分析国有企业股权投资行为的内部审计范文

摘要：近几年来，国有企业的深化改革使得国有企业逐渐将发展重心从发展主体实业转型到以主体实业为基础，以资本运作为手段，发挥国有资产在国民经济中的重要影响力，稳妥地发展股权投资业务，完成国有资产保值增值的根本目标。本文在梳理国有企业股权投资项目管理流程的基础上，分析当前实务中存在的问题，并从内部审计的视角给出问题的解决对策。

关键词：国有企业；股权投资；内部审计

近几年，随着国有企业深化改革，使得国有经济在整个国民经济中的比重下调，但是从经济结构上看，国有资产仍然掌控着国民经济的命脉，因而推动国有经济的发展仍是当前我国经济发展的重心之一。长久以来，国有企业一直聚焦其主业发展，不断地在各行各业支持着我国的经济建设。然而，随着资本市场的蓬勃发展，我国的金融市场已经迎来了股权投资业务的发展爆发期，所以，国有企业应该抓住机遇，以实体业务为根本，以资本为途径，稳定地发展股权投资业务，实现国有资产增值保值的目标，从而进一步推动国民经济的持续发展。

一、国有企业股权投资项目管理流程

股权投资是当前融投资市场上盛行的投资方式，是指投资者对被投资方通过交付现金、实物资产等方式获取被投资方的股权。

（一）项目收集整理与筛选在当前股权投资市场迅猛发展的大环境下，市场上存在着大量各行各业、良莠不齐的项目。对于大力发展股权投资的国有企业来说，首要便是根据自身的发展蓝图抑或是已确定的投资领域，自行寻找或者使用中介服务来收集项目，形成自己的项目库。对于股权投资业务来说，拥有充足的项目资源即是基础，亦是关键。因为当前的股权市场鱼龙混杂，项目资源库存量的不足会导致真正具有投资价值的股权项目过于稀少，从而限制公司股权投资业务的发展。

（二）项目初审与立项国有企业投资部中各项目组筛选项目资源库中具有吸引力的项目，进行初步的市场调查与公司调研，主要是对项目公司的发展史，管理层情况，股权结构，所处行业以及业务，经营与财务状况，投资价值进行调查核实，如果项目公司所在的行业、行业地位、业务情况、经营状况、管理层等关键条件契合公司的投资标准，则项目组准备立项报告并提交给投资委员会，由投资委员会召开立项会，决定项目是否立项。

（三）评审决策当项目通过立项会后，项目组会立刻组织由项目组为主，风控组等为辅的团队进行尽职调查并进行可行性研究。尽职调查一般需要得到项目公司管理层的配合，对其业务、财务、法务等进行详细的调查核实，当调查结束后，向投资委员会递交调研报告，再由投资委员会、投资决策会双重论证，从而做出是否投资的决策。多层级论证符合审慎性原则，能够使得投资项目的项目质量保持在相对较高的水平，因而该阶段在整个股权投资项目流程中属于关键阶段。

（四）谈判交易股权投资的项目谈判贯穿在整个项目流程中，在整个谈判过程中，项目组需要将投资所付出的成本保持在相对公允的程度，因而谈判也是影响投资项目成败的关键因素之一。当双方就交易条件保持一致后，就要考虑交易方式，根据不同类型的项目，例如吸收合并、收购等，交易方式的复杂程度也会变化。交易交割完成后，也标志着该项目已经完成投资，投资者能够根据所占有的股份份额享有相应的权利并承担相应的责任。

（五）投后管理与投资退出完成交易后，公司获得企业的部分决策权以及董事会的席位，因而将精力放在投后管理，以期提升项目公司的核心竞争力以及公司估值，从而能够在适当的时候退出以实现投资收益。后期管理通常从两个维度进行管理，一是日常运营管理，包含对目标公司的生产、财务、销售等的系统管理;二是后评价管理，即初期、中期和后期的后评价，对股权项目投资后不同阶段进行综合评价，不断地总结经验教训，提出改进意见，提升股权投资业务能力①。国有企业股权投资退出包括股权转让、上市退出、清算退出，但是涉及国有资产保值增值的规定，所以退出方式的灵活性大大降低。

二、国有企业股权投资行为中存在的问题

（一）国有企业对股权投资项目的可行性研究不充分股权投资项目的可行性研究是进行投资决策前不可或缺的必要环节，它是在立项报告通过的基础上，详细地对项目公司行业市场、业务前景、财务状况、管理层情况等展开精确系统地调查，完成投资成本与效益、风险程度量化分析，为投资决策提供科学依据。然而，目前部分国有企业对股权投资项目的可行性研究大多流于形式，很多都是根据领导指示或者是出资需要而对可行性研究报告进行编造，导致股权投资项目的可行性研究报告存在问题②。究其原因，主要有三个方面：一是多数国有企业缺乏责任追究机制抑或是约束力度不足，使得编写股权投资可行性报告的负责人无需对股权投资项目的问题负责抑或是问责力度不够，从而导致可行性报告的质量不足。二是人员胜任能力不足。目前多数国企对于股权投资业务的发展仍处于起步阶段，虽然在行业上拥有丰富的经验，但是仍缺乏专业人员进行调查，无法完成适当的可行性研究。三是管理层薪酬与投资业绩正相关，因而会积极推动投资项目，对可行性研究的要求不高。正是多方面的因素使得国有企业股权投资项目的可行性研究存在问题。

（二）国有企业在股权投资项目的投资过程中存在问题目前，部分国有企业的股权投资并没有受到严格要求，在投资的过程中存在例如没有遵守投资业务的执行准则，缺乏相应的风险评估程序等诸多不规范之处，从而导致股权投资项目的失败，给国有企业的发展造成相当的阻碍。这主要是现在国有企业对于投资管理并不重视，没有建立健全的投资管理体制，况且在项目进行的过程中，对投资管理制度执行比较随意。国有企业内部存在权力集中度较高的情况，公司管理层为了追求自身利益强行推动投资项目的进展，使得相应的管理制度没有获得有效执行，易导致国有企业往往贸然投资与企业主业关联度较小甚至无关的领域，大概率造成投资失败。

（三）国有企业对股权投资项目的投后管理不完备当前，国有企业股权投资发展迅速，但是股权投资却并不都能完成国有资产保值增值的目标，部分原因在于投后管理不完备，主要表现为以下几个方面：一是在股权投资阶段，国有企业通过可行性报告、财务报告等途径了解被投资公司，评估被投资公司的价值。而且国有企业专属管理部门的建设不当，当被投资公司完成融资后，成为国有企业众多子公司里的一员，最后为了整个集团的指标实现，忽视了被投资公司的目标实现。二是国有企业对于被投资企业的管理往往只是向被投资企业派驻董事，后续更多的只是获取相应地财务报表，监控企业发展情况是否符合预期。但是财务报表仅仅只能反映阶段性的经营成果以及财务状况，无法反映实时情况，从而导致决策滞后甚至决策失败。三是国有企业一般具有丰富的行业资源，而被投资公司可能属于发展初期或者中期，对市场的熟悉程度存在缺陷，这时候，需要国有企业通过行业资源整合，发展被投资企业，实现国有资产的保值增值，完成最初的目标。但是目前，母公司并没有及时地参与到被投资企业的运营管理中，使得资源整合不到位，无法更好地实现被投资企业的快速增值成长。

三、针对国有企业股权投资行为存在问题的内部审计实践

针对国有企业股权投资行为中存在的诸多问题，可以利用集团内部审计以及被投资公司监事会的监管资源，充分实施股权投资审计，主动参与股权投资风险管理、介入股权投资活动全流程的方式③。从而，实现对股权投资所涉及的所有利益实体的审计全覆盖。在股权投资立项阶段审计阶段，要考虑被投资公司所处行业的成长空间与行业地位，也要关注国家政策、相关法律的影响。结合国有企业发展蓝图和管理制度要求，完成行业上中下游全面布局。内部审计部对项目公司的价值要进行了价值评估分析，重点是近几年来的主营业务盈亏。股权投资投后管理阶段审计，主要关注国有企业股权投资行为的营运风险和投资收益情况。国有企业投资的项目公司可分为上市项目公司和非上市项目公司两大类。对于上市公司，在审计中要优化对项目公司的投后管理。而针对非上市项目公司，由于没有直接的外部监管，所以需要对领导干部经济责任审计开展风险导向审计。二类审计目标是为国有企业提供真实、可靠的财务信息，增强被投资公司的自律能力，维护国有资产实现安全完整和保值增值的目标。股权投资项目后评价阶段审计，主要是对国有企业投资管理部门的绩效评价、对股权投资程序的合规性评价等④。对国有企业投资管理部门的绩效评价审计是对投资管理部门在投资中是否遵循经济性、效率性、效果性的原则实施投资项目调查，以明确国有企业投资管理工作中存在的不足，进一步提出针对性的改良策略。对国有企业投资程序的合规性评价主要包括对项目立项、项目审批流程、项目资料收集等程序执行的审查和评价，审查是否符合投资领域和国家产业政策的要求、是否遵循投资管理制度进行投资项目。通过股权投资项目后审计评价，能够发现项目进行中存在的疏漏，以对未来的投资项目进行起到指导性的作用。

作者：仇磊 单位：南京审计大学