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中小外贸经营主体汇率避险策略分析

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摘要:自2015年“8•11”汇改以来,人民币汇率结束单边升值态势,双向波动已成为新常态。随着汇率市场化改革的推进,人民币汇率将更具弹性,“完善以市场供求为基础的人民币汇率形成机制”这一方向不会改变。2018年,由于美联储加息叠加美元升值,货币危机在众多新兴市场国家轮番上演,新兴市场货币汇率动荡,土耳其、阿根廷、巴西、俄罗斯、南非货币均出现了不同程度的贬值。外贸企业因受汇率波动影响,面临着收汇风险增大、订单减少等风险。因此,不论是从汇率改革方向还是从外部环境上看,市场参与者都不能再对过去汇率的低波动习以为常,需要适应汇率市场正常的涨跌,并提前对外汇风险敞口进行管理。本文通过调研外贸业态发达的义乌现状,分析中小外贸经营主体汇率风险管理的现状,提出汇率避险建议与对策。本文提及的中小外贸经营主体不仅仅指经营进出口业务的中小生产型企业、外贸公司,也囊括了以“市场采购”贸易方式参与外贸经营的市场商户。

关键词:汇率避险;中小外贸企业;风险管管理

一、中小外贸经营主体汇率风险管理现状与问题

(一)重交易风险,轻经营风险交易风险是外币应收账款结汇或应付账款购汇时,因汇率变动而遭受实际损失的可能性。例如在出口商品环节,收到外汇货款时计价货币发生贬值,出口商就只能结汇到更少的人民币;如在进口商品环节,当需支付货款时,计价货币较合同签订时升值,则进口商需支付更多的人民币用以购汇。经营风险是指未预期到的汇率波动通过影响销售价格、销售数量、产出成本,进而引起未来一定时期收益减少的潜在风险。如因土耳其里拉贬值,土耳其进口商支付能力变弱、订单量缩减,从而会影响到土耳其订单量较大的外贸经营主体销售情况。目前,中小外贸经营主体大部分能认识到交易风险对自身的影响,部分经营者会通过调整收付时间、报价、计价货币等方式来应对交易风险,但对整体的国际形势尤其是主要出口国的汇率形势缺乏预判和风险防范措施。

(二)“风险中性”理念仍未树立大部分中小外贸经营主体,习惯于押注升值或贬值的单边方向,用主观汇率预测替代风险管理。2017年底,人民币经历了一波较快的升值,此时未做汇率避险的出口商损失惨重。然而在2018年,当美元走出升值趋势时,部分出口商又开始以投机心态囤积美元迟迟不结汇,并寄希望于美元不断升值,且特别关注于“破7”这一点位。当有时企业用外汇远期、期权做汇率避险后,总习惯于在到期日比较即时汇率与套期保值汇率,当即期汇率优于套期保值汇率时,企业则认为这是失败的避险策略。即错把套期保值当作投机工具,忽视了套期保值的本质是消除汇率不确定性对正常经营活动的影响。

(三)重贸易避险策略,轻金融避险策略当面对汇率波动时,义乌的中小外贸经营主体习惯使用的避险策略是争取使用人民币进行计价与结算;并且尽量要求客户现款支付,避免先货后款的赊销等结算方式,提高预付款比例;亦会在报价时考虑到汇率波动带来的影响,如计价货币在贬值通道中,则提高报价。这就是典型地利用贸易避险策略来管理汇率风险,即选择有利的计算货币、提前或推迟收付汇款、调整价格。然而,使用贸易避险策略的本质是将汇率风险转嫁给交易对手,是否可使用需看产品本身的竞争力,若遇替代性强的产品,交易对手大可另做选择而不必承担汇率风险。因此,使用外汇远期、期权等外汇衍生品及贸易融资产品等金融避险策略来管理汇率风险也是必要的。然而会采用外汇衍生品或贸易融资产品来汇率避险的中小外贸经营主体极少,在我们调研的市场经营户中,无一户办理过此类业务,而办理过外汇远期、外汇期权的外贸公司也寥寥无几,大部分外贸从业者外汇衍生品知识匮乏,知晓运用金融避险策略来规避汇率风险的人员主要集中在外贸综合服务性企业和金融机构。

二、中小外贸经营主体汇率避险的策略

(一)树立正确的风险观风险源于不确定性,而我们进行汇率风险管理的目标是降低不确定性对企业经营目标实现造成的影响,平稳现金流。中小外贸经营主体应当树立汇率风险中性的理念,摈弃投机心态,企业通过一系列汇率避险手段提前锁定收益或成本,是为了保障主营业务的利润而并非是要赚取超额收益;在必要时,也应承担如期权费、远期保证金等避险成本支出。应当建立起合理的汇率风险管理的目标与评价标准,在考核时不关注套期保值的收益,而要关注是否达到了保值目标,是否帮助了主营业务利润的实现。而正确风险观的确立可以通过各种渠道和方式要求专业机构尤其是外管局、银行等加强市场宣传和教育,做好外贸从业者风险教育,引导外贸从业者树立“风险中性”意识、树立合理的风险管理目标,健全汇率风险管理。

(二)加大金融创新力度我国目前的外汇衍生品服务缺乏便利与效率,外贸企业在银行办理衍生品业务需遵照实需交易原则,根据规定企业要到银行提供交易背景材料、确认书等书面资料。而银行外汇交易员无论金额大小均需逐笔帮客户完成交易;且外汇衍生品准入门槛较高,许多中小银行并无外汇衍生品交易资格;而拥有外汇衍生品交易资格的银行一线机构缺乏专门的外汇衍生品人才,业务办理上需要层层向总分机构专门部分进行沟通。从企业端来看,外汇衍生品交易程序烦琐且成本较高;从金融机构端来看,外汇衍生品交易效率低下且中间业务效益有限,缺乏吸引力。解决这一问题的途径可以从标准化金融产品、互联网化金融服务两方面着手,如中国银行和一达通合作开发的“锁汇保”产品就是基于产品标准化与互联网化上的有益尝试,中国银行与一达通采取系统直连方式,把银行、外贸综合服务平台、中小企业的外汇交易链条缩短,企业可以直接线上自助成交,免除奔波之苦,相较于传统线下的银行远期外汇交易在流程上更加简洁、快速,且可及时把握市场机会锁定汇率、规避风险;而银行依托于一达通这样的外贸综合服务平台,交易背景的确认变得高效快捷。

(三)培育外汇专业人才从外贸从业者角度看,较具规模的企业主要由财务人员来关注汇率风险、制定相关避险策略,而大部分财务人员的专业领域在会计出纳方面,缺乏汇率风险管理的知识与经验,无法有效地使用外汇衍生品进行汇率避险;小规模的外贸公司人员构成为外贸业务员、跟单员,亦对外汇风险管理缺乏认知;而义乌从事对外贸易的市场经营户对汇率风险管理手段也仅停留中上文所述的选择计价货币、调整收付时间等方面,缺乏外汇相关知识。从金融机构角度,一线银行熟悉外汇衍生品业务的专业人员凤毛麟角,且基本集中在贸易融资部门或国际结算部门,较少与客户直接发生业务联系,加之无衍生品牌照的中小银行仅能通过与其他银行进行合作的方式开展外汇衍生品业务,这类银行的衍生品专门人才就更少了。所以,总体来看,在外贸领域与金融领域,熟悉相关的产品并可通过金融策略进行避险的专门人才极度匮乏,需要加强人才培育,有必要时开展公益性的宣教活动,积极向社会传播合理套期保值理念,培育利用外汇衍生品进行外汇风险管理能力。

参考文献:

[1]陈晗,刘道云.我国中小企业避险难、避险贵问题成因及对策[J].清华金融评论,2015(03):41-44.

[2]黄钟敏,周承超.新常态下企业汇率风险管理应对策略[J].中国外汇,2018(13):56-57.

[3]仰炬,叶昕.我国外贸企业应对汇率风险对策研究[J].工业技术经济,2006(10):151-153.

[4]纪敏,钟震.人民币汇率双向波动趋于常态化[J].金融纵横,2017(10):14-22.

作者:傅潇 单位:义乌工商职业技术学院

中小外贸经营主体汇率避险策略分析责任编辑:张雨    阅读:人次
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