基础设施项目融资结构优化范文

一、市政基建项目的融资结构框架

城市化的加快使得城市人口不断增加，预计到2020年，我国城市人口将会出现三到五亿左右的增长，而随之需要投入到市政基础设施建设的资金大约要达到三万亿到五万亿元，均分到每年，也至少需要1700-2500亿元。如此天文数字的巨额投资，仅靠国家的财政拨款是远远无法满足的，为了解决资金不足这一突出问题，或借鉴外国成功经验，引入BOT、PPP与TOT等融资模式进行资金补足；或基于国外先进模式结合自身实际进行创新，如天津市政建设所采用的政府采购模式与项目自平衡模式。但需要注意的是，天津创新模式适用于非经营性质的基建项目。

（一）国外先进模式1．BOT融资模式BOT是Build（建设）-Operate（运行）-Transfer（移交）的缩写，融资模式主要是市政部门将基础设施项目交由非公共机构或私有机构进行建设，整个过程的设计、建设、融资、经营、养护与管理都由项目承接方负责。在超过制定年限后，项目将无偿被移交回市政部门。2．PPP融资模式PPP是Public（政府）-Private（私营机构或非公共机构）-Partnerships（战略合作伙伴）的缩写，融资模式主要是市政部门与私营机构或非公共机构基于某个基础设施项目而达成了战略合作关系。这种模式的优点是双方获利，所得到的好处远远超过单方建设项目。而且，有关项目的责任承担与融资过程中可能遇到的风险，都是由合作双方来共同承担。3．TOT融资模式TOT是Transfer（移交）-Operate（运行）-Transfer（移交）的缩写，融资模式主要是非公共机构或私营机构参与到市政基础设施的建设、经营中来。市政部门在特定的年限内将基础设施项目有偿交由这些机构进行经营，在规定年限内，由基础设施项目所产生的经济效益归这些结构所有。到达规定年限后，上述机构将基础设施项目无偿交还给市政部门。

（二）国内创新模式——以天津为例1．政府采购模式政府采购模式主要是指基础设施项目的双方——建设公司和市政部门签订采购协议，建设公司先行使用自身资金进行基建项目的建设，待项目竣工后政府对采购资金进行融资性的偿还。在这一模式中，建设公司借助经济手段进行融资，把未收的未来账款先变为项目资金进行项目建设，政府采购资金作为贷款，以“还本付息”形式进行后期偿还，即“企业在社会融资——政府采购金偿还”的创新融资模式。2．项目自平衡模式项目自平衡模式主要是指建设项目时为周边的经营性土地做好合理的规划，通过出让方式在土地利用的整个过程实现市场化。这样可以通过土地收入来满足项目的资金要求，达到项目本身的平衡，即达到经营性收益与非经营性基建项目的平衡。

二、导致项目停摆或终止的融资因素

融资可以弥补资金的严重短缺，还可以规避政府经营的低效现象，但因为项目周期过长，容易受到多种因素的影响而导致项目最后无法顺利进行，从而给项目的参与方带来巨大的经济损失。

（一）外因1．政治外交因素和政策法规因素市政基建项目的性质终究是国家项目，外交关系的变动与国家政治形势的稳定与否都会对项目造成严重的影响，轻则项目停摆，重则项目彻底中止，尤其是由外商参与投资和建设的项目，影响更为严重。此外，法律法规与国家政策的改变，也会造成与政治外交因素同样的影响。2．社会因素、市场产品因素和金融因素某些城市的人口以移民性增长为主，也有某些城市的文化非常多变，受这些因素影响市政基建项目为了满足移民与文化等社会需求而进行调整，虽然不会对项目造成严重影响，但会提高投资的额度，对项目所在城市造成一定的影响。市场产品因素的影响力也是一样的，在项目的建设和运营的过程中，由于周期过长，原材料不会一直是同样价格，原材料价格的上涨也会导致投资的增加。若市场上出现性能更好的原材料替代品或行业间竞争更加激烈也会引起价格上涨或原材料的再购入，这都会使投资额增大，从而导致项目资金出现明显压力，从而影响项目建设。利率和汇率时时都在变动，货币的购买力发生了变化，也会使得投资金额增加，这对有国外融资的项目，影响尤其地大。3．信用因素、不可抗力因素项目融资双方的信用状况是否良好会关系到项目的融资是否能顺利进行。外部的各种天灾人祸也会严重影响项目的建设，甚至导致项目终止。

（二）内因影响项目的内部融资因素包括贷款偿还率、排污造成的环境破坏、管理失当或管理者素质偏低、项目是否具有足够的协调度、技术是否先进、设计是否合理等。除了前两种原因可能对项目造成严重影响导致项目停摆之外，其他几项因素会造成投资的增加，使项目进度被延迟。

三、融资结构的优化措施

（一）对资金的来源进行优化1．市政部门无法人资质而不能贷款，因此可以将建设公司与其打捆进行贷款，偿还依据为财政部门提供的还款承诺。2．民间资本发展潜力巨大，政府可以适当放宽民间资本的准入标准，由建设公司通过在市场上发行股票、基金或企业债券来筹集民间的分散资金以补足项目的资金短缺。3．吸引外商进行直接投资或向外国政府进行贷款。4．扩大对资本市场的融资力度，通过资产的证券化与企业债券的发行等多元化渠道进行融资。

（二）对建设公司的股本金和债务资金二者之间的比例进行优化尽管股本金投入比例越高，项目的抗风险能力就越强，所获得的收益也会随之增加，但项目的机会成本以及综合成本都会增加，建设公司也将面对更大的风险。因此可以基于财务杠杆收益，动态调整债务资金与公司股本金之间的比例。公式为：财务杠杆收益=（资本税前的收益率-负债利率）×（债务资金总额/股本资金总额）。总之，市政基础设施建设遇到的主要问题是资金短缺，需要用融资方式进行补足。本文对几种融资模式进行了分析，探讨了影响BOT、PPP与TOT模式的内外因素，并针对市政基础设施项目融资结构的优化提出了几条建议，望对我国市政基建项目的建设起到借鉴意义。

作者：王景超单位：北京市市政一建设工程有限责任公司