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浅谈企业税收征管与融资约束

2019/09/04 阅读:

〔摘要〕面对日益变化的经济局势,当前我国正在推进更积极的财政政策,落实更大规模的减税降费举措,减少企业成本,激发市场活力,可见税收在企业生产经营等方面都占有举足轻重的地位。本文对相关文献进行梳理和总结,从企业内外角度归纳出税收征管对融资约束的影响:税收征管可以起到公司治理的作用,但同时也存在恶化企业融资约束的可能;税收征管对不同所有制的企业融资约束影响也有所差别;良好的政策和法律环境可以一定程度缓解恶化的融资约束。最后对相关研究进行评述及展望。

〔关键词〕税收征管;融资约束;公司治理;政策环境;法律制度;经营效率

引言

融资约束是由于企业内外部信息不对称、(委托)代理问题等导致的企业内外部融资成本产生较大差异,进而影响企业现金流,并进一步影响企业经营状况(Myers和Majluf,1984;Bernanke和Gertler,1989)[1,2]。近年来,世界经济发展虽较为平稳,但仍面临下行风险,受全球经济等的影响,我国经济发展也面临诸多挑战,许多企业都面临生产、转型等问题,一些企业将融资约束作为制约其发展的重要因素,融资约束甚至会制约我国企业的生产绩效、出口等进一步发展(孙灵燕和李荣林,2012)[3]。税收征管作为政府治理企业的重要环节,在政府促进企业发展、提升企业绩效等方面都发挥举足轻重的作用,其对企业行为和社会经济产生的影响也一直是国内外理论界研究的重点。作为影响企业发展的重要因素之一,税收征管直接影响企业价值提升,对企业投融资活动起到决定作用。目前我国正在积极推行增值税改革等税改政策,2018年国家在全面完成营改增试点基础上实施了降低增值税率等三大税改制度,国税总局提出,新一年将更大规模地推进减税降费举措,以更好地促进中国经济高质量发展。在此背景下,本文梳理有关文献,将税收征管和企业融资约束共同分析,并探讨两者交互作用效果,为未来税收征管工作的发展方向和有效缓解企业融资约束提供参考。

1税收征管对企业的影响

从企业外部治理的角度,税收征管能够减少企业避税、提高企业财务报告质量、有效控制企业信息不对称等问题;从企业内部融资的角度,强力的税收征管可能导致企业现金流减少,融资能力降低,进一步制约企业发展。

1.1税收征管的公司治理作用

政府规范有效的征税行为能缓解企业信息不对称引起的代理问题,促使企业规范其财务报表,从而从外部治理的角度优化企业融资氛围。曾亚敏和张俊生(2009)通过构建税收征管力度指数,收集中国各地区数据并实证得出,强有力的征税行为能够减少代理问题,降低大股东的潜在侵占资金和关联交易行为[4]。叶康涛和刘行(2011)通过研究企业盈余管理得出,较强程度的税收征管能够使企业减少使用非应税项目,多操纵应计税项目,从而减少企业盈余管理行为,是有力的外部治理力量[5]。潘越等(2013)基于企业债务融资视角,通过双维度衡量税收征管的公司治理效用,研究得出,税收征管能够在融资过程中使双方信息传递公平对称,有利于企业扩大融资规模[6]。张玲和朱婷婷(2015)也提出税收征管可以降低管理层的机会主义行为,能够减少企业避税,是一种有效的外部治理方式[7]。由此可见,有力的税收征管能够规范企业的经营活动,减少资源的不合理配置,降低企业融资成本,是一种有效的外部治理机制。

1.2税收征管对公司内部融资影响

在税收征管活动中,地方政府和当地税务部门拥有一定程度的“自由裁量权”(Lipsky,1977)[8],其可以通过调节税收影响企业的经营活动和效益,从而影响企业资金资源配置过程。Lim(2011)对韩国的上市公司进行实证分析,结果得出,税收征管会导致企业留存收益降低,使企业内源融资受限,从而增加企业投融资成本[9]。于文超等(2018)从中国特有的政商环境出发,认为强力的税收征管在降低企业避税机率的同时,加重了企业的税费负担,使企业融资约束加剧,降低企业投融资效率[10]。蔡蕾(2018)认为税收征管具有双面性,其能抑制企业的过度投资行为,但同时也限制了企业正常的投融资活动。由于税收征管增加了企业内部融资成本,加剧了企业融资约束,从而使企业生产和经营受限[11]。针对我国特有的营商环境,一些学者分别研究在国有企业和民营企业中,税收征管对其融资约束的影响。有学者认为相比中央政府控制的国有企业,地方政府控制的国有企业税收负担更重,有更强烈的避税动机。刘行和刘小荣(2012)提出地方国有企业的金字塔结构有利于地方政府减少对其的干预并降低其税负。也有学者对比国有和民营企业的征税效应[12]。刘艳艳(2012)认为我国民营企业尤其是一些未上市的中小企业,由于信用等级低、可抵押品较少而致使银行等金融信贷机构不愿为其提供资金支持,导致其融资约束较高[13]。刘春红和张文君(2013)以A股上市公司为研究对象,提出非国有控股企业相比较国有控股企业,融资约束程度更大[14]。刘骏和刘峰(2014)提出对于非国企存在税收的“所有制歧视”,非国企的税负要高于国企,地方国企的税负也要高于央企[15]。刘行等(2017)提出,在民营企业等融资约束较强的企业中,避税行为的缩减使企业现金流减少,导致企业需要增加外部融资[16]。于文超(2018)通过对样本企业进行问卷调查,用主观感知税负衡量企业实际税负,建立回归模型并进行实证分析得出,我国税收征管活动整体上会加剧企业的融资约束,且对民营企业和中小企业等影响更为严重,对国有企业的作用效果并不显著[10]。总体来说,税收征管对企业的作用可能存在产权异质性,国有企业存在“预算软约束”,在外部融资方面较有优势,能够获得财政补贴和优惠政策,获得银行贷款渠道也较多;相比之下民营企业尤其是中小企业具有发展时间较短、股权结构不合理、财务制度不完善、发展不稳定等特点,银行等贷款融资机构对其信息掌握较少,致使其容易受到银行等融资机构的“歧视”,在以银行信贷为主要融资方式的我国环境中,其面临的外部融资阻碍较大,因此很多企业会通过避税等手段来增加留存收益,从而维持企业发展。强力的税收征管会降低民营企业避税行为,增加其融资成本,加剧其融资约束;但对于国有企业,则作用不明显。

2税收征管过程中其他因素的调控作用

2.1区域政策环境差异

政策环境直接影响市场功能的发挥,企业经营活动成本中的制度性成本比例增加将直接导致企业外部融资成本增加。税务环境是政府政策环境的重要组成部分,企业税负的高低对企业融资成本起直接作用。陈晓光(2013)提出,区域差异是造成地区间税率差异的关键因素,从而导致了企业的经营效率差异,政府可以通过调控税率等税收征管活动影响企业经营行为[17]。刘慧龙和吴联生(2014)认为,地区间不同的制度环境对地方政府税收征管力度和税收优惠政策的发布有不同的影响[18]。陈晓光(2016)认为,征税项目受到地方政府的干扰,且在不完善的税收征管情况下,会导致地区间已有的差异增大,不利于地区经济发展[19]。陈德球等(2016)认为当地方税收征管强度较低时,地方政府的政策不确定性会加剧地方企业的税收规避几率[20]。杨鸿艳和张多蕾(2018)通过对沪深两市上市公司样本进行实证研究,认为良好的制度环境能够一定程度上缓解融资约束对企业投资的影响[21]。孙刚(2017)提出一定程度的税收征管可以提高企业的投融资效率,然而随着政府干预力度的加大,会加剧企业融资约束,使企业投融资效率停止增长甚至显著弱化[22]。可见税收征管过程中,政府政策环境对企业融资约束起到了关键调控作用。

2.2法律环境的影响

法律环境是企业经济中的重要调控因素之一,法律制度的健全程度直接关系到企业的发展。万良勇(2013)认为,经理人代理冲突可能导致公司投资效率不足,而良好的法律环境可以对其起到监督作用,同时减少预算软约束,改善公司投融资效率[23]。于文超等(2018)认为,在法制环境较好的地区,税收征管对企业融资约束影响相对较小[24]。同样,企业所有制的差异也导致其在面临相同的法律制度改革时有不同的反应。卢峰(2004)曾提出加强法治环境能够促使银行等信贷机构向非国有企业提供贷款,缓解其融资压力[25]。李小奕(2018)以民营企业营商环境调查数据为样本,实证得出虽然税收征管对民营企业融资约束呈负向影响,但是良好的法律环境仍可以对其起到缓解作用[26]。胡晓等(2016)提出,中小企业外部融资约束条件较多,融资困难,合理避税已经成为其缓解融资压力的一种默认方式[27]。李延喜等(2015)认为国有上市公司具有制度优势,其所受融资约束较小,法治环境的改善并不能改善其融资约束[28]。法律环境的优化能够有效减少代理问题和机会主义行为,使企业内部资金得到更充分配置;同时弱化政府政策等的影响,对违反信用的行为进行合理处罚及后续清偿,使银行等金融机构对信贷资源公平处置;还可以增加外部金融市场获取的信息,缓解信息不对称现象,缓解融资约束,使企业生产经营过程更加灵活,进一步提升企业效益。

3研究评述及展望

由于内外部信息不对称等因素,企业外部融资成本往往较高,企业内部融资成本往往较低,进而产生融资约束。根据已有研究我们可以发现税收征管对企业融资有多方面的影响,从宏观的角度看,税收征管可以通过减少代理问题、控制企业内部盈余管理、减少企业内外部信息不对称等使企业资源得到合理配置,对企业起外部治理作用;然而从微观角度看,税收征管对企业还有另一方面的经济效应,即征税效应,这种对企业经营利润的“强制性分享”使企业内部现金流减少,从而降低企业融资能力,形成融资约束。但由于我国债券市场不成熟,融资方式较少、融资渠道单一、市场制度不完善、所有权的差异等问题导致不同企业在税收征管作用下产生的融资约束也不同。其他因素也会在税收征管影响企业经营发展的过程中起调节作用,良好的政策环境和法律环境会在一定程度上降低企业在征税过程中产生的融资约束。我们可以发现:(1)已有文献在税收征管的企业治理效用方面的研究较多,但是从征税效应角度的研究相对较少,未来应从多方面研究税收征管对企业经营的影响;(2)企业的融资情况和经营现状是由企业内外部的多重因素共同决定的,现有研究指标大多较为单一,缺少将区域特征、制度环境等外在因素和企业结构等内在因素考虑在内的综合研究;(3)目前我国正迎来税制改革的新一轮大规模推进,仅2019年1月的前3周,就有多个减税降费新政策落地,其中就涵盖针对小微企业的普惠性所得税等内容。伴随着政策的逐渐出台和市场环境的改善,企业将有更大的发展空间。未来研究应结合新政策,研究制度环境等的改变对企业的影响。

作者:刘玲玲 单位:吉林省科学技术信息研究所

浅谈企业税收征管与融资约束

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