浅谈上市公司财务报告违规及后果范文

摘要：近年来，上市公司财务报告的违规行为大有愈演愈烈的趋势，严重打击了投资者的信心，扰乱资本市场秩序。本文分析了上市公司财务报告违规行为高发的原因及后果，建议相关部门采取有效合理的措施改善这一状况。

关键词：财务报告；违规；资本市场

一、引言

法玛的有效市场假说认为市场是有效率的，任何投资者根据资本市场公开的信息进行股票投资，都不会获得额外的收益。但是，有效市场假说的成立具有严格的假设条件，比如，有效市场要求无交易成本且投资者是理性的，这在现实中很难实现。现有的行为金融理论已经证实了投资者的很多非理性行为，资本市场并不是时时都是有效率的。尽管有效市场是一个理想的状态，但是，市场监管的目标是一步步增强资本市场的有效性，创造公平竞争的局面。影响市场有效的一个重要问题就是投资者与企业间的信息不对称，即上市公司的管理层或者大股东拥有公司的私有信息，而外部投资者处于信息的劣势地位，容易出现企业内部人员为了自身利益而损害外部投资者利益的情况。我们所建立的强制信息披露制度就是为了保护外部投资者的利益，增强资本市场的有效性，财务报告是外部投资者评估公司业绩和价值的重要依据，也是公开信息披露最主要的组成部分。然而，虽然经过了几十年的发展，我国的资本市场还存在着诸多乱象。近几年来，频频曝光的上市公司财务造假案件严重打击了投资者的信心，扰乱了资本市场秩序。在此背景下，我们有必要探讨上市公司铤而走险、出现财务报告违规行为的原因以及可能带来的严重后果。

二、上市公司财务报告违规的原因分析

证监会将上市公司的违规行为分为虚构利润、虚列资产、延迟披露等14个类型。这些违规行为大部分与上市公司的信息披露相关，另外一些则与高管、大股东等内部人的违法行为相关。本文主要探讨与上市公司财务信息披露相关的违规行为，归纳出以下原因。

（一）公司的治理结构不完善按照新制度经济学的观点，现代企业本质上是一系列契约的集合体，契约执行的有效性取决于公司的治理结构。我国学者吴敬琏在1994年提出：公司治理就是所有者、董事会以及高级管理人员组成的一种组织架构。即公司的治理结构规定了缔约各方的权利与义务，使公司能够平稳的开展经营活动，上市公司治理结构的好坏必然影响到信息披露的质量。根据公司法的规定，我国的上市公司大多都建立了标准的现代企业制度，即上市公司的治理层由董事会、监事会以及高级管理层共同构成。但在实际执行中这些部门却形同虚设。比如，监事会应当监督董事会和高管层的工作，但很多上市公司的监事会权力微弱，董事和监事兼任的情况比比皆是。另外，公司法规定董事会中应该有固定比例的独立董事，但我国上市公司的独立董事却与公司董事会或大股东有着经济利益关系，使独立董事制度失去效用。所以，上市公司治理结构的缺陷使得管理层的权力逾越至权力机构之上，高级管理人员为了自身利益操纵报表的行为得不到有效的约束。

（二）内部控制环境薄弱内部控制建设是防止出现财务报告违规行为的第二道防线，其与外部审计工作相互配合，共同保证上市公司财务信息的真实性和准确性。随着近年来我国关于企业内部控制建设的相关文件不断出台，上市公司尤其是国有上市公司的内部控制建设工作实现了长足的进步与发展。但不能忽视的是，内部控制在我国大多数企业中的执行效果不尽如人意。首先，内部控制应该独立于企业各个部门单独开展核查工作。但现实中，企业直接将内部控制工作授权给财务部门，造成内控工作严重缺乏独立性。我国上市公司的年报需要经过审计机构审计后才能对外公布，而审计师在进行年报审计时，需要对被审计单位的内部控制有效性进行评估，在审计工作中适当运用内审机构提供的材料和证据。因此，当企业的内部控制环境薄弱时，外部审计师对其工作的不适当开展会扭曲财务报表的真实性，降低企业信息披露的可信度。

（三）外部监管力量薄弱法律机制的不健全、监管力度较弱造成了上市公司的违规成本低廉，这是导致我国上市公司财务披露违规事件频发的外部因素。我国证券法规的不完善使得中小投资者的利益得不到有效的保护。在国外的资本市场上，中小投资者可以通过集团诉讼来为自己争取权益，并且，在大多数的集团诉讼案件中，中小投资者都能因自己的损失获得有效的补偿。我国虽然制定了投资者损失救助的条例，但因成本高、流程周期长以及投资者过度分散等原因而得不到有效的实施。所以，我国鲜有中小投资者起诉上市公司成功的案例，也就造成了上市公司的高管更加猖獗的业绩操纵和违规行为。此外，证券监管部门、工商执法部门等机构的执法力度较弱也是重要的原因。比如，已经有大量的研究发现我国监管部门存在严重的选择性执法行为。上市公司财务违规行为的曝光会带来一系列不良的后果，而上市公司的数量通常是其所在地经济发展质量的重要指标，地方官员可能会对当地的企业存在严重的地方保护行为，宁愿对上市公司的违规行为“睁一只眼闭一只眼”，也不愿意曝光其违规行为而影响到当地的经济发展。

三、上市公司财务报告违规的严重后果

（一）扰乱资本市场秩序，扭曲资源分配效率资本市场的重要职能是促进资源的有效分配，即真正有潜力和前途的公司或项目能够获得投资者的认可，在需要资金时，能够以恰当的成本在资本市场上筹集到所需的资金。上市公司的财务报告操纵或者舞弊行为会使资本市场的这一关键功能失调，降低市场整体的效率。外部投资者被上市公司的虚假信息所误导，将资金投向了那些没有发展潜力、高风险的项目，那些真正有价值的项目因筹集不到足够的资金被迫放弃，同时，投资者也将因为投资高风险、低收益的项目而遭受损失。社会资金被严重浪费，投资效率下滑，社会福利受损，不利于我国经济的持续健康发展。

（二）打击投资者的信心，影响公司的筹资能力上市公司要持续经营、不断发展和扩大需要外界源源不断的资金输入，仅利用自身积累的资金是很难扩大经营的，尤其当企业有着重大且有前途的项目时，资金的匮乏将迫使企业不得不选择放弃。根据资本资产定价模型，在外界因素不变的情况下，投资者要求的最低报酬率取决于上市公司的风险。上市公司的财务报告违规行为曝光将会沉重打击投资者的信心，影响投资者对上市公司的风险评估。公司再次进行筹资时，将面临较高的资金成本。我国证券法规对上市公司的再融资行为限制了一系列的标准和条款，上市公司存在违规被查处的情况将使得其在今后3至5年内难以获得再融资的权利。同时，在债券市场上，失去诚信的上市公司将对被评级机构下调信用评级，更难获得资金。即使能够获得借款人的“施舍”，公司也将承受严苛的债务条款或者更高的借款利率。

（三）不利于公司的长久发展，损害股东价值上市公司虚假披露、延迟披露、重大误解等财务报告违规行为会加剧市场的信息不对称现象，外部市场参与者在评估公司或者相关项目未来现金增长能力时的风险更高，带来两方面的影响：一方面，投资者根据有误导性的财务信息对公司股票的错误估值会不断推高证券价格，证券风险不断积聚，一旦财务违规事件曝光，股票价格将以断崖式的速度下降，造成市场动荡，股东价值严重缩水；另一方面，公司因财务报告违规事件的爆发而遭受巨大的声誉损失。在产品市场上，客户将不再认可会计造假公司的产品，造成销售业绩下滑，市场份额减小；在资本市场上，违规事件曝光将给上市公司带来更加直接的损失。证监会对违规的上市公司以及高管人员施加严重的行政处罚或罚款，相关人员甚至可能需要承担刑事责任。当股价连续降低到一定程度时，上市公司将被停牌甚至直接退市。

四、结语

经过几十年的发展，我国建立了规范的上市公司公开信息披露制度，但不可否认的是：上市公司的违规成本低、投资者保护程度弱以及公司内部治理结构不完善等原因共同造成了我国上市公司屡屡出现财务造假等财务报告违规行为，有关部门应当对该问题加强重视，完善我国的证券法规，加大执法力度，规范上市公司的财务报告行为。

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作者：陈丽仙 单位：厦门龙净环保投资有限公司