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促进我国创业投资主体多元化发展探究

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摘要:分析我国创业投资主体的种类结构可以发现,很多有效资金还没有进入到创业投资领域。对比美国创业投资发展的经验来看,应从两方面入手来促进我国创业投资主体多元化的发展:一是借鉴国外经验,对养老基金、保险机构、商业银行和企业这些资金实力派的机构加以引导,以及加强对外资的吸引力度,参与我国创业投资;二是发展国内特色资源,促进社会保障基金、政府引导基金和富有家庭的参与。

关键词:创业投资;创业投资主体

创业资本投资于萌芽期高新技术型企业,这类投资具有高风险、高回报的特征,一般投资周期也比较长,所以对投资者在资金量、投资期限等方面的要求都比较高。因此为了更好的发展创业投资,需要拓宽创业投资资金来源,也即促进投资主体多元化。

一、创业投资主体现状分析

20世纪80年代中期,中国新技术创业投资公司的成立开启了我国创业投资之门。到1998年国外风险基金、金融机构和大公司开始参与创业投资,专业投资机构就达40多家,资本总额约为50亿元人民币。近年来,创业投资企业数量以及资本额数量逐年攀升,创业投资主体也逐渐走向多元。目前,非上市企业、国有独资投资机构、个人以及政府事业单位的占创业投资主体比重是最高的,分别占到了42.81%、17.78%、17.45%和11.40%。这其中银行以及非银行金融机构所占比例仅1.43%。

(一)养老基金

养老保险基金是我国社会保障制度的一个非常重要的组成部分。目前我国的养老基金可以进入风险相对较小的投资活动。但是不得经商、办企业和购买各种股票,也不得为各经济活动作经济担保。这就意味着目前我国的养老基金还不能进入创业投资领域。但是我国的养老基金却是拥有很庞大的资金量。截至2014年底,全国参保了城乡居民基本养老保险的有50107万人。含征缴收入和财政补助的基金收入达2310亿元,总支出1571亿元,全国城乡居民基本养老保险基金累计结余3845亿元。

(二)商业银行

商业银行是一个以营利为目的,多种金融资产为经营对象,具有信用创造功能的金融机构。商业银行在整个宏观经济中起着至关重要的作用,其对资产流动性和安全性有着很严格的要求。目前,有关法律规定:商业银行不得大规模从事股权投资业务,仅可以间接参与风险投资业务。据中国统计局数据可知,2016年12月末,人民币贷款余额为106.6万亿元,人民币存款余额为150.59万亿元。

(三)保险机构

就目前我国的投资大环境来说,居民生活水平不断提高、投资及风险意识也在逐渐增强。我国人口基数大,老龄化趋势也在逐渐展现,人们的投保意识也在不断的加强,保险机构也经营着大量的资本金。2015年保险业资产总额12.36万亿元。自2012年至2015年间,保费规模一直保持持续的增长态势,从8%的增长速度,到11%再到17%,2015年时达到了20%,1.5万亿的保费收入规模也不断增长到了2.5万亿元。

(四)企业投资者

企业投资者往往既是资金的来源方,也是管理、技术的提供者。一般这样的机构投资者拥有自己的资金池,并且符合企业自身经营发展战略需要,如:清华同方就有自己的投资公司。还有一部分科研单位也会自筹资金,实现科研成果的转化。这类专业型主体参与创业投资可以促进创业企业更快、更好的发展。

(五)政府引导基金

政府引导基金,是一类不以盈利为目的投资主体,其资金来源于政府出资。在政府资金的领导下,各社会资本进入创业投资领域,很多经验丰富的引导基金在市场化的环境中,最后都会按照标准的LP身份与子基金沟通交流。政府引导基金在我国创业投资领域具有重要意义并占有一定的比例。2005年左右开始的政府引导基金效果并不明显。直到2015年,政府引导基金对社会资源、专业股权机构的吸取,大大促进了创投的发展。到2016年底时,政府引导基金已经成立了901只,其中有44只基金规模达百亿以上,总规模达到了23960.6亿元。

二、美国创业投资主体分析

美国风险投资就1958年开始,是创业投资发展的最早和最成熟的国家。完善的法律环境、积极的政府政策、发达的资本市场并且在创业金融制度方面也很完备,这一系列的原因造就了美国发达的创业投资体系。当然,美国创业投资体系也非一蹴而就的。在1973年之前,美国的养老基金也不能进入创投业,直到1973年养老金才跨进了创业投资领域,在这之后,养老金在美国的创业投资领域就成了重要的投资主体。萌芽期的创业投资主体,主要是天使投资中的富有个人或家族、公司投资者以及外国资金为主。20世纪80年代以后,美国创业投资资金来源比重相对稳定下来了,其中养老基金成为了创业投资资金主要的来源,占比达到42%;位居第二的是捐赠和基金,投资资金比例为25%;银行和保险机构占比为21%左右,这三类主体占了整个创业投资的将近90%的比例。对比我国和美国创投资本来源及其分布,可发现在美国养老金、捐赠和基金、保险公司和银行资本占到了88%的比例。而在我国非上市企业、国有独资投资机构和政府投资机构占到了全部创业投资主体的73%,是我国创业投资主体的重要组成部分。中美在风险资金来源存在的差异主要体现在养老金,银行和保险公司的资金的比重太小。

三、促进创业投资主体多元化建议

(一)借鉴国外发展经验

1、充分利用养老金。我国养老基金有很大的体量,并且随着社会的发展,对养老金的运用效率提高了要求。并且我国创业投资环境在不断的改善、发展。如果能加强对养老金的管理和运用,放宽养老金进入创业投资领域,既能提高养老金的收益水平,还能实现创业投资资金来源多元化,促进实体创业企业的健康发展,带来社会经济效益,最终又实现养老金本身的发展壮大。但是我国目前在养老金进入创业投资领域的制度环境有待进一步完善,相关规定并没有放开,因此应加强相关制度规定的研究,创造健康的进入环境。

2、促进保险机构进入。我国保险资金的日益壮大,也是我国风险投资的潜在重要来源。我国自1980年恢复国内保险业务到2001年,保费收入由4.1亿元增长到2109.4亿元,年递增35.1%,我国保险业还蕴藏着巨大的爆发力。但是由于政策限制,保险资金运用渠道过窄,50%左右的保险资金还是用于银行存款或者库存现金。借鉴国外经验适当放松对保险公司资金使用的限制,鼓励保险基金以适当的方式进人创业投资,既可充实风险投资资金来源,也可以实现保险资金的长期保值,这与风险投资的性质在一定程度上是相匹配的。

3、加强商业银行资金的使用。作为融资首选的商业银行贷款,可以说是我国资金实力最强的机构。目前,我国对商业银行的资金使用有较严格的规定,商业银行不能从事股权投资业务。但是我国商业银行是可以间接参与创业投资业务的--贷款的方式。不直接参与股权投资,但也是有进入渠道的,只是这种渠道有待进一步拓宽,比如加强“投贷联动”模式,或者“银行+担保”模式。这样便可以在保证银行资本安全性的情况下,实现盈利;还为创业投资注入了一股清泉。

4、鼓励企业投资者参与创投。大中型企业和上市公司无论是在资金方面,还是管理经验和技术方面,都是创业投资领域最合适的投资主体之一。如果机构投资者本着投资保值的目的参与创业投资,有可能在最后得到高额的回报。当然企业也可以出于战略需要,入住创业投资,最终实现企业更好的发展。总的来说,企业无论是出于何种目的参与创业投资,都是很好的投资选择。目前国内也有一部分企业已近进入了创投领域,并且还有一部分企业有自己专门的投资企业。鼓励企业积极参与创业投资不仅可以使企业得到中长期的投资收益,保持竞争优势地位,而且可以增加创业投资的资金来源,推动高新技术产业的发展。

5、外资。吸引外资参与国内创业投资。通过吸引外资不仅可以实现创业资金来源多元化,还可以引进优秀的资金管理人才和先进的资金管理办法,既可以解决资金问题,还同时引进高效管理模式,有利于我国创业投资业少更加健康快速的发展。

(二)发展国内特色资源

1、充分利用全国社会保障基金。2015年末,全国社会保障基金资产总额19,138.21亿元(目前社保基金已经超过2万亿元)其中:直接投资资产8,781.77亿元,占基金资产总额的45.89%;委托投资资产10,356.44亿元,占基金资产总额的54.11%。可见我国社保基金可投资于创业投资的资金量很大,应切实加强对社会保障基金在创业投资中的运用。

2、政府引导基金。为了促进创业投资的发展,2006年国家提出了要设立创业投资引导基金。为了引导基金能更好的发展,2007年《科技型中小企业创业投资引导基金管理暂行办法》的出台,为引导基金的运行方式和实施提供具体的政策依据。与此同时,我国第一只国家级的引导基金成立了。到目前为止,我国创业投资的引导基金在运行模式和有关政策方面都还有待进一步完善和发展,加强发挥政府引导基金的杠杆作用。

3、富有个人。自1978年改革开放以来,我国经济高速发展,很多人实现了先富。我国城乡居民储蓄存款余额达五万亿元人民币,个人手持现金估计有数千亿元人民币。这一类个人投资者往往有很强劲的发展潜力。若能对这类投资者加以正确地引导,那么可以形成一个非常广阔的私人权益资本市场,我国的创业投资的投资主体将也会更加丰富多样。

参考文献:

[1]陈敏灵.中国风险资本来源分析及多元化实现路径[J].现代经济探讨,2015

[2]潘勤燕.创业投资引导基金运行模式研究[J].特区经济,2016

[3]徐晋.国外风险资本来源于投资特征分析[J].企业活力,2004

[4]魏彬彦.我国养老保险基金运营问题研究[J].中国经贸,2014

[5]我国养老保险制度:从“碎片化”到“整合”[J].党政干部参考,2014.

作者:宋凯欣 单位:北京工商大学

促进我国创业投资主体多元化发展探究责任编辑:张雨    阅读:人次