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上市公司财务报表案例探析

2019/05/29 阅读:

摘要:财务报表作为企业披露会计信息的载体,不仅受到公司经营管理者、投资者的重视,也受到债权人、公司员工、顾客、政府机构等的广泛关注。不同的信息使用主体出于不同的目的,需要对企业各方面的能力进行评估分析。财务分析能够为经济决策提供指导,对公司未来的发展作出准确评价。本文以恒瑞医药5年的年报为财务分析案例,选择合适的财务指标对其偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力进行研究,并结合宏观经济进行杜邦分析得出结论。

关键词:财务分析;财务指标;宏观经济;杜邦分析

财务分析作为一项高效的经济分析工具,能够量化公司数据,并且可以进行量化数据间的比较分析。为了融合宏观经济,以便于形成对公司更加全面的分析,在选择案例公司时,我们从上海证券交易所和深圳证券交易所主板市场已经公布2018年公司财报的A股上市公司中,在市净率、总市值、流通市值、总股本、流通股本等方面比较,最终选择表现优异的恒瑞医药(沪市代码600276)作为案例公司。江苏恒瑞医药始创于1970年,其主要从事于医药创新和高品质药品研发、生产及推广。其在美国、日本和中国多地建有研发中心和临床医学中心,形成一套先进的创新体系。本文主要分析恒瑞医药从2014年至2018年五年间的财务情况,所使用的数据皆来自上海证券交易所公布的恒瑞医药的公司年报。在财务分析方法方面,根据孟雯婷(2019)的研究,我们将会采用比率分析法、比较分析法、趋势分析法这三种比较常见的方法。在进行财务分析时,根据葛家漱(2008)、朱诗怡(2016)的研究,我们会针对偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力进行研究。

一、偿债能力分析

(一)短期偿债能力分析由表1可以看到,在流动比率方面,恒瑞医药表现较好,虽然整体呈现下降趋势,在2018年略有回升,但是远高于标准2:1,说明企业面临的短期流动风险较小。从速动比率角度来看,恒瑞医药整体上呈现出与流动比率相同的趋势,这是因为速动资产占流动资产的比例很大,且速动比率远高于标准1:1,说明企业以速动资产偿还负债的能力较强。在现金比率方面,恒瑞医药自2016年至2018年的下降幅度分别为1.27、1.52、0.52,与前两个指标相比,现金比率更能说明恒瑞医药直接偿付能力,说明恒瑞医药的直接偿付能力在下降,但是其远高于0.2的标准。综合三个指标来看,恒瑞医药流动比率很高,且速动资产占流动资产很大的比例,虽然现金比率呈现下降趋势,但是远高于标准要求,应当对恒瑞医药的短期偿债能力给予肯定,其具有较强的短期偿债能力,但是要注意保持优势,避免下降趋势继续出现。

(二)长期偿债能力分析由表1可以看到,资产负债率和产权比率在2014年至2018年波动很小,且数值很小,说明总负债资金额很小,公司在举债方面控制的较好,承担的税负小,长期偿债能力较强,长期发展趋势较为乐观。但是举债少,企业通过杠杆创造的利润也会相对较少,因此需要结合盈利能力再予以深入分析。

二、营运能力分析

由表2可以看到,恒瑞医药的总资产周转率总体上呈现下降趋势,但是幅度不大,说明企业将总资产投入运营的机会总体上有所下降,管理资产配置的能力略微减弱,但是总体上控制的较好。下面要对总资产周转率进行质量分析。

(一)流动资产周转率分析由表2可以看到,恒瑞医药流动资产周转率总体呈现下降趋势,由2014年的1.18下降至2016年的1.07,随后两年保持在1.07。说明企业前两年在流动资产的管理效率上有所下降,在流动资产上占用的资金增加,变相缩减了营业规模,但是企业在后三年寻找问题所在,较好地控制了流动资产的管理。

(二)固定资产周转率分析固定资产周转率呈现上升趋势,且上升幅度较大,说明恒瑞医药固定资产的利用效率在逐年提升,固定资产投入生产的次数越来越高。

(三)存货周转率分析存货周转率方面,恒瑞医药总体呈现上升趋势,在2017年至2018年略有下降,幅度为0.26。说明企业在存货的管理方面和规模方面进行了改善,通过自身努力减少存货积压,提升存货的周转次数。

(四)应收账款周转率分析五年间,恒瑞医药在应收账款周转率方面虽然存在波动,但总体上呈现上升趋势,说明企业现金回收速度加快,自身竞争力在提升,且客户质量在提高,这样便增加了企业的流动资产。综合上述指标分析,可以看到恒瑞医药总资产周转率下降的主要原因是流动资产周转率的下降,企业应当寻找问题关键,提升流动资产的利用效率。

三、盈利能力分析

总资产收益率、净资产收益率、销售毛利率和销售净利率是反映公司获利能力的几项指标,从表3可以看出,该公司近五年的获利能力总体上呈现稳定的水平,具体分析如下:

(一)总资产收益率分析总资产收益率是体现企业总资产获利能力以及企业经济效益的指标。恒瑞医药公司的总资产收益率在近五年内较为稳定,虽有波动,但波动不大。说明公司息税前利润与营业平均成本的增长速度基本稳定,公司近5年获利能力稳定。

(二)净资产收益率分析净资产收益率反映资本的增值能力和股东投资报酬实现程度。恒瑞医药净资产收益率在2015年有所上升,涨幅为3%,在之后的三年里皆为23%,说明该公司的股东投资收益和公司盈利能力基本稳定。

(三)销售毛利率分析恒瑞医药销售毛利率在2015年和2016年都有所增加,之后两年稳定在87%,总体呈现增长趋势,说明该公司在销售收入和销售成本方面管理良好。(四)销售净利率分析恒瑞医药销售净利率总体呈现上升趋势,且2015至2016年皆24%,2018年降低为23%。说明该公司营业收入创造净利润的能力稳定,在销售收入和成本管控方面较好。综合上述指标,可以认定恒瑞医药在近5年盈利能力稳定,能够创造稳定的股东投资报酬,在销售收入和成本方面管理较好。发展能力分析由图4可以看到,恒瑞医药的总资产增长率由2014年的25.9%降低为2018年的24%,其净资产增长率由2014年的24.5%降低为2018年的24.2%,总体说明恒瑞医药的资产规模在不断扩大,且资产规模的扩张速度放缓,发展势态稳定。由营业收入增长率来看,恒瑞医药由2014年的20.1%提升到2018年的25.9%,且2018年是五年中最高的,总体呈现出增长的趋势,说明恒瑞医药的营业收入在逐年提升,获利能力在逐步提高。恒瑞医药在营业利润增长率方面总体呈现下降趋势,且存在较大的波动,说明企业的获利能力有待稳定。综合营业收入增长率和营业利润增长率来看,恒瑞医药营业利润的波动可能受投资收益的影响较大。综合以上几个指标的分析,可以认定企业的发展能力较强,应当重视自身主营业务,并保持优势,避免非经常性损益对企业产生巨大影响。

四、杜邦分析与总结

由于2018年全球经济环境动荡,因此我们对恒瑞医药进行2018年的杜邦分析,并结合宏观环境进行总结。图1是杜邦分析的结果,综合上述四大能力分析,我们可以看到,即使处于宏观经济环境不稳定的大背景下,恒瑞医药依然能够保持较好的发展势头,这充分说明了恒瑞医药作为逆经济周期企业的优势。同时在近5年里,恒瑞医药的偿债能力、盈利能力和发展能力都表现良好,这说明企业本身的公司管理机制高效、债务结构优良,营运能力有所下降,说明企业应当关注流动资产的利用效率,以提升整体的营运能力。总体来讲,恒瑞医药在2018年财务状况良好,近5年中发展呈现上升趋势。在未来的经营和发展中,要充分发挥行业优势,应对瞬息万变的宏观经济环境;同时也要大力发展主营业务,提高流动资产周转率,在经济全球化的大背景下多接触多融合,进行创新发展,凝聚企业自身科技实力,保持自身发展优势。从而为股东创造更多更佳的回报,用自身的优秀表现赢得市场的认可,成为行业的领军者。

参考文献:

[1]孟雯婷.财务报表分析在企业中的应用[J].合作经济与科技,2019(01)

[2]葛家澍,占美松.企业财务报告分析必须着重关注的几个财务信息——流动性、财务适应性、预期现金净流入、盈利能力和市场风险[J].会计研究,2008(05)

[3]朱诗怡,李艳.上市公司财务报表分析综合案例——美的集团有限公司财务报表分析[J].时代金融,2016(08)

作者:黄永健 张小兰 单位:北京工商大学经济学院

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