融资风险论文范文

融资风险论文范文第1篇

一维融资风险，指的是单笔融资（贷款、债券等形式）发生信用违约导致无法偿还的可能性。对于地方政府投融资平台而言，融资平台企业信用状况的变化对信用风险的影响是通过违约率的变化而被度量的，而违约率的获得主要有两种方式：直接使用违约率模型（如KMV模型）进行计算，或者通过信用评级（如CreditMetrics模型）来确定。虽然违约率模型直接便捷，但由于数据原因仅适用上市公司，因此通过CreditMetrics模型计算信用级别变化进而度量风险是更为可行的方法。CreditMetrics模型基于受评价对象的信用级别转移概率矩阵计算信贷组合在未来的价值变化的远期分布，从而实现对信用风险的度量［6］。在实际运营当中，政府投融资平台的融资手段是多元的、融资数量是庞大的，商业银行贷款、政策性银行贷款、债券融资、信托融资等多种融资方式并存。在多种融资手段和多笔融资交织的情况下，不同笔融资之间及其对总体资产造成影响的相关性和非对称性增加了风险度量的复杂性，而Copula函数是描述和解决非线性、非对称问题的良好工具［7］，可以较好地解决这一问题。借助Copula函数连接各单个融资资产的边际分布后得到结构资产的联合分布，再根据联合分布函数求出多维融资资产的VaR值，可以计算得出多维融资资产的风险状况。结合Copula函数对多笔融资进行风险度量的基本过程如下。第一，构建信用曲线。信用曲线（CreditCurve），指的是信用资产在不同时间点的违约概率密度，通过信用曲线可以计算出不同资产的违约相关性。理论分析角度而言，信用曲线是危险率函数（HazardRateFunction）的曲线。信用曲线的获得方式可被归纳为三种：①基于评级机构的历史数据而获得。通过历史数据计算任何信用级别的资产在过去时间的违约概率，再通过其与每年的条件违约概率之间的函数关系，递归推导出每年的条件违约概率。②基于现有市场信息获得。从现有的市场信息中获得公司一系列不同期限资产（尤其是债券）的到期收益率，并将它与国债的到期收益率作比较，获得收益率价差曲线（YieldSpreadCarne），然后假设一个外生的恢复率（RecoveryRate）就可以推算出信用曲线。③基于Black-Scholes期权定价思想和模型而计算获得。可以将融资资产视为一项期权，以此为基本架构，能够计算融资资产在未来期限内的违约概率。第二，选择合适的Copula函数。Copula理论最早由Sklar在1959年提出，其认为可以将任意一个n维联合累积分布函数分解为n个边缘累积分布和一个Copula函数。边缘分布描述的是变量的分布，Copula函数描述的是变量之间的相关性。也就是说，Copula函数实际上是一类将变量联合累积分布函数同变量边缘累积分布函数连接起来的函数，因此也被称为“连接函数”。在著名的Sklar定理中，令F为一个n维变量的联合累积分布函数。

2实证研究

不同地域的经济发展水平差异，意味着不同地域基础设施建设水平在一定程度的不同，因此地方政府投融资平台所承担的项目性质、项目收益状况、当地政府财政状况也都存在一定的地域差异性，这可能会导致不同经济地理区域平台公司在融资风险方面存在差异。为了检验这种差异性，同时为了检验所建模型的有效性，本文拟在湖南省每个区域都选取1家最具典型代表的平台公司为对象进行实证研究。考虑到公司所在地址、注册资本、投融资历史等因素，本文分别选择湘北地区的长沙市GXKG集团、湘南地区的郴州市CJT公司和湘西地区的张家界市JFT集团三家在各自所属地域占据相近地位的平台公司作为实证样本。

2.1长沙市GXKG集团的融资风险测度长沙市GXKG集团总资产225亿元，下辖9个控股子公司，履行高新区公共基础设施建设、国有投融资和国有资产经营三大主体职能，在工业地产、商业地产、公用事业和高新产业等领域卓有建树，为长沙提升发展品位、领跑两型建设充当开路先锋，提供长效保障。①一维融资风险度量。长沙市GXKG集团在2011年发行了一笔总额为10亿元的债券（记为债券A1），募集资金的用途主要用于长沙市某经济技术开发区的土地资源储备、整理和开发。当前这些项目当中的一部分已经建设完毕。债券存续期为2011年8月1日—2017年7月31日，债券信用等级为AA级，发行人主体信用等级为AA级，固定利率债券的票面利率为5.50%。依据所建立的CreditMetrics模型，首先依据表1确定债券A1的信用转移概率矩阵。然后，如果用R代表债券的固定利息率、F代表债券募资总额、ri代表第i年的无风险利率、si代表债券第i年的违约风险升水（即信用风险价差，可通过公司债券收益率和国债收益率曲线获得），那么债券在n年之后的现值计算为。截至当前债券A1还有4年的期限，息票率是5.50%，那么，100万面值的债券在跃迁至AAA信用等级后的现值计算为V(AAA)=100*(1+5.50%+5.5%/1.039826+5.5%/1.0410202+5.5%/1.0413913)=120.7344万元，同理计算出停留在AA级、降至A、BBB、BB、B、CCC级别后的现值分别为120.6942万元、120.6162万元、120.4528万元、119.9157万元、119.4032万元和118.3509万元。由此，结合债券等级转移的概率，得出该债券在未来的价值及其变动的分布情况见表1。表1所得的计算结果显示：100万面值的该债券在8.84%的概率下的远期价值为120.7344万元，在6.23%的概率下的远期价值为120.6162万元，在0.02%的概率下的远期价值为118.3509万元，那么根据线性插值法，可以得出在5%的概率下，该债券的远期价值为120.5958万元，也就是在险价值VaR为9879元；在1%的概率下，该债券的远期价值为120.4733万元，也就是在险价值为2209元，风险程度较低。②多维融资风险的度量。在发行了债券A1之后，长沙市GXKG集团于2012年再次发行了总额为5亿元的债券（记为A2）用于相关配套设施的建设，债券存续期为2012年8月1日—2017年7月31日，债券信用等级为A级，发行人主体信用等级为AA级，固定利率债券的票面利率为6.20%。以下基于所构建的CreditMetrics-Copula函数模型测度两支债券的联合风险状况。首先，同样的方法将债券A2在未来的价值及其变动的分布情况计算出来，见表2，并绘制两只债券的信用曲线。严格意义上，债券等级处于D级才真正意味着彻底违约，但是前文计算得到彻底降为D级的可能性是0，即使降为CCC级的概率也只有0.02%。基于此，本文将债券的信用等级降低2个级别视为较大的违约事件（危险事件），那么债券A1发生较大违约的概率为0.51%，债券A2发生较大违约的概率为0.59%，则两只债券从此时到t时刻发生较大违约的概率分别计算。

2.2郴州市CJT公司的融资风险测度郴州市CJT公司成立于2008年10月，下辖4个子公司，公司的经营范围包括城市基础设施建设项目投资、融资及其相关的配套服务、农林水项目投资开发建设及相关的配套服务、房地产开发经营、土地一级开发及整理等。2010年该公司为了郴州市某发电厂建设重点项目，发行了一笔总额为20亿元的公司债券（记为B1），债券存续期为7年，票面年利率为7.10%，发行人长期主体信用等级为A，本期债券的信用等级为AAA。2012年，该公司又发行了一笔公司债券（记为B2），总额为16亿元，债券存续期为7年，票面年利率为7.34%，发行人主体长期信用等级为AA，本期债券信用等级为AA。篇幅所限，对此二家平台公司本文只测度其二维融资风险。如前计算，首先计算债券B1和债券B2的违约概率分布状况和在险价值，进而得出其远期分布情况，见表3和表4。由此可以计算得出每一支债券从此时到t时刻发生较大违约的概率，进而基于二元正态Copula函数，计算出郴州CJT公司的债券组合在任意时刻的违约概率分布，如图2。

2.3张家界市JFT集团的融资风险测度张家界市JFT集团是直属张家界市政府领导的国有独资企业，主要负责张家界城市和交通基础设施建设的融资投资管理并发展自营项目，有10个二级公司，涉及交通运输、环保、旅游、城市建设等行业。张家界市JFT集团于2012年发行了一笔总额为8亿元的公司债券（记为C1）以建设某条辖区内的高等级公路改造项目，债券存续期为7年，票面年利率为7.40%，发行人的长期主体信用等级为A，本期债券的信用等级为A。2013年，张家界市JFT集团再次发行了一笔公司债券（记为C2），总额为8亿元，存续期为7年，票面年利率为7.05%，发行人的长期主体信用等级为AA，本期债券的信用等级为AAA。同样地，首先计算债券C1和债券C2的违约概率分布状况和在险价值，进而得出其远期分布情况，见表5和表6。由此可以计算得出每一支债券从此时到t时刻发生较大违约的概率，进而基于二元正态Copula函数，计算出张家界市JFT集团的债券组合在任意时刻的违约概率分布，如图3。

2.4差异性比较与分析实证结果显示三家不同区域的平台公司所面临的融资风险状况是不同的，就相同时点上发生风险的概率数值而言，位于湘北的长沙市GXKG集团面临的融资风险最高，张家界市JFT集团的融资风险则要复杂于郴州市CJT公司。虽然三家样本公司不能完全代表湖南省三大经济区划内所有平台公司的情形，但由于该三家公司在各自所属地域区划下都属于注册资本规模和经营状况比较领先的平台公司，在其所属地域区划内处于相近的地位，因此它们之间的差异性可以从一定程度上反映出不同经济地理区域的平台公司经营和风险差异。表面上，不同区域平台公司融资风险的差异源于所发行债券的信用评级差异、发行利率差异和期限结构差异，然而笔者认为，这种差异性更深层次的原因在于不同地区经济发展水平的差异及由其所导致的平台公司投资项目的性质差异，这包括投资项目的种类、投资项目的成本回收及盈利能力、投资项目的政府补贴状况等。具体而言：以长沙市为代表的湘北地区整体上经济发展水平较高，基础设施较完备，所以注册资金规模比较大的平台公司不再过多承接基础设施项目转而投向如本例中的土地整理和开发项目，然而此类项目投资期限一般较长，加之在国内房地产市场前景未明的现实情况下，这些项目的未来收益具有较大的不确定性，反映在平台公司融资上就是信用评级较低、融资成本较高，进而反映为平台公司该项目的融资风险比其他公司项目的融资风险要大；以张家界为代表的湘西地区由于自然地理、历史文化等原因，导致经济发展水平落后，基础设施极不完善，建设和完善当地的基础设施建设成为当地政府的重要任务，由此平台公司承担的更多的是公益性或准经营性的基础设施项目，如本例中的高级别公路建设项目等，这些项目由于其公益性和福利性特征导致其很难有较为稳定的现金流收入，这就会对所融资金的偿还能力造成较为显著的影响，反映为融资风险较高；以郴州为代表的湘南地区经济发展水平和基础设施完备程度介于二者中间，平台公司因而承担较多的经营性基础设施项目，如本例中的发电厂等，这些项目一般具有稳定且可观的现金流收入，再加上政府的适度财政补贴，因此其偿债能力有较为稳定的保证，直接反映为该地域平台公司的融资风险程度最低。

3结论与建议

融资风险论文范文第2篇

供应链本质上是一条信誉链，是上下游企业间的信誉连接体系，其核心是供应链上企业信誉的共建和共享。目前，该条供应链的农业企业的主要融资模式有：订单融通、应收账款融通、预付账款买方融通、存货静态质押融资。其中，订单融通、融通仓以及应收账款融通主要是针对上游企业资金缺乏问题。浙农金惠公司向农产品收购企业够买农产品。

然而，由于该公司具有交易的主动权，所以多数时候都是采取先取货后付款的方式，使得农产品收购企业拖欠农户的钱，以致农户没有足够的资金再进行农产品的种植，这样就破坏了供应链的良性循环。

现通过订单融通和应收账款融通可以很好的解决上游农业企业即农产品收购企业的资金问题，使得上游能够正常运转。另外通过预付账款买方融通和存货静态质押融通很好的解决了农产品经销商的资金问题。通过供应链融资使得该条供应链上的企业获得了资金流的畅通，中国农业发展银行也获得了良好的收益。

苍南县供应链融资中存在的问题及对策

供应链融资中存在的问题

（1）违约问题。有些年份农产品大量增产时，核心企业不愿意接受过多的农产品，农产品收购企业就面临农产品保存等问题，这样使得这些企业就出现违约的可能。另外，农产品经销商也可能因为产品的滞销放弃剩余产品的提货权利，使得供应链融资无法循环进行。所以，当供应链中的企业出现违约时，就会使得整条供应链中断或崩溃。

（2）法律监管问题。目前，该供应链中偶有发生物权的归属纠纷，然而这也暴露了目前法律法规的不完善。应尽快完善物权法，明确物权归属。

对策建议

（1）银行应加强审查、审批和资金监控体系。对那些违约高的企业采取严格的准入措施，同时对其他企业也应规范审查流程，通过专业化操作和标准化作业避免操作风险。

（2）对供应链中优质的企业进行扶植，使这些企业能做大做强，提高企业的信用水平，可以降低供应链的违约风险等问题。

融资风险论文范文第3篇

虽然可转债具有众多融资优势，但是所有的融资工具在为企业带来收益的同时，必然伴随着风险。结合尚德公司与我国市场情况，可转债的融资风险大致有以下三种：

（一）发行风险可转债发行公司因为发行时机未能把握好，最终可能导致发行失败。从发行公司的角度而言，他们希望最终可转债能转股成功，以达到低成本融资的目的，然而是否转股成功的决定权在投资者手里。从投资者的角度来说，最终是否同意转股取决于转换价格与转股时该公司的股价。如果转换价格高于市场股价，则若转股会为投资者带来收益，投资者会选择转股；反之，若转换价格低于市场，转股会带来损失，因此投资者会选择履行债券的权益，向融资者要求还本付息。可转债的转换价格一般是以发行时期的股价为准，所以换一个角度来说，如果在发行时期股价处于高峰，在之后的时期里，股价下降的可能性很大，可转债转股成功的可能性会下降，为融资方引致风险。就尚德公司而言，尚德在2008年3月发行了总额为5.75亿美元的可转债，到期日为2013年3月15日。然而尚德对自己未来发展的预期明显高估了，几年时间里，尚德的股价从2008年90美元的峰值，跌到了2013年3月15日收盘时的0.70美元，转股是不会成为投资者的最佳选择的，这为尚德造成了不小的压力。从可转债的性质与优势而言，它更适用于成长中的公司，或者陷入财务困境的公司。根据尚德2008年年度报表反映的数据来看，尚德2008年流动比率为1.35，截至2008年年底的现金及现金等价物为507800000美元，没有任何数据反映出尚德在2008年有财务困境。从尚德的整个发展历程来看，2008年尚德处于高峰期，并不属于成长期的公司，因此尚德可转债的发行完全没有把握到正确的时机，这是导致尚德转股失败的一大重要因素。可转债到期时企业融资目的能否实现取决于发行时期，但发行利率的确定会影响可转债在发行时期能否成功，以及发行后企业财务费用的支出大小。因可转债有转股的权利，因此作为补偿，可转债的利息总是低于同等条件的公司债券，但为了发行成功，这种差距又不能太大。利率过低，虽然企业融资成本低，但是发行成功的可能性就会降低；若利率过高，发行成功的可能性提高，但是企业融资成本也会提高。尚德2008年发行的可转债利率为3%，尚德2008年的财务费用占税息前利润的66.1%，因此有理由估计，尚德可转债的利率定得过高，增大了成本，对财务造成一定压力。

（二）财务风险公司举债越多，偿债能力越有可能失去，承担的风险就越大，公司破产清算的可能性就越大，因此公司债务的总额决定了公司财务风险的大小。企业在发行可转债时，自然是希望最终可转债都转换成功，将债务资本转化为权益资本，实现低成本融资，所以大多数发行企业都很少考虑到最终发行失败后的应急措施。如果最终到期时的股价低于转换价格，投资者纷纷要求企业履行债券的权利还本付息，或者在到期前股价持续低于转股价格，投资者纷纷将债券回售给发行公司，这会为企业造成巨大的财务压力。若企业此时无法承担巨额的债务偿还，则会面临破产清算后果。尚德在2007年年底的总负债为1051096000美元，资产负债率达到了53.70%，公司资产负债率过高，这时尚德发行可转换债券。进一步增加了它的偿债压力，给公司带来财务风险。可转债的发行使得尚德在2008年年末的资产负债率达到61.5%。尚德至今没有公布2012年的年度报表，因而受到纽交所退市警告。笔者有理由推测，尚德的财务状况在2012年已全面陷入危机。由于从2008年起，尚德的股价持续走低，导致2013年到期日转股失败，投资者要求尚德还本付息，尚德无力偿还高昂的债务，可转债的到期成为“压死”尚德的“最后一根稻草”。

（三）经营风险由于企业发行可转债，融入了大量低成本的资金，为了让可转债到期时的股价能高于转换价格使得转换成功，发行企业往往会选择一些风险大收益也大的投资。同时，可转债到期时若转换成功，原来的债务资本全部被转化为了权益资本，这使得每年发放的股利增多，投资者对企业的期望增大，最终为企业造成经营风险。尚德的破产与它的经营不当脱不开干系。首先是和其他太阳能企业一样盲目地扩张产量，在2008年发行可转债以前，2007年的产量只有400兆瓦，但是到了2010年产量达到了1800兆瓦，2012年已是2400兆瓦。这使得太阳能产业在市场上供大于求，太阳能产业价格急剧下降，导致利润大幅下降。另外，由于我国太阳能产业所需的原料几乎都来自海外，太阳能企业在扩大产量的同时，对原料的消耗也大幅上升，这导致多晶硅的价格飙升，超过了400美元/千克。面对这种局面，尚德与美国的MEMC公司签订了十年的合同，以每千克80美元购买多晶硅，但是没有想到的是，2008年多晶硅的价格暴跌，到了2011年多晶硅价格为35美元/千克，于是不得不将合同违约，并给了MEMC公司两亿多元的违约金。太阳能在我国属于新兴行业，经营的经验还不足，因此在决策上应以保守为主。尚德一连串激进冒失的决策为之后的财务危机埋下了伏笔。

二、可转债风险的规避

（一）选择有利的发行时机当发行时期股价较高时，转股价格定得也较高，但是未来股价下跌的可能性会较大，因此最终转股也会比较困难；反之，若公司选择在股价较低迷的时候发行，转股价格较低，未来股价上升的可能性较大，投资者选择转股获得的收益也较大，最终转股的几率将会增大。因此可转债发行时机的选取是将来转股成功的关键，也是企业最终能否实现低成本融资的关键。由于未来公司会如何发展，股价的走势会怎样，都是个未知数，因此需要公司管理层对公司的前景有着较准确的把握。另外，除了股价的因素需要考虑时机以外，利率也是需要考虑的一大因素，这关系着公司能否以最低的成本获得融资。利率越低，成本越低，但是发行成功的可能性也低，因此公司发行可转债时，应该选择合适的时期，确定合适的利率。如此看来，可转债发行应该选整个市场经济情况由低谷开始好转，股市由熊市转向牛市的时期，这能增加公司转股时期股价上升的可能性。根据我国《可转换公司债券管理暂行办法》，我国发行的可转换债券的息票率不得高于同期银行存款利率。因此还应选在银行利率较低的时期发行可转债。尚德发行可转债的时间为2008年3月，这并不是宏观经济由低谷开始好转的时期，反而2008年的金融危机使经济渐渐跌入低谷。就尚德本身而言，尚德股价的高峰期就在2008年，其股价达到了90美元的峰值，2008年以后，尚德的股价一路下跌，直到2013年3月15日，尚德股价仅0.7美元。对于投资者而言，这样的股价是不能让他们接受转股的，否则会遭受巨大的损失，尚德被要求还本付息，遭受了巨大的财务风险。就尚德的发行利率来说，我国上市公司发行的可转债的票面利率一般在1.4%至2.8%之间，但是尚德的利率却是3%，显然是过高了。另外比较2007年到2013年的银行存款利率，2008年的银行存款利率为4.14%，属近几年来的最高，可见尚德并没有享受到多少低成本融资的好处。这些都反映出尚德对自己公司未来预期的发展把握不准确，在做决策前并没有谨慎地分析整个行业和整个经济的情势。

（二）合理选择融资方案，设计发行条款不同特点的上市公司对融资渠道的选择应有所不同，可转债绝对不是所有公司筹资的最佳渠道。发行可转债的最大优势是可转债为延期渐次转入总股本，发行可转债使股本的增加有一个缓冲期，即使进入可转换期，为避免股权稀释过快，公司还可以在发行公告中合理地安排转股的频率，分期按比例转股。这样，拟发行可转债融资公司将以转换股份获得股权资本、降低资产负债率、优化资本结构。资本市场本身波动较大，对发行公司来说属于不可控性风险，但发行条款的设计在发行公司的可控制范围之内，因此设计合理的发行条款是发行公司筹措资金为以后取得最佳经济效益的重要举措。发行条款的设计既要使可转债具备一定的吸引力，又要有助于发行公司资本结构的优化。按照发行公司自己的实际情况设计发行条款，吸引不同偏好的投资者，是可转债成功发行的关键。同时，应该考虑应急预案，与大股东、战略投资者做好应急预案的沟通。

融资风险论文范文第4篇

船舶融资方式主要分为三个方面。一是债务融资。这其中主要有银行贷款、船舶抵押、发行债券、船舶融资租赁、私募这几种融资方式，而银行贷款是我国占主导地位的一种船舶融资方式。二是股票融资方式。这主要包括船东自出资金、船舶基金、股票发售。三是夹层融资。夹层融资是一种介于股本和债务的灵活融资模式。结合市场动荡及船舶融资自身特点，本文将船舶融资中的风险因素归纳为以下几个方面：

1.金融风险金融风险主要指市场汇率升降导致的外币兑换风险和银行利率变化致使借贷双方遭受损失的利率风险。首先，船舶在不同港口之间通航结算，必然会有汇率风险。船舶融资中，汇率风险是指资产以外币计价、租金进行国际折算时汇率波动引起价值下跌的风险。船舶融资时间跨度大，以外币结算租金或其他融资收入时，如若本币对外币升值，那么船舶融资方收到的款项就会缩水，导致经济损失。近年来，国际金融总体不稳定，美元对人民币成下跌走势（如图1），国际贸易航运企业进行中长期融资时应当慎重选择融资货币、储备外汇风险金以此来防备汇率走势的风险。其次，利率变化也会使得船舶融资方出现财务风险。银行利率的波动会导致融资方的资成本出现波动，船舶现金流也会遭受损失。此外，船东从事国际货代运输，可能会通过国际银团、国际证券进行融资，所获款项与要偿还的利息或本金的币种的差异，船东以更多的利息去偿还当初所借贷款，蒙受到汇率损失。

2.信用风险船舶融资中的信用风险，主要是指船舶融资租赁中交易当事人未能履行部分或全部协议义务所带来的损失的风险。其一，因出卖人不履行协定不交或者拖延时间交付船只，承租人因此推迟交付租金或者单方面撤销协定，船东因此蒙受的经济损失。其二，船舶租赁双方违约的风险。承租人的因经营不善或船舶破损灭失等而违约给船舶出租人的经济利益带来的损失；或出租人资金周转不灵而未及时交付船款，出卖人推迟交船，承租人的生产经营活动蒙受经济损失的风险。

3.船舶优先权、留置权风险船舶优先权和船舶留置权是船舶融资一方的特定法定权利。船舶优先权是一项以法定形式赋予该海事请求人优先受偿的对物诉讼的特定船舶权利，其在一定程度上可视为担保物权。船舶优先权优先于船舶债权、抵押权受偿，加大了船舶出租人收回租金的风险。船舶留置权通常指修理或者建造船舶时，协议一方未按约定履行协议义务，修理方有权留置船舶，依法从该船舶变卖价款进行优先受偿的权利。该船舶留置权优先于船舶所有权，如果该船舶被留置，船舶出租人则难以收回自有船舶及租金，出租人则面临资产和经济利益损失的风险。还有一些船舶遭遇冰雹、海啸、水灾等不可抗力导致船舶破损灭失的自然灾害风险，此外还有船舶油污索赔的风险以及战争、海盗等风险。为了防范自然灾害风险，通常船东会给航行船舶进行投保，以保证船舶遭遇损害后能获得经济补偿。

二、我国船舶融资现状及存在问题

随着我国经济的崛起，我国的航运业也逐步发展，但我国的船舶融资规模不大、运力不足，融资资金紧张问题仍然十分突出。根据2013上半年中国融资租赁业发展报告，我国的航运BDI指数（波罗的海航运指数）长期处于1000上下，航运业运力不足，船东现金流紧张，我国航运业毛利空间小，融资及后续偿付资金压力大。此外，船舶融资周期长、资金需求大，金融机构借款通常要求担保、抵押等保证措施，船舶融资程序繁琐，我国的船舶融资方式单一，船舶融资活动比较困难。我国目前船舶融资主要有以下问题。

1.船舶融资缺乏法律有效保障，政府扶持力度不够。我国尚未对船舶融资专门立法，现有船舶融资法规主要依据《合同法》中的融资租赁合同的一则条款，因此我国船舶融资法律效力十分有限，无法从法律问题上有效规范融资租赁业务。对于船舶留置权、优先权问题，我国尚无明确法律规范，船舶登记、船舶留置扣押及拍卖、船舶损伤责任划定也亟待解决。西方国家往往在融资初期给予船舶公司直接减免税或者加速折旧的税收优惠，我国对船舶融资的扶持力度较弱，也没有专门针对融资的税收优惠政策。此外，银行的贷款信贷范围较窄，船舶缺乏稳定的资金支持，船舶融资风险和成本大。

2.船舶融资模式单一，船舶融资理念及风险防范意识淡薄。虽然船舶融资有多种融资方式，但是就我国实际情况看来，贷款还是我国船舶融资中主导地位的融资方式，船舶融资渠道狭窄。而银行贷款财务风险大，融资成本高，船舶公司的还贷压力较大。国内航运业传统所有权意识较为根深蒂固，大多数国内船舶公司并未树立利用船舶充分融资、利用金融衍生工具、货币交换及远期外汇交易来防范船舶融资风险的意识。

3.船舶融资风险管控能力尚不足，缺乏风险保障机制。航运运行时间长，市场运价和利率波动大，且我国船舶融资行业尚不规范，因资金周转困难违约的现象时有发生，这加重了船舶出租人的融资风险。大多数中小船舶公司并未严格把关承租人的信用和资金实力，对于船舶留置方面的风险防范措施也比较少。国内船舶企业对于金融市场、汇率变动的风险预警意识不强，风险管控能力不强。

三、对策和建议

1.健全船舶租赁方面立法，加大政府政策补贴和扶持。船舶产业是我国的十大产业振兴规划产业，船舶资金回笼期不稳定，船舶融资需国家法规、政策加以扶持，保障船舶企业的合法权益，使得船舶行业长久发展。2006年，全国人大常委将《融资租赁法》列入立法规划，该融资租赁法草案与合同法趋同，对租赁合同生效时间、供货合同无效或解除当事人损失、风险责任承担等方面作了规定，以此来保障融资租赁双方的权利，规定双方应履行的义务，以避免因毁约带来的信用风险。我国还应进一步补充关于船舶抵押、留置方面的条款，以进一步完善我国船舶融资方面的立法。船舶业的发展离不开政府的政策扶持和补贴，政府应当给予船舶融资一定的减免税优惠，银行提供专项融资贷款或基金，进一步解决船舶融资贷款难度大、融资渠道狭窄的问题。

2.拓宽船舶融资渠道，树立船舶融资风险防范理念。我国船舶公司可借鉴国外船舶融资模式，使得我国船舶融资渠道多样化，以平衡船舶融资的风险。2009年，我国国家发展和改革委员会组建我国第一支船舶产业投资基金，对船舶资产和船舶航运产业链进行股权投资，这种船舶基金运作成本低，基金存续期长，是我国船舶融资模式的一种灵活便利的新兴融资选择。我国船舶企业应当树立船舶融资风险防范的意识，调整船舶资金管理方式，对船舶进行充分管理，以防范船舶破损、留置的风险。

融资风险论文范文第5篇

海运提单虽然是规范的物权凭证，但在没有开立信用证、进口方始终保持在沉默的出口商贴模式下，出口方如果为了融资而重复使用提单，或者在银行只要求复印件的情况下擅自改动提单，银行在接到融资申请时，仅从表面上识别有一定难度。但是好在出口业务还有报关单，即使发放融资时借款人确实还提供不了，但是一般而言，借款人在一个月之内补交报关单是可能的。最危险的情况是，银行过分相信借款人的资信，拿到借款人的海运提单甚至是提单的复印件就发放融资，事后也不过问报关单的去向，或者轻信借款人已拿去办理出口退税的借口而放弃对报关单的审核。借款人改变回款路径案例二：借款人出口农产品，向A银行申请信保融资，但A银行一直没有回款记录。于是，银行向信保公司索赔，信保公司介入调查后发现进口商已经全额付款，但收款账户是借款人开立在B银行的账户。信保公司拒赔，形成不良业务。解析：信保公司在接到理赔申请时，最关心的问题是进口商有没有付款到出口商账上，至于付到出口商的哪个账户上，不在信保公司的考虑范围。在A银行融资的这笔交易上，货款回到了出口商开在B银行的账户上，A银行丧失还款来源，信保公司免赔。有的银行为了确保还款来源，要求借款人将回款汇入专门的回款账户上，但是在实务中，有些借款人还是不能完全做到，原因大致上有以下因素。其一，出易金额小，笔数多，期限不一，借款人有时会把回款资金归集到国际业务主办行的账户上，统筹管理。其二，出口商如果向境外大企业供货，往往处于弱势地位。出口商一旦选定了一家境内银行作为收款行，再要求进口商改变汇路以便到其他银行融资，进口商往往不予理睬。所以，从放贷银行看，是借款人改变了回款路径，实际上却是借款人无力改变回款路径以适应放贷银行的融资要求。其三，有的出口商以港澳地区子公司资金平台为由，回款先到港澳，再汇入境内。也有借款人获得融资以后，恶意通知进口商改变回款路径，以便收到货款后挪作他用。借款人改变回款路径是否困难取决于银行的贷后管理。借款人有个别贸易融资的回款路径出现问题，放贷银行还可以事后补救，但是如果是大面积、长时间无法满足融资银行要求，要么银行根本没有贷后管理，要么银行手里有足够的抵押担保，丝毫不担心借款人无法还款。信保融资由于其自偿性特征，银行授信准入门槛已经降低，监控重点应该在贷后管理。本着“了解你的客户、了解你客户的业务”原则，资金流向管理是最基本的要求。借款人改变回款路径的难度与银行贷后管理的力度正相关。本案例中A银行放贷以后一直没有回款记录，直到信保公司介入调查才知道汇路改变了，该银行贸易融资的贷后管理明显存在漏洞。

二、放贷银行内部风险成因分析

“低风险”：似是而非相对于国内贸易，出口业务由于有海运提单、报关单等货运凭证，风险相对较低，再加上进口商的信用有信保公司保证，有些银行将该项业务归入“低风险”业务。客户准入门槛、担保抵押要求和授信审批流程都相应简化和放松。在一路绿灯下，部分借款人的投保目的就从“贸易”变成了“融资”。信保融资成了一种方便而廉价的融资方式，虚假贸易背景也为着融资的需求而层出不穷。因此有观点认为，信保融资看似“低风险”，实际上已经变成了“高风险”业务，对银行的风险控制技术要求更高。首先是客户准入，需要剔除以融资为目的的投保客户。方法是观察一段时间，出口商的出货和回款情况。如果进出口双方之间物流和资金流符合行业普遍规律，且在一两年之内基本稳定，可以认为这样的客户具备了准入资格。这样做的结果是大量开业两年之内的出口企业无法从银行获得融资，银行也无法从企业开创初期对其提供信贷支持。在中小企业融资困难，同业竞争激烈的情况下，有些银行为了扩大客户基础，获得较高的业务增速，不得不介入没有历史交易记录的客户的信保融资业务。对于这样的客户，贷后管理至关重要。其次是贷后管理。贷后管理之一是融资发放后对回款的监控。有的银行要求借款人开立信保融资回款专用账户，但是借款人往往会以进口商不愿配合为由，回款无法进入该账户。有的银行与客户签订资金监管协议，约定回款进入借款人其他账户后首先偿还银行融资。但是回款一旦进入借款人其他账户，由于融资金额最多只是出单金额的90%，回款时还被中间清算银行扣除了手续费，不可能与融资金额完全一致，所以银行很难通过电脑系统一一甄别。除此之外，还有一些回款进入了借款人开立在其他银行的账户，银行更加难以控制。由于大部分出口信保融资笔数多、金额小，在每一笔融资都需要人工追踪的情况下，银行融资的成本与收益将无法匹配。贷后管理之二是与信保公司的对账。为了防止在进口商信用限额之外对出口商过度融资，银行需与信保公司建立定期对账制度。有的银行与信保公司签订应收账款转让协议，使银行成为被保险人，并且约定信用限额余额的恢复以银行确认收汇为准。这样借款人即使擅自改动收汇记录也无法获得信保公司的认可。贷后管理之三是与进口方联系。进口商的联系方式可以从中信保公司获得，银行可以从交易合同、货物情况等方面与进口商一一确认。这实际上是一种有效的贷后管理方式，缺陷是人力成本高，联系人员必须懂外语，由于时差关系还需要在夜晚上班，笔笔业务的确认耗时量大。“真实性”：扑朔迷离在一个贸易为融资服务的时代，在一个“贸易融资”变成“融资贸易”的时代，如果凭借海运提单就可以获得融资，那么伪造提单、租用提单甚至买卖提单的现象就不可避免。银行如果仅从单据表面来判断贸易背景的真假，受骗上当在所难免。有些银行业内人士甚至认为，鉴定贸易背景的真假是“不可能完成的任务”。借款人申请融资时，提单存疑、报关单尚未出具是正常的，此时银行如何去把握某笔融资的贸易背景？方法有二：一是通过国际海事组织或船公司的网站可以查询部分提单的真伪，以及轮船的动向；二是通过海关的电子口岸系统可以事先查询验证出关资料，待报关单出具以后再让借款人补交正本报关单。虽然对于业务量大的银行来说每一票融资都进行这样的核查工作不太可能，但是通过抽查的方式，大体上可以把握贸易背景的真实度。如果再结合对借款人生产情况、出货情况的观察，加上事后回款的监控，贸易背景的验证还是可能的。但是这样的验证工作需要银行投入相当的人力和物力，融资的成本较高。对于大型银行，还牵涉到几个部门之间的合作协调。如何平衡融资的成本、收益与风险，对于商业银行来说是个难题。“高回报”：火中取栗在借款人具备一定出易记录的前提下，有的银行无需占用借款人授信额度就可以发放信保融资。因此，在中小企业普遍难以进入银行授信门槛的背景下，信保融资业务为大量轻资产出口企业获得融资打开了绿色通道。在银行同业竞争日益加剧的情况下，商业银行有通过此项业务迅速扩张市场份额的冲动。如果银行忽视对贸易背景和回款的监控和把握，或者银行投入的人力成本无法满足此类把控操作的需要，信保融资的风险将难以控制，所谓的高回报会摇身变为诱饵，贸易融资会沦为垫款和不良。

三、对策建议

融资风险论文范文第6篇

当前我国大型体育竞赛的融资途径

(一)商业银行贷款融资。大型体育竞赛可以通过向商业银行贷款的方式能快速筹集满足举办所需的资金。银行贷款融资比较灵活，主要体现在:一是申请贷款类型灵活，既可以申请短期流动资金周转，也可以申请具有专项用途的长期发展资金;二是贷款担保灵活，可以让信誉较高的赛事组织开发公司做担保，也可以用体育场馆等固定资产以及赛事直播权等做抵押。举债经营也要求企业具有更高的运作及战略管理。(二)债券融资。大型体育竞赛债券融资是体育竞赛组织公司在证券市场上公开对外发行的借款凭证。债券融资一方面筹资成本较低，使用期限较长，来源比较稳定;另一方面有利于提高企业在社会上的知名度，加强社会对企业的监督，促进企业改善经营管理。在国外体育竞赛的发展中，这是一种非常常见的融资方式，譬如，国际奥委会曾公开发行债券，所筹集资金用于确保每届世界杯赛的前期开销等。①1993年8月2日出台的《企业债券管理条例》为我国企业融资市场的发展带来新的空间，奥运经济给我国大型体育竞赛融资市场的发展带来无限商机，体育竞赛通过发行债券融资将是中国体育竞赛市场化融资的选择。(三)体育赞助融资。体育赛事赞助是现代企业营销的一种行之有效的方式，有助于提升企业形象，扩大产品销售，提高市场竞争力。体育赞助将体育和经济联系在了一起，成为他们之间的一个平等互助的结合点，能起到促进体育和经济共同发展的双重作用，因而备受青睐。2008年北京奥运会的举办，主办单位从“合作伙伴”及“赞助商”获得的商业赞助，金额高达7.4亿美元，创下奥运会的最高纪录，几乎和2002年美国盐湖城举行的冬季奥运和2004年雅典奥运两大赛事得到7.96亿美元的商业赞助总额相当。②当前，体育赞助在我国体育竞赛发展中越来越发挥重要融资作用，具有巨大的市场潜力。(四)体育融资。体育融资效率非常高，各国融资市场实践表明，发行体育专项开展活动，既有效利用社会闲置资金，也利于加大体育宣传，促进体育事业的发展。如足球，除了融资以外，还有利于宣传足球赛事以及带动体育消费，培育体育市场。据统计，2011年世界收入达4190亿美元，已有30多个国家发行100多种竞猜型体育。仅足球的年销售额就近50多亿美元，占世界总销售量的10%左右。

当前我国大型体育竞赛融资存在的风险

风险分为两种:一强调风险为不确定性，只表现出损失，没有获利的可能性，属于狭义风险;另一强调风险的损失不确定性，产生结果可能带来损失、获利或持平，属于广义风险。融资风险是由于投入到赛事中的货币资本市场价格波动而引起未来损失或收益的可能性。一般将赛事金融市场风险分为:利率与汇率两种风险。④利率风险指由于利率的变化给交易带来的收益波动。汇率风险是由于汇率变化给交易带来的收益波动。利率、汇率的变动都会影响着赛事投资整体情况。大型体育赛事的国际化、商业化、技术化、综合化和风险集中化特点，使其面临资金风险越来越多，在融资过程中主要体现为外部风险和内部风险。(一)大型体育竞赛融资的外部风险。大型体育赛事融资过程中的外部风险主要有政策风险、利率风险、外部环境风险、市场风险等，其特点是不易控制、难以预测。政策风险，主要指突然性的政策转变，对投资方产生不利，使很多已经加入或准备加入的投资者信心不足;利率风险，由于利率经常性变动导致投资收益率的变动，使许多投资者蒙受损失;环境风险，大型体育竞赛融资的外部环境是复杂多变的，任何外部变化都可能给赛事主办方及投资方带来不确定因素，形成风险;市场风险，大型体育竞赛的可观赏性直接影响了观众对体育赛事的需求，观赏性差、市场需求不足，直接制约融资进一步发展。(二)大型体育竞赛融资的内部风险。大型体育竞赛的内部风险主要来自于赛事组织者本身，是一些可以通过改善管理和赛事自身特性等能在一定程度上进行规避的风险。管理风险，管理风险是指大型体育竞赛主办方因管理不善而导致的风险，它也是大型体育竞赛融资风险的核心问题之一。大型体育竞赛主办方因管理不善造成的企业破产、亏损等，大大地打击了赛事投资者的信心，他们往往会出于谨慎的考虑，这在一定程度直接阻碍了他们对大型体育赛事的投资;技术风险，是指在赛事组织或经营过程中因项目自身特性而导致技术层面的风险。①大型体育受其自身特性的影响，如举办的次数、项目自身的运作特征等，从而给大型体育赛事的运作带来了一定的技术风险。如美国NBA正常年份(停摆除外)每年每支球队打满82场比赛，我国CBA正常年份每年每支球队打满34场比赛等。如果缺少对其进行系统深入研究，往往在技术上出现问题，从而给大型体育赛事的运作或经营带来一定的风险，影响投资回报率，降低投资者的信心。

融资风险论文范文第7篇

（一）模糊语言评估标度由于需要评估的指标多数为定性的，受制于人类思维的模糊性及专业知识水平等客观因素的制约，难以用精确数去量化，通过模糊语言来刻画评估指标则显得更切合实际。

（二）确定属性权重设m个决策者对n个指标的重要性展开评估，采用模糊语言区间数进行刻画，第k个决策者赋予的指标重要性评估值构成向。

（三）属性值的规范化处理现有文献在运用TOPSIS法进行多属性决策时，对每个属性的规范化处理是以所有备选方案下该属性的极大/极小值作为转换标准，而忽略了该属性自身存在最大/最小值的情况，我们称这种处理方式为相对规范化处理；而以属性自身最大/最小值作为转换标准的处理方式称为绝对规范化处理。显然，相对规范化处理容易掩盖属性值反映的真实信息，导致评价结果不能准确体现客观实际，如下面的例子。例1在一个多属性决策问题中，需对3个备选供应商的绩效进行评估。现选择4个属性作为绩效评估依据，且4个属性视为同等重要程度。决策者采用百分制对备选供应商进行考评，赋予的绩效评估值见矩阵所示。

二、风险评估指标体系

存货质押融资风险的诊断属典型的多指标决策问题，需要建立科学、合理的风险评估指标体系。由于影响风险的指标众多，且各指标对风险的贡献度也不一样，因此建立风险评估指标体系时，既要体现全面性，又要突出重点，需从众多影响因素中抽象出主要影响因素，不可能也没必要将每一个影响因素都反映出来。在实际操作时，尚需遵循科学性、客观性、规范性、独立性、可操作性及系统性等基本原则[18]。科学性原则是指选择的各项指标彼此之间须有机配合，不能相互矛盾，标度指标值的方法要科学；客观性原则是指所选择的指标要能客观反映存货质押融资的真实风险，其评价标准、计算方法不能随意改变；规范性是指所选择的指标应尽量和行业的惯例接轨，便于交流、比较；独立性原则是指所选择的指标应尽量减少重叠，各指标间相关性最好为零；可操作性是指所选择的指标应当便于在实际评价领域中应用，易于被参加评估的人员接受；系统性原则是指从系统的角度选择指标，使各个指标相互补充，全面反映风险在各方面的内在联系。依据这些基本原则，一些学者分别建立了相应的风险评估指标体系，其所包含的指标也相差无几。限于篇幅，这里不再一一罗列。本文将学者们建立的风险评估指标体系进行比较与归纳后，建立如下表1所示的风险评估指标体系。李柏洲等(2012)指出每个主要指标包含的次级指标应不多于4个，否则需要进行指标提纯，缩减指标数量[19]。通过表1可以看到，本文建立的风险评估指标体系中，每个一级指标细分的二级指标数量为2~4个，与文献[19]的观点十分吻合。考虑到本文重点在于介绍FLES-TOPSIS法在存货质押融资风险诊断中的具体应用，为了避免枯燥的重复简单计算，在下文的讨论中，我们将会略去二级指标的评估过程，直接由评估人员给出一级指标及其重要性的综合评估值，以考察各指标对融资风险的影响程度。

三、基于FLES-TOPSIS法的风险诊断

基本步骤第1步参考已经建立的风险评估指标体系，各位决策者赋予指标及指标重要性的模糊语言评价值向量x；并依据定义1描述，将之分别转化为指标及指标重要性模糊语言区间数向量。

四、案例演示

S公司是位于B市主城区的一家大型民营企业，自成立以来，业务量持续增加，发展迅速。目前，由于销售网店建设及添置相应配货设备，公司需要大量资金。公司现金流本就不充裕，年初新增一条生产线后更是捉襟见肘，因此融资已是公司面临的首要问题。公司高层经过研究后决定，愿以仓库中部分存货出质，向H银行S市分行申请融资。该行收到S公司的融资申请后，迅速组织4名专家来对该融资项目的可行性进行评估。4名专家采用模糊语言评价值来描述指标及指标重要性，并选择以质押物风险、信用风险、法律风险、操作风险、宏观环境风险等五个指标来全面诊断该融资项目的风险程度。以下给出该融资项目的详细诊断过程。对照表2提供的九等级风险程度划分方案，结合4名专家诊断的相对风险系数，可以看出4名专家认为该融资项目风险介于“低”与“一般”之间。总之，4名专家一致认定该融资项目不会产生高风险。银行可以在参考4名专家诊断结果的基础上，作出是否接受S公司融资申请的决策。

五、结语

融资风险论文范文第8篇

1.融资渠道与资本结构不尽合理不合理的融资渠道与资本结构，可能导致企业偿付能力的降低，或企业利润未能到达所有者预期，从而影响企业信用等级，加重企业财务风险，降低企业市场价值。尤其是中小型企业，融资渠道狭窄，融资成本相对较高，可以充分利用政府扶持、项目基金等方式，扩大融资来源渠道，降低财务风险，提高企业自身竞争力。因此，企业要根据自身规模大小、所处行业类型、融资成本等因素选择适合企业自身的融资渠道与资本结构比例，合理利用财务杠杆，实现收益最大化。

2.对外投资与利润分配缺乏理性企业对外投资就是企业在其本身经营的主要业务以外，以现金、实物、无形资产方式，或者以购买股票、债券等有价证券方式向境内外的其他单位进行投资，以期在未来获得投资收益的经济行为。在市场经济特别是发展横向经济联合的条件下，企业对外投资已成为企业财务活动的重要内容。对外投资时，由于对投资风险的认识不足，较多存在着投机性和盲目性，财务风险较高，经常造成巨大的投资损失。利润分配政策不合理，会影响到企业资本结构、企业对内与对外投资比例等方面，都会间接造成财务风险提高。因此，利润分配政策直接影响到企业未来发展与所有者对企业价值的预期，同时也对证券市场投机机会的产生有较大影响。进而得出，企业对外投资策略、利润分配政策与证券市场投机性之间存在着相互影响、作用与反作用的关系。

3.对内投资与生产决策缺少科学性对内投资是指把资金投向企业内部，形成各项流动资产、固定资产、无形资产和其他资产的投资，主要指固定资产投资。生产决策是指在生产领域中，对生产什么、生产多少以及如何生产等几个方面的问题做出的决策，具体包括剩余生产能力如何运用、亏损产品如何处理、产品是否进一步加工和生产批量的确定等。企业在固定资产投资决策与生产决策过程中，因为缺乏对投资项目可行性、产品市场占有率与新产品替代率等方面的系统缜密的分析与研究，导致决策失误，出现不能按期收回投资、企业总体利润率降低等现象，大大加大了企业的财务风险。

4.流动资产周转率低、占用资金成本较高流动资产的配置和管理是财务管理的重要组成部分，其中应收账款和存货通常占据流动资产的绝大部分，流动资产过多，会增加企业的财务风险，而影响企业的利润，相反流动资产不足，则其资金周转不灵，会影响企业的生产经营。目前大多数企业应收账款、存货等资产项目周转率较低，大量占用资本金，并且现金折扣的设置与选择、经济库存等在企业实际财务工作中运用较少，流动资产的安全性与流动性受到严重影响，增加了企业财务风险。

二、加强财务管理、规避财务风险的途径

1.扩大融资渠道、完善资本结构筹集资金渠道主要包括所有者投资和借入资金。就借入资金而言，企业在获得财务杠杆效应同时，加大了收益的不确定性，还可能丧失偿债能力。目前，我国大多数企业经营资金都是依赖于银行贷款，融资带来的财务风险较高。所以，企业要完善资本结构，适度借入资金的比例，增加资金和资本的积累，增资减债。对于符合条件的企业，可以吸纳职工入股，积极创造优惠条件面向外界募集资金，发行股票或债转股，进一步扩充企业现有资本总量，从而降低企业的财务风险。

2.强化资金投资管理、合理制定利润分配政策企业资金的使用应从受益和风险两个方面进行合理分析、评估，尽可能地把资金投入低风险高收益的项目上。强化资金投资管理，科学地运用企业的资金，降低资金闲置成本，提高资金收益率，减少投资损失的发生，进而降低财务风险。让每一笔资金都尽可能的为企业产生超额价值，这也是企业提高经济效益的有效途径之一。合理制定利润分配政策就是要确定利润分配与留存的比例，要依据企业未来发展目标来合理权衡，例如企业处于高速发展阶段时，生产、运营、销售的快速发展，就需要占用较多资金或购置相应资产，需要留存较多的利润，此时股息分配要相对较低，股票价值就可能受到影响，财务风险由此增加。此外还要选择合理的利润分配方式，现金股利与股票股利方式的选择，促进证券市场的良好发展。

3.加强固定资产管理和全面预算管理加强固定资产管理主要从固定资产初始购入项目可行性分析、对外投资、折产为股、折旧方法的选择、减值准备的计提、出售闲置固定资产等方面充分考虑。从而提高固定资产使用效率，降低固定资产的资金占用成本，提高企业对内投资的效益水平。企业全面预算管理的核心在于对企业的生产运作提前计划和安排，提前制定预期目标，并根据企业内部现有资源按既定目标进行生产、考核、控制、分配。从而，有效实现企业的发展战略，降低财务风险。