FDI对经济提高影响范文

一、文献综述

自从Hymer［1］在理论上开创了以FDI为对象的研究领域以来，FDI与东道国经济增长关系问题一直备受关注。世界上大多数发达国家都认为FDI是促进本国经济发展的有效途径，它不仅能为东道国带来金融资本，而且对于东道国存在着技术溢出效应，能够促进东道国的技术进步，提高东道国的经济发展水平，实证研究大都证实了这一点。但是对于发展中国家而言，结论并不一致。究其原因，除了母国因素外，东道国FDI技术吸收能力是主要的制约因素。人们已经开始广泛关注东道国人力资本存量、开放水平等技术吸收能力在FDI经济增长效应中的作用机制，然而关于金融市场效率如何影响FDI促进经济增长的研究相对较少。国外已有学者开始研究东道国金融市场发展在FDI经济增长效应中的作用机制，并就多国样本进行了对比实证分析。Bailliu［2］较早地研究了私人净资本流动(包括FDI)和经济增长这一问题。认为许多国外私人资本是通过国内金融中介流入东道国的，而发达的金融体系具有实现储蓄向投资有效转化和提高投资效率的功能。在实证研究中，Bailliu对1975－1995年间40个发展中国家的动态面板数据进行了跨国回归分析，结果表明:银行部门发达的国家，净私人资本流入(含FDI)对经济增长有着正效应;反之，银行部门欠发达国家的净资本流入对经济增长贡献率则为负。Alfaro［3］等在其构建的经济增长模型中指出FDI对母国经济的刺激效应非常重要地取决于东道国金融市场的发展水平。Omran和Bbolbo［4］、Niels和Robert［5］等的理论和实证研究均表明，FDI对东道国经济增长的贡献强烈地依赖于东道国金融体系的效率，东道国金融体系富有效率的国家FDI对经济增长有着正的贡献率，东道国金融体系缺乏效率而且非常脆弱的国家，FDI对经济增长的贡献率甚至是负数。国内学者也做了相关研究，但对于我国金融市场是否有效地促进了FDI的经济增长效应，结论并不一致。同时，针对效率不同的金融市场，其对FDI的经济增长效应的影响也缺乏对比研究，针对以上问题，本文将进行详细的论证。

二、FDI通过效率不同的金融市场促进经济增长的作用机制

金融市场效率原来是指资金在融通市场上所表现出来的有效性，具体体现在五个方面:(1)市场上金融商品价格对各类信息的反映灵敏程度。(2)金融市场上各类商品的价格具有稳定均衡的内在机制。(3)金融市场的金融商品数量及创新能力。(4)金融市场剔除风险的能力。(5)交易成本。由此我们得出三种效率不同的金融市场:弱式效率市场、半强式效率市场和强式效率市场。随着认识的不断深入，人们对金融市场效率的认识也有了新的进展，金融市场的效率还可以表示为市场的运行效率和市场的分配效率，即金融市场作为中介可以在多大程度促进自变量对GDP的影响。本文使用的金融市场效率概念就属此类。参考Alfaro建立的金融市场作用机制模型，金融市场可以按以下指标划分为五种，即金融系统的流动性负债(LYL=M2/GDP)、商业银行资产(BTOT=商业银行资产/商业银行资产与央行资产之和)、私人部门贷款(PRVCR=金融中介对私人部门的贷款/GDP)、银行贷款(BANKCR=储蓄存款货币银行对私人部门的贷款/GDP)和StockLiquidity(股票市场交易额/GDP)。其中每一种金融市场对应一种金融市场效率。金融市场效率在FDI技术溢出当中起着重要作用，当先进技术通过人力资本的流动转移到内资企业时，内资企业需要通过结构重组、改变原有的经营方式、购置新设备等手段吸收和利用FDI的先进技术。在这一过程中，有些企业可以通过内源融资来筹集资金，但原有技术与新技术间差距越大，所需要的资金就越多，企业进行外源融资的可能性就越大。在绝大多数情况下，外源融资需要在国内金融市场进行，依赖于国内的金融体系，即国内金融市场效率的高低影响这些企业的发展程度。人力资本流动还可以通过建立新的企业，将先进技术转化为现实生产力。然而条件是必须先支付大笔初始的固定创业成本(包括学习费用、谈判成本、购买关键技术以及设备的费用等)，这也需要在国内金融市场中进行融资，东道国金融市场运作效率将决定创业者能否在有效时期内获得贷款以支付这笔固定成本。特别是对于那些高技术含量的创新型中小企业来说，国内金融市场的效率就非常重要，资金的及时到位，意味着企业可以将新产品率先投放市场，占有较高的市场份额以获取利润。因此，金融市场效率越高，融资成本越低，人力资本从外资企业转向国内企业就越容易，而且建立新企业的可能性就越大。因此，一个具有良好功能的金融市场体系能通过人力资本扩大FDI的技术溢出效应，从而大大促进一国的技术创新和经济增长。

三、模型的建立和数据的来源

为了分析的需要，我们建立FDI通过金融市场对经济增长产生作用的线性回归模型:GDP=α+βFDI+γFINANCE+η(FDI?FINANCE)+μ(1)模型中，GDP———每年实际的国内生产总值;FDI———实际流入的外国直接投资额，按照当年实际有效汇率折算成人民币计算;FINANCE———金融市场效率;FDI?FINANCE———FDI与金融市场的相互作用，目的是用来检验FDI促进我国经济增长是否需要受到国内金融市场效率的限制;α———常数项，表示除FDI之外其他所有要素投入对GDP的影响。根据Alfaro建立的金融市场作用机制模型，金融市场效率可以分别用以下5个指标来表示，即金融系统的流动性负债LYL(M2/GDP)、商业银行资产BTOT(商业银行资产/商业银行资产与央行资产之和)、私人部门贷款PRVCR(金融中介对私人部门的贷款/GDP)、银行贷款BANKCR(储蓄存款和货币银行对私人部门的贷款/GDP)和股票市场流动性资产SL(股票市场交易额/GDP)，这五个指标虽然有各自的侧重点，但均被视为金融市场效率。由于我国金融市场以信贷市场和股票市场为主，本文专门选取流动性负债LYL来反映信贷市场的效率;选取SL反映我国股票市场的效率。为了避免各效率指标之间的自相关性，在实证过程中分别选择LYL和SL替代FINANCE。考虑到自然对数变换不改变原来的协整关系，且通过对数化以后数据序列易得到平稳序列，能够有效消除时间序列中存在的异方差，所以对GDP、FDI等数据进行自然对数变换，得到新的时间序列，变换后的变量分别用lnGDP、lnFDI、lnLYL、lnSL、lnFINANCE表示:lnGPD=α+βlnFDI+γlnFINANCE+ηln(FDI?FINANCE)+μ(2)将LYL和SL分别代替FINANCE后得到公式:lnGDP=α1+β1lnFDI+γ1lnLYL+η1ln(FDI?LYL)+μ1(3)lnGDP=α2+β2lnFDI+γ2lnSL+η2ln(FDI?SL)+μ2(4)由于改革开放初期我国FDI流入量较少，而股票市场也仅从1993年后才有完整的年度数据，故选取1993－2009年的样本数据研究信贷市场和股票市场的发展对FDI经济增长效应的影响。本文的数据皆来源于历年的《中国统计年鉴》、《中国金融统计年鉴》。原始数据如表1:

四、实证分析

(一)平稳性检验

利用时间序列建立经济计量模型时，时间序列必须是平稳的。为此，有必要检验序列的平稳性。序列的平稳性检验，主要是利用ADF(AugmentedDickey－Fuller)单位根检验法，检验结果见表2。表2显示，水平序列和一阶差分序列的lnGDP、lnFDI、lnLYL、lnSL、lnFDISL、lnFDILYL都不能拒绝单位根假设，说明序列是非平稳的，而二阶差分则都拒绝了单位根假设，说明序列是平稳的，即都是I(2)序列，可以对变量之间的长期关系进行下一步的协整检验。

(二)回归分析

为了研究FDI、金融市场效率与经济增长的作用，用OLS法对公式(3)(4)分别进行估计，得到方程lnGDP=2．528755+0．484420lnFDI+0．776113lnLYL+0．562029lnFDILYL(5)(1．663244)(0．134816)(0．211544)(0．157909)R2=0．948278DW=0．804392lnGDP=－1．423599+0．348668lnFDI+0．210552lnSL+0．223899lnFDISL(6)(－0．940813)(4．598603)(0．974321)(1．150293)R2=0．895707DW=1．182914由方程(5)得到lnFDI前的系数是0．484420，即GDP对于FDI变动的敏感性系数是0．484420，这表示FDI每变化1%，会引起GDP正向变动0．484420。同理可得lnLYL、lnFDILYL对GDP的影响。其中lnLYL系数较大，说明我国信贷市场对GDP有显著影响，即信贷市场是有效率的。相应的lnFDILYL系数为0．562029，FDI通过信贷市场促进我国经济增长的效果明显。由方程(6)得到lnFDI前的系数是0．348668，即GDP对于FDI变动的敏感性系数是0．348668，这表示FDI每变化1%，会引起GDP正向变动0．348668。同理可得lnSL、lnFDISL对GDP的影响。其中lnSL前的系数为0．210552，相对于借贷市场，股票市场对GDP影响较小，即股票市场是缺乏效率的，相应的lnFDISL系数为0．223899，FDI通过股票市场促进我国经济增长的效果较差。通过回归结果可以得知，国民经济与FDI、FINANCE和FDI?FINANCE正相关。相对于股票市场，信贷市场更具效率，FDI通过信贷市场能够更明显的促进经济增长。

(三)协整检验

第二步得到的回归方程反映了lnGDP、lnFDI、lnFINANCE和ln(FDI?FINANCE)之间的统计关系，从统计意义上看，方程的拟合效果很好。为了避免时间序列的伪回归，要对这四个变量之间的协整关系进行检验。只要检验回归方程的残差序列是否平稳即可。我们对基于回归方程的残差序列进行单位根检验。检验模型为:Δ^μt=γ?^μt－1+εt结果得到ADF统计量为－2．431284，小于5%显著性水平下的临界值－1．970978，拒绝原假设，即残差序列是平稳的。可以得出lnGDP、lnFDI、lnFINANCE和ln(FDI*FINANCE)之间存在协整关系，回归方程有意义。

(四)格兰杰因果关系检验

协整检验结果只表明变量之间是否存在长期的均衡关系，但是这种关系是否构成因果关系还需要进一步验证。格兰杰(Granger)提出的因果关系检验可以解决此类问题。检验结果表明:(1)我们有98．16%的把握确定FDI是GDP的格兰杰原因，即FDI的流入有效地促进了我国经济增长。(2)GDP分别和SL、LYL之间存在双向的格兰杰因果关系，即GDP与金融市场效率之间能够相互促进。(3)GDP分别和FDISL、FDILYL之间存在双向的格兰杰因果关系。

五、结论及政策建议

由以上分析可知:我国经济增长与FDI之间存在长期稳定的关系，FDI能够促进我国经济增长。更进一步讲无论在借贷市场还是在股票市场，FDI与各种金融中介合作后产生的经济推动作用均很大。并且由于中国的信贷市场更具效率，信贷市场的FDI经济增长效应大于股票市场的FDI经济增长效应。

为扩大FDI的经济增长效应，实现我国经济高速发展，应重视和发挥金融市场的作用，大力提高金融市场效率。一方面完善相关法律制度，并积极拓展债券市场、风险投资、投资基金等多种融资渠道。另一方面加大股市的融资规模，作为高新技术企业的主要融资渠道，中国股票市场近年来虽然得到了迅速发展，但是规模有限，覆盖面相对较窄，无法为FDI企业提供充足的资本。因此，使更多的中小企业以及民营企业能上市融资应成为当前金融体制改革的主要任务。