论文发表 | 论文范文 | 公文范文
最新公告:目前,本站已经取得了出版物经营许可证 、音像制品许可证,协助杂志社进行初步审稿、征稿工作。咨询:400-675-1600
您现在的位置: 新晨范文网 >> 保险论文 >> 项目投资论文 >> 正文

项目投资互斥方案的教学思考

定制服务

定制原创材料,由写作老师24小时内创作完成,仅供客户你一人参考学习,无后顾之忧。

发表论文

根据客户的需要,将论文发表在指定类别的期刊,只收50%定金,确定发表通过后再付余款。

加入会员

申请成为本站会员,可以享受经理回访等更17项优惠服务,更可以固定你喜欢的写作老师。

一、各决策方法适用范围分析

例2.设某企业有A、B两个可供选择的投资方案,其资料如表2所示:要求就以下两种不相关情况选择投资项目:(1)假设行业基准贴现率为18%;(2)假设行业基准贴现率为25%。解析:A、B两方案差额净现金流量△IRR=22.33%,表示A方案(投资额大的方案)超过B方案(投资额小的方案)的投资额81250万元部分的投资收益率。在第(1)种情况下,投资A方案的差额内部收益率=22.33%>18%,即应当对差额投资额81250万元部分进行投资,所以,应该选择A项目,在第(2)种情况下,投资A方案的差额内部收益率=22.33%25%,即不应当对差额投资额81250万元部分进行投资,所以应该选择B项目。4.年等额净回收额法分析:净现值是反映一个项目总体盈利情况的指标。而年等额净回收额,实际上就是把反映项目总体盈利能力的指标,调整为每年盈利情况的指标。年等额净回收额大,每年收益情况就好。由于年等额净回收额法是比较各方案每年的净收益,因此,适用于计算期不等的多个互斥方案的比较决策。例3.某企业现有二个互斥方案可供选择:A方案的原始投资为1250万元,项目计算期为11年,净现值为958.7万元;B方案的原始投资为1100万元,项目计算期为10年,净现值为920万元;行业基准折现率为10%。判断每个方案的财务可行性;并用年等额净回收额法作出最终的投资决策。解析:(1)∵A方案和B方案的净现值均大于零。∴这两个方案具有财务可行性。(2)A方案的年等额净回收额=958.7(/P/A,10%,11)=147.6(万元)B方案的年等额净回收额=920(/P/A,10%,10)=149.72(万元)∵149.72>147.6∴B方案优于A方案

二、案例分析

新旧设备更新决策属于典型的互斥方案决策,下面以新旧设备更新举例说明互斥项目决策方法的应用。例4.假设某公司为降低每年的生产成本,准备用一台新设备代替旧设备。旧设备原值100000元,已提折旧25000元,估计还可用5年,5年后的残值为零。如果现在出售,可得价款75000元。新设备的买价、运费和安装费共需160000元,可用5年,年折旧额30000元,第5年末预计净残值为10000元。用新设备时每年付现成本可节约30000元(新设备年付现成本为50000元,旧设备年付现成本为80000元)。假设销售收入不变,均为110000元,所得税率为25%,公司的资本成本率为10%,新旧设备均按直线法计提折旧。解析:旧设备年折旧额=(75000-0)/5=15000(元)新设备年折旧额=(160000-10000)/5=30000(元)使用旧设备经营期净现金流=(110000-80000-15000)×(1-25%)+15000=26250(元)使用新设备经营期净现金流=(110000-50000-30000)×(1-25%)+30000=52500(元)第一分别计算各方法的NPV或计算△NPV:使用旧设备的NPV=26250(P/A,10%,5)-75000=24508.5(元),使用新设备的NPV=52500(P/A,10%,4)+62500×(P/F,10%,5)-160000=45226(元)或△NPV=26250(P/A,10%,4)+36250(P/F,10%,5)-85000=20717.5第二分别计算各方法的净现值率:使用旧设备的NPVR=24508.5/75000=32.68%,使用新设备的NPVR=43976/160000=28.27%第三计算使用新旧设备的差额内部收益率△NCF0=-(160000)-(-75000)=-85000(元)△NCF1-4=0×(1-25%)-(-30000)×(1-25%)+(30000-15000)×25%=26250(元)△NCF5=26250+(10000-0)=36250(元)△NPV=26250(P/A,△IRR,4)+36250×(P/F,△IRR,5)-85000=0当i=18%,△NPV=26250(P/A,18%,4)+36250×(P/F,18%,5)-85000=1460当i=20%,△NPV=26250(P/A,20%,4)+36250×(P/F,20%,5)-85000=-2477.75使用新旧设备的差额内部收益率=18.74%>iC=10%从例4可以看出,从NPV(或△NPV)和△IRR,企业得出的结论是一致的,即应当更新设备。从NPVR看,使用旧设备NPVR高于使用新设备的,会得出相反的结论。应以NPV(或△NPV)和△IRR为标准,即更新设备。结论一:在互斥方案决策中,对投资额相等、投资时间相同的互斥方案决策。NPV法与NPVR法得出相同结论。对投资额不等、投资时间相同的互斥方案决策,NPV法与NPVR法得出不同结论时,以NPV法进行决策。因此,在互斥方案的决策中采用NPV法,就无需采用NPVR法。结论二:差额内含报酬率与内含报酬率的计算过程一样,只是所依据的是差量现金净流量。计算复杂,工作量大。尤其是存在多个(两个以上)互斥项目比较时。差额内含报酬率法与NPV法是一致的,且选择的终极准则是NPV最大化,故应用简便科学的NPV法,而无须使用复杂且可能无解的差额内部收益率法。因此,可将项目投资互斥方案决策方法适用范围汇总表调整如下:结论三:项目投资决策的核心方法是NPV法。在教学过程中重点讲解净现值法的计算分析。

作者:周星煜龚立恒单位:江西财经职业学院副教授江西财经职业学院讲师

项目投资互斥方案的教学思考责任编辑:田老师    阅读:人次