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投资学课程设计与教课的建议

20/11/22 阅读:

一、社会需要与课程体系的设计思路

笔者认为,内地有条件的学校直接使用原版的外国优秀教材是一个很好的选择。北京师范大学珠海分校的金融学专业在过去十年与国外著名大学(如英国卡斯商学院和澳洲墨尔本大学等)联合举办金融学2+2国际合作课程的经验基础上,逐步推行在所有金融学专业的前两年学科基础课和专业基础课中进行中英双语教学,取得了良好的效果。目前“投资分析与管理”课程选用了由ZviBodie,AlexKane,AlanJ.Marcus合编的INVESTMENTS。该教材被西方著名大学普遍使用,而且也是国际顶级金融投资类别职业资格考试CFA(注册金融分析师)的指定参考教材。该书每隔三年左右即有最新版本,内容上有更新,如最新版本的教材即包括了8年全球金融危机案例的讨论。不过该教材内容覆盖的范围太广,如果全部内容都安排在一个学期(学时、每周3学时)没法完成讲授。因此该教材的内容需要根据本科教育的要求进行取舍和安排。

第二,课程内容设计。作为本科教育的高年级课程,投资学的主要内容包括了投资领域的基本理论和方法,其中的核心就是公司投资价值研究。同时本课程还需要介绍与金融投资相关的知识点。笔者在讲授本课程的时候设计了如下几个模块的内容。模块1:投资环境与金融市场概况。这部分内容包括证券市场的整体环境,如实物资产与金融资产的区别、证券市场对经济的贡献、投资工具的类别、市场的主要参与者及金融工具创新等。在课程讲授的过程中,教师尽量引用国内金融市场的实例予以解释。模块2:公司投资价值分析。这部分内容是本课程的重点,希望让学生学会如何撰写一份公司投资价值分析报告。在课堂讲授的过程中需要讲解如何进行宏观经济分析、行业分析、公司财务报表分析与公司投资价值分析。模块3:技术分析理论和方法。

技术分析的理论和方法设计投资策略的讨论以及技术指标的解读和分析运用。理论方面重点是介绍技术分析流派的古典理论道氏理论。该理论强调对于市场长期趋势的研究,教师需要引导学生把系统性风险和非系统性风险概念结合在一起进行思考,确立一种立足长线投资和分散投资的理念。另外,要给学生介绍移动平均线、趋势线分析、形态分析、K线图分析、波浪理论等主要的技术分析方法。技术分析方法易学难精,其作为预测参考技术得到了市场人士的重视,尤其是一般投资大众的股评人士,需要经常使用这些方法做解盘分析,所以它是一种职业的知识和工具。技术分析工具本身比较形象地勾画出市场的变化,容易让一些学生误认为技术分析是“点金术”,因此教师在教学中需要给学生予以正确的引导。模块4:有效资本市场理论与行为金融研究。有效资本市场假设是金融领域的重要理论,通过对市场有效程度的分析,投资者可以确定合适的投资策略。另外,传统的金融理论的基本假设是“市场的参与者都是理性的”。

但事实上,由于投资者在很多情况下呈现出很多非理性的行为,传统的投资理论常常没法完满解释现实的现象。正因为如此,最近十多年来,主要研究投资者的非理性行为的行为金融学得到了业界的重视。在这门课中,简要介绍了行为金融学的一些基本理论和方法,如过分自信、过分保守、心理账户和预期理论等,让学生对学科前沿研究有一些基础认识,以期培养他们将来对相关科学研究的兴趣。模块5:债券的投资管理。债券的基本知识和估值方法,学生在二年级的公司财务管理课程中已经学习过。在本课程的教学中,重点是讲解债券投资风险管理和组合管理策略,内容包括债券利率风险分析、久期计算、债券凸度、积极的债券投资组合管理和消极的债券投资组合管理等。模块6:衍生工具与交易市场。

本模块主要介绍期权和期货交易。期权和期货是最重要的金融衍生工具品种,其他的各种衍生工具的创设多数都与期权和期货的运作机制有相同之处。内容主要包括期权交易分析,如期权交易与股票交易价值比较,以及各种期权交易策略的组合运用,如受保护的买权和卖权、期权价差、对敲、双限期权等,以及买卖权平价关系。

二、实践教学环节的安排

有些学者(如王闽等)强调实践教学需要到证券公司等机构进行实习。笔者认为,金融机构很难安排大批学生的实习,即使能安排也基本上属于拉客户之类的岗位。毕业生未来在从事投资类工作的时候,经常需要对现实问题做分析,从而形成研究报告、操作建议、策划方案、口头观点表述等工作成果,本课程的教学实践环节主要有两种形式:案例讨论、研究报告和研讨会。

1.案例讨论。本课程是属于实践性很强的课程,因此在课程教学中需要重视案例分析方法。除了上述教材中包含的案例外,教师还需要收集具有本土特色的案例,通过案例的讲解,帮助学生了解相关的理论和方法,并懂得在现实中运用。

2.研究报告。本课教学内容的重点,是公司投资价值研究。除教师讲解相关的理论和方法外,还需要让学生撰写一份研究报告。由于该研究报告的工作量很大,因此,笔者采用让学生分组完成的方法,这也是在国外大学中被普遍采用的方法。学生以4~6个人为一组,选择一家中国内地的上市公司作为研究对象,撰写一份公司投资价值分析报告。要求研究报告的内容必须包括五部分内容:宏观经济分析、行业分析、估值模型运用、财务报表分析和技术投资分析,涵盖了教学大纲第一模块、第二模块和第三模块的相关知识,考察学生的理解能力、分析能力和创新能力。

3.研讨会。研讨会形式对于培养学生的表达能力、思辨能力等方面都有很好的作用。笔者通常要求每一小组在完成了一份研究报告以后,需要主持一次研讨会,由小组成员讲解其分析该公司投资价值的分析研讨会,并回答老师或者其他同学的问题。

三、考核方式

考核方式主要包括三部分:考勤、小组作业和期末考试。学生的考勤情况通常占总成绩的%。小组作业包括上述的研究报告撰写和研讨会两个环节。考核成绩占课程总成绩的%。对投资分析报告的评分主要从以下方面进行:能否正确并且恰当地运用各种理论和模型进行分析;能否准确地利用所学软件和网络信息找到所需数据;研究报告格式是否规范、分析过程是否有逻辑性、表达是否清晰明了;英文专业术语运用是否准确;研究结论是否合理;等等。对课堂英文演说的评分主要依据有:PPT是否简单明了、英文术语是否准确运用;英文演说是否流畅、清晰易懂。期末考试成绩占课程总评的%。设计为A、B两卷随机分配给学生,基本涵盖了教学大纲的所有内容。题型多样化,包括选择题、计算题和问答题,其中主观题占%以上。选择题主要是考核基本概念,计算题则主要考核对几种估值模型的运用,问答题考察学生对学科前沿研究问题的理解。

从过去几年的教学实践来看,直接使用国外的教材进行双语教学,效果非常显著。学生们普遍感觉该课的学习是对于过去所学专业知识的综合运用,而撰写研究报告的作业,让他们有一种工作的现场感。从作业的完成情况看,大多数小组都能够完成一份基本符合规范的研究报告。尤其要指出的是,他们是用英文来撰写这份报告的。双语教学使他们在学习专业知识的同时还很明显地提高了英文能力,让他们在未来的职业生涯中具有更强的竞争力。

作者:周卉蓝裕平单位:北京师范大学珠海分校国际商学部

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