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上市中小企业信用风险论文范文

时间:2022-10-08 04:55:12

上市中小企业信用风险论文

第一,比较违约距离(DD)。理论认为违约距离值越大,公司违约的可能性越低,信用状况较好,反之,违约距离值越小,公司的信用风险越大。由实证分析计算得到的违约距离(DD)的结果(表6),我们可以看出,属于同一行业的样本公司中,非ST类公司的违约距离较之于大部分ST类公司明显较大,ST类公司的平均违约距离为9.76,而非ST类公司的平均违约距离为10.26,两者相比存在明显差异。根据违约距离越小,公司产生信用风险的可能性越高的理论,需更加关注ST类公司的经营状况,在实际生活中,ST类公司因其经营不佳等原因出现资不抵债等情况的可能性很大,并因此产生信用风险。由此可见,以上实证分析所得出的违约距离可以反映出ST类公司的信用水平处于较低水平,有较大可能出现信用风险,这一结果与公司实际情况相吻合。

但我们同样可从表格中看出,在实证分析过程中,仍然存在违约距离与公司实际信用情况不相符的个案。在石油化工行业中,ST天润的违约距离为19.59,ST金材的违约距离为18.789,明显高于同一行业黑猫股份8.24的违约率,也高于沧州明珠14.68的违约率,同时纺织服装业的ST德棉也出现了违约距离优于非ST类公司的情况。这些个例说明,本文所选用的中小企业上市公司作为样本计算出的违约距离(DD)并不能完全区别ST类和非ST类公司的差别,甚至会出现相反的提示结果。由此可知,用违约距离(DD)来度量我国中小企业板块的上市公司的信用风险,是大体可行的,违约距离这一指标能在较大程度上体现不同公司信用水平的差别。

第二,从预期违约率(EDF)方面进行比较,上文中得到的结果属于计算的理论值,而经验违约率我们无从得到,所以侧重于所得计算结果是否符合实际情况。由表中我们可以看出ST类公司和非ST类公司的预期违约率存在一些差距,对比平均值,ST类公司的平均预期违约率为2.62E-04,而非ST类公司的平均预期违约率为3.35E-08,非ST类公司的平均预期违约率明显低于ST类公司,并且几乎所有公司的理论预期违约率数值都极小,无法表现出明显的信用质量变化的差异。由此可以看出,理论预期违约率(EDF)对信用水平的反应能力较为有限,其有效性似乎还有待商榷。预期违约率这一指标在国际上一直使用较少,很大程度上因为它必须要满足公司资产价值服从正态分布这一假设,这样就与从历史数据得出的历史违约率产生了一定差距。鉴于预期违约率对信用状况的反映作用较小,违约距离依然是验证KMV模型有效性的主要证据,由表6可知,ST类公司和非ST类公司的违约距离存在差异,所以KMV模型对两类公司在信用水平上的差别有较好的识别作用,我们可以得出结论,模型是有效的,能够反映出我国中小企业板块上中小企业的信用水平,能够对上市中小企业的信用风险进行提示。

本文中所使用的数据均来自大智慧股票交易软件,总体来说,数据的获取相对容易,而且及时,故该模型是能够对上市中小企业的信用风险水平进行动态反应的。在模型中,本文选取了上市中小企业基准日股票收盘价为计算依据,而违约距离以及预期违约率都是相对数值,在对不同企业信用水平进行对比时,能较大程度保证结果的客观性。同时,在文章中进行KMV模型检测时,使用了一些软件进行复杂运算的操作,能够节约很多时间和人力物力,并且,计算的准确性也得到了有效保证,使评价结果更具客观性,预警机制更具灵敏性,推动了我国上市中小企业信用风险管理水平的提高,促使我国的信用环境向着积极的方向发展。另外,根据本文中模型测算的结果,相对于非ST类上市企业,ST类公司的违约距离明显缩小,说明ST类公司的违约风险要更大一些,信用水平较低。由此可以看出,中小企业板块中的上市公司通过对经营水平的提高,业绩的改善,能够促进公司信用质量的提高,有利于增强自身风险防范能力,减轻信用风险带来的损失的影响程度。

作者:徐济瑞单位:农业银行南京新街口支行

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