股利分配战略范文

一、我国上市公司股利分配现状

1、股利支付水平较低

中国上市公司的现金股利的支付水平是比较低的。1992年度支付现金股利的14家公司中，平均每股仅有0.11元，2004年度有750家支付股利，平均每股也不过0.15元，12年平均0.17元。这0.17元如果再扣除20%的所得税，到投资者手中每股也就只有0.14元了。

2、股利分配中的短期行为严重

（1）大部份公司很少连续发放同一种形式的股利；

（2）股利占收益比重的变动幅度较大；

（3）发放的每股股利绝对额变化也很大。

3、非良性现金分红的公司增多

（1）将利润分光吃光，超能力派现；

（2）企业经营状况并不理想时，照常派现。

二、影响我国上市公司股利分配的因素

1、影响股利分配外部因素

（1）制度与政策因素

我国对股票股利的会计处理采用面值法，这种会计制度使股票股利丧失了其传递未来增长信息的作用。此外，政策和监管因素对股份的影响尤为明显。

（2）市场的成熟程度

在我国，股市发展仅十余年的历史，市场并不十分成熟和完善，股利发放与否还较难作为有效的信息传递工具。

（3）特殊的股权结构

我国上市公司大多数是由原国有企业改制而来的，国家是上市公司的大股东，且持股比例非常高，他们经常不发放股利，即使分配股利，也是采用股票股利形式而非现金股利。

2、影响股利分配内部因素

（1）当期收益和资产变现能力

当期收益高的公司发放较高的现金股利，当期收益低的公司会选择发放股票股利；此外，公司现金越多，资产变现能力越强，流动性就越强，支付现金股利的能力也就越强。

（2）负债水平

负债水平对股利政策的影响是通过影响企业的流动性进行的，负债过高会提高企业的财务风险，降低资金的流动性，此时一般采用低现金股利政策。

（3）投资机会

股利分配方式在很大程度上受投资机会左右，如果公司有较多有利可图的机会，会采用低现金股利，高留存利润的政策；反之，则采用高现金股利。

（4）成长能力

处于成长期的公司，投资项目较多，需要大量的现金投入，一般采用低现金股利政策；处于成熟期且盈力能力强的公司，其现金流充足，采用较高的现金股利政策。

三、我国上市公司股利分配战略模式的建立

1、战略

战略一词最初用于军事方面，是指基于对战争的全局分析而做出的筹划与指导，运用于企业经营，则是指为谋求企业资金均衡有效地流动和实现企业战略目标，在分析企业内外环境因素对资金流动影响的基础上，对企业资金流进行全局的、长期的、创造性的谋划，并确保其执行的过程。

2、股利分配战略及方案

通常，公司的股利战略类型有以下几种：

（1）剩余股利战略

在发放股利时，优先考虑投资的需要，如果投资过后还有剩余则发放股利，如果没有剩余则不发放。这种战略的核心思想是以公司的投资为先，发展为重。

（2）稳定或持续增加的股利战略

稳定的股利战略是指公司的股利分配在一段时间里维持不变；而持续增加的股利战略则是指公司的股利分配每年按一个固定成长率持续增加。

（3）固定股利支付率战略

公司将每年盈利的某一固定百分比作为股利分配给股东。它与剩余股利战略正好相反，优先考虑的是股利，后考虑保留盈余。

（4）低正常股利加额外股利战略

公司事先设定一个较低的经常性股利额，一般情况下，公司都按此金额发放股利，只有当累积的盈余和资金相对较多时，才支付正常以外的股利给股东。

3、股利分配战略模式的建立

企业股利分配分为四大模式：

（1）企业初创时期的股利战略模式

这一阶段，企业面临极大的经营和财务风险，除大规模的资本投资外，研究开发费、市场调研等投资使大量资本与现金流出，加上这时企业的融资能力有限，现金流量为绝对负数。为降低财务风险，公司应贯彻先发展后分配的思想，这样剩余股利战略是最佳选择。

（2）企业发展时期的股利战略模式

高速增长阶段的企业，其产品销量急剧上升，为达到规模优势，企业要进行巨额投资。但公司发展时间不长，公司的内部盈余成了投资所需资金的重要来源之一，此时不宜派发现金股利。但考虑到公司已拥有一定的竞争优势，股东有分配股利的要求，为平衡这两种需要，应采用低正常股利加额外股利型的战略，在支付方式上宜采用股票股利而尽量避免现金股利。

（3）企业成熟时期的股利战略模式

这一阶段，企业已在市场有确定的地位，销售收入不再增大，利润水平稳定，公司现金收入和经营活动达到最佳状态，这时可考虑采取固定型股利战略，以与公司的整个发展阶段相适应，但在确定这个固定标准时，不宜过高也不可太低。

（4）企业衰退时期的股利战略模式

有些公司经过成熟期后将步入衰退阶段，此时，大多数公司将面临解散、重组或被兼并等问题，公司如果要重新找寻一条路，必须在新的领域进行开拓，这对已资金严重短缺的企业来说是雪上加霜，此时应采用剩余股利战略为宜。

中国的上市公司要想使其理财行为更有利于公司财务目标的实现，必须选择恰当的战略进行实施，这种战略可以是单一的，也可以根据财务环境的变化而调整或进行组合，也可以如上所述，根据企业生命周期的特征进行决策，以满足企业长期、持续、稳健、高效的发展要求。