议风险投资退出机制的对策范文

一、风险投资中退出机制具有的作用

1.1不完善的法律法规体系

当前我国还没有专门针对风险投资的相关法律法规，法律对风险投资的保护相对还是比较薄弱的。风险投资与《公司法》密切相关，但是它仍然存在着部分不利于风险投资体系建立的条款。例如在新公司法中规定，本公司的股票公司不得收购，但是公司为了减少资本而对股权进行注销、与拥有本公司股票的公司进行合并时除外等。我国风险投资公司在很大程度上会因这一规定的限制而难以通过股权回购的方式实现资本退出；公司法规定有限责任公司内的相关股东在转让股权时，如果受让的对象是非股东，需要经过超过半数的其他股东同意，这一限制性出资转让条款严重阻碍了风险投资的退出；此外，公司法还规定，拥有股份有限公司股份的发起人，在公司成立起一年之内不得转让所持有的股份，这一条款也同样构成了风险投资退出的另一阻力。

1.2风险投资缺乏良好的中介服务

环境中介服务缺乏良好的环境主要表现在以下方面：一是缺乏完善的中介机构体系，我国尚缺乏与风险投资相关的保险机构、风险投资的专业顾问机构以及风险投资行业协会等有关单位。二是中介机构服务的不全面，不管采取什么样的方式退出，风险投资对中介机构所提供的协助都是必要的。在这一方面当前我国的中介机构还无法满足估值的真实性、科学性和服务职能的需求，风险资本受到中介机构缺乏准确性评估和服务不全面的限制难以顺利实现退出。三是缺乏熟练掌握风险资本运作的拥有较高水平的风险投资人才。因风险投资在退出时会运用到高科技、投资、公司战略、金融、财务、经营管理等各方面的知识，并且在投融资的实际操作过程中能够解决一系列问题，这就对风险投资人才提出了较高的要求，既要具备丰富的实践操作经验，又要具有专业素养，但是当前我国拥有较高水平的风险投资人才确实较少。

1.3风险投资缺乏合理的市场

退出制度我国主板市场的门槛相对较高，很难成为风险资本退出的主要渠道。当前我国由于普遍存在风险投资公司规模较小的情况，考虑到通过分散化持有资金降低风险和短期资金的回报压力的要求，所以风险投资公司不可能将所有赌注都押在一个风险企业上，因此风险企业要想满足主板上市的要求难以仅靠风险投资就能实现。即便满足了要求，根据相关规定在二级市场上法人股也无法流通。欠发达的场外交易市场，很难有效的实现资本退出。在投资者之间的产权转移就是风险投资退出的本质，这主要依赖于产权市场的逐步完善和产权关系的明确。在地方设立的各种形式的场外交易市场，给为数不少的风险投资公司以及大量处于创业初期、尚未满足创业板上市要求的高新技术企业提供了选择风险投资的场所和退出的渠道。然而当前我国场外交易市场大多分布在各地方产权交易中心，产生了过高的交易成本和漫长的交易过程，容易丧失最好的退出时机，同时在产权交易中占了较大比重的是非证券化实物，非上市公司不允许交易，有效监管缺失。

二、我国风险投资健全退出机制的策略

2.1逐步完善风险投资相关法律法规体系

通过《公司法》的相关规定我国可以知道，我国实行的相关法律在有些条款规定上对发展风险投资及其风险资本顺利实现退出方面产生了一定阻碍，因此我国需要针对风险投资加快修订与出台相关法律法规体系，在积累了丰富的经验时机成熟后可考虑颁发《风险投资法》，以明确系统的规范风险投资基金、证券、风险投资担保、风险投资保险、风险投资税务以及风险投资公司相关的法律责任与义务等问题。与此同时，对新公司法中不利于推动风险投资企业快速发展及其风险资本实现顺利退出的相关条款继续进行修改补偿，使得《公司法》《、风险投资法》等相关法律法规能够相互协调，以便对风险投资者的合法权益予以充分保护，逐渐使我国风险投资业务得到规范，最终实现对我国高科技产业的推动。

2.2加快建设风险投资中的中介机构

当前我国的风险投资非常缺乏专业性强的中介机构，这就使得风险资本的退出在很大程度上受到限制。与风险投资密切相关的中介机构包括：一是知识产权评估机构，它提供的服务主要是评估风险企业所拥有的知识产权的价值，为风险企业所拥有的科技成果等无形资产在股权中占的比例提供参考依据；二是标准认证机构，它提供的服务主要是鉴别哪些企业属于高科技范畴，以及所研发的技术是否具有先进性；三是科技项目评估机构，它提供的服务主要是评价某些高科技项目在其专业领域中的市场前景；四是专业性担保公司，它提供的服务主要是风险企业在申请银行贷款时为其提供担保服务。我国风险投资业务还处在探索阶段，为了加快发展高新技术产业、保护投资者的权益及尽量规避风险，保险公司需要加快研发针对高新技术投保的相关业务，防范风险企业与风险投资公司因承担过重的风险而产生重大亏损。与此同时，针对风险投资人才的培养方式需要从我国具体国情出发，方式应灵活多变。当务之急就是从企业家、科技专家和金融投资专家着手，培养一大批符合要求的高水平的风险投资人才。信托投资公司与证券公司拥有大量具备较强风险意识与丰富经验的资金运作人员，但是针对他们具备的实业投资技能需要加强培训；科技企业与科研机构中的大量工程技术人员与技术专家对高新技术具有较强的洞察力，能够准确的判断出高新技术的潜力和市场走向，应逐步提高与丰富他们的管理水平与金融专业知识。

2.3完善资本市场体系，建立多样化的退出机制

风险投资退出的最终目的就是收回风险资本与实现增值，所以其退出方式不要局限于哪一种形式，IPO或创业板上市也不是风险投资退出所选择的唯一渠道。在西方发达国家风险资本实行的退出机制是多层次的、多样化的交易体系，除了进行IPO，还可以借助股权转让、借壳上市、兼并与收购、企业回购等方式，是风险资本经常使用的退出渠道。然而风险资本退出机制的多样化需要完善的资本市场体系为其提供基础。西方发达国家是以二板市场、主板市场为主，结合产权交易市场等并存的资本市场体系，这一体系为风险资本退出提供了多样化的渠道。我国需要学习借鉴国外成功经验，完善我国资本市场体系，建立多样化的退出机制，主要包括：有针对性的建立多个地方性证券交易中心；在股份代办转让系统中对创投企业的股份试行交易；对产权交易中心加强建设。

三、结论

综上所述，在社会经济发展中科技起到十分重要的作用，风险投资对科技产业化的发展起到关键性作用，而退出机制是风险投资中至关重要的环节。这就需要逐步完善风险投资相关法律法规体系、加快建设风险投资中的中介机构、完善资本市场体系，建立多样化的退出机制。只有建立健全退出机制，才能实现资本的循环和增值。

作者：王韦单位：南开大学