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浅谈外汇期货市场发展状况

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【摘要】在国家社会改革的当时,世界经济正在朝着一体化的方向飞速发展,伴随现阶段国家的以及外汇储备的额度从原本的逐年递增转换为极不稳定的上下波动,国民对外资产不断提升,对冲汇率风险增加,利用外汇期货市场实现套期保值,帮助各企业稳定发展也成为当下国内经济建设过程中要重点解决的难题。本文针对新时期下我国的外汇期货市场发展状况进行深入的探讨,并提出有参考价值的研究结论。

【关键词】经济全球化;外汇期货市场;发展状况

要成功实现金融强国梦,在2020年完成全要成功实现金融强国梦,在2020年完成全面小康社会落成的第一阶段,建立适合我国国情的外汇期货市场是必不可少的,拥有适合的外汇期货市场,才可以保证金融的稳定,从而实现在全球经济一体化的大背景下站稳脚跟,并促使国内的市场经济有序增长这一战略目标。

一、外汇期货在国内的发展状况

(一)外汇期货在国内的早期发展状况及问题外汇期货这一经济概念并非是新时期的产物,实际上,中国早在九十年代就已经进行过相应的尝试,在92年的六月份左右,中国就在上海的外汇调剂中心实验性的进行过外汇期货交易,这次外汇期货交易过程中使用了美元、马克、日元等多种钞票,交易总额为六百万美元左右,这次交易的成功让国内市场看见了外汇期货的巨大潜力,仅仅半年时间,外汇中心就完成了一万份合约,外汇金额一度高达两亿美元。但随着交易活动增多,随之而来的诸多问题也开始浮现,譬如九十年代中国没有交易监管措施,整个外汇交易过程除了事前审批,在交易中和交易后几乎不会插手,这导致了大量违法违规的交易活动频频出现,许多根本没得到批准的外汇衍生品交易大行其道,境外机构和境内商贸组织互相勾结,用期货咨询、期货培训等名义展开非法的贸易外汇期货,甚至出现经营单位有意识地使用欺诈手段去骗取客户资金,在外汇期货发展的后期,大量的逃汇套汇行为在交易活动中频繁涌现,期货市场的金融秩序被严重打乱,外汇管理陷入瘫痪,经济纠纷事件数量陡增,大量的公司企业在和外汇期货相关的贸易活动中遭受了严重的经济损失。因为外汇期货市场的混乱以及给国内经济发展带来的负面影响,国家最终在两年后下达了停止外汇期货试点的通知,并在95年禁止了相关的外汇业务,这也让我国的外汇期货在很长一段时间里陷入寂静。

(二)过往的经验总结从九十年代的外汇期货业务发展中,我们可以明显看出几点问题,一是外汇期货经纪商的经验严重不足,在业务质量上存在严重的失衡。二是国内的金融体制十分特殊,这种架构和外汇期货市场形成冲突,前者在一定程度上对后者的发展产生了抑制作用。三是参与相关业务的企业公司的外汇风险意识不够,且在市场参与意识上普遍表现出薄弱。这三点原因共同造成了国内的外汇期货在短短三年中变飞速瓦解。总的来说,参与外汇期货业务的公司缺乏相关的市场认知,或者公司制度不健全,没有建立起完善的激励机制和风险机制,不懂将外汇进行保值,也没有进行外汇保值的动力。这些因素造成了国内的外汇期货无法产生足够的活跃性,同时,因为国家监管制度的不完善,部门在处理相关问题时有明显的管理漏洞,这更进一步加大了违法违规的状况发生。

二、新时期下外汇期货市场回归的诱因

外汇期货的回归很大一部分因素来自于我国的国际收支产生的“新常态”,在过去,中国的国际收支一直保持双顺差的状态,但在2012年之后,国家的国际收支开始出现变化,原本的双顺差变成了一顺一逆,国家的外汇储备有本来的年度递增变成了稳定状态的上下波动,从相关数据看来,在16年我国的经常账户顺差额度在两千亿美元上下,而逆差则接近五百亿美元,而截止到17年,经常项目的顺差却下降至六百亿美元。在13年到16年整整三年的时间里,我国的经常账户顺差与国内生产总值的比率为百分之二,而在第二年,这一比值又下降到百分之一,从这个数据中我们可以看出,目前市场的货物贸易虽然还保持着部分的规模顺差,但由于国家的进口比率正大幅度提高,这个顺差正处在下降状态,与之形成鲜明对比的是以服务贸易为主的第三产业,尤其是旅游项的反向提升,这是由于国民平均收入不断上升,加上新时期国家出台的一系列出境福利政策,这极大的刺激了国民的境外旅游留学等消费需求,截止到16年我国的出境人数已经突破了上亿大关,从12年起共四年时间,中国的出境人数翻涨了一点六倍,以旅游业为代表的服务行业的逆差正在快速上升。从这层市场发展“暖流”中我们不难看出,在外汇期货中的跨境资本在双向波动中的流动势态正在逐渐走向平缓的状态,由于经常项目带来的顺差对资本金融的逆差造成了冲击,这让国家的国际收支总差额已经逐渐走向一项平稳、平衡的态势,这种新常态为外汇期货市场的再度喷发提供了一个良好的土壤。根据国内的储备资产帐户状况来看,截止17年年底,18年年初,国家的外汇储备规模为3.1万亿美元,而在14年,国家的外汇储备为3.99万亿,接近4万亿美元。也就是说在三年时间里,国家的外汇储备减少了九千亿美元。相对应的,国家的外汇储备下降,民间的外汇经济就大幅度增长,不少公司自身拥有的对外资产比例在12年都开始呈现出猛涨的态势,这也说明了外汇期货市场在新时期下的重新苏醒已经是不可逆转或避免的必然趋势。在全球经济一体化的早期,国内的民间机构外汇储备还保持在35%左右,而到了17年末,该比率已经上升到53%,这个数据充分说明了民间外汇经济的增长速度和态势。我们可以看一些更直观的数据,国内的对外净资产在这几年的发展阶段中上升了整整九千万亿美元,居民持汇数量的上升带来的影响便是国内大量的民营企业在海外投资的额度以及规模迅速扩大。整个经济结构开始发展为一个外汇储备环绕实体经济,循环流通的经济运行模式。这个模式下,外汇期货市场就拥有极大的发展和扩张空间,能够最大限度的开展自身的经济运营。

三、新时期下外汇期货市场的发展状况及注意事项

外汇期货的发展和国家汇率紧密相连,完全市场化又是人民币汇率机制发展的最终目的。因为这层特殊性质的原因,对外资产的流动性就显得十分重要。我国曾在15年的八月份十一号进行了人民币汇改,也就是著名的8.11汇改,经过这次汇改,人民币的汇率产生较大幅度的下降,也因为这次汇改,国内居民开始对外汇期货的金融产生了非常大的担心,外汇期货市场一度出现发展滞后。实际上,无论是任何国家或者环境的下的外汇期货业务,都存在一定的金融风险,不管是机构投资者又或是企业和个人,要想将汇率风险降到最低,最合理的办法是对在外汇期货的贸易业务中产生的衍生品进行制度化、规定化的管理以及对冲风险,然而一个较为麻烦的地方是,国内在现阶段其实没有建立起适用于场内交易的人民币外汇期货合约,这样一来就会引发对冲汇率风险机制的缺失,很容易对外汇期货的参与者造成极大的心理影响,并在实际的业务活动中带来巨大的经济损失,从而引发资本外流,对汇率贬值造成更大的负面作用,影响到外汇期货的发展。我们在上述内容中已经说过,由于国家外汇储备的减少,民间持汇量的大幅增加,外汇期货的回归是不可逆转的趋势。但是如果不能有效实现对外资本的保值增值,那九十年代的外汇期货市场崩溃很可能会再度在新时期下重演。一个比较典型的例子就是在15年期间,因为国情和国家特殊规定,境内的机构和个人是不能以任何方法、任何形式去参加境外人民币衍生产品的交易,这造成的一大问题就是国内的民营单位实际上没法在国外进行关于人民币的套期保值,所有的保值活动只能在境内进行,基于节省成本的考虑,大部分的民营企业都没有进行相应的保值和风险规避措施,结果因为汇改的到来,在该年度,各大企业的金额损失达到了惊人的四百亿元,其中,国企的损失最为严重,合计损失为三百二十亿元,占总损失额的百分之八十。因为这次汇改带来的资金流失,整个外汇期货市场差点再次重演九十年代的市场崩溃。因此,汇率、市场风险、保值增值这三点将是国内的外汇期货市场保证长远发展的主要研究问题。譬如市场风险是外汇期货市场中一个十分重要的因素,我们在前文提到过,九十年代,中国的众多企业公司因为没有对外汇期货的市场风险作出过对应的评估,导致自己蒙受了巨大的损失,因此在未来的外汇期货市场发展中,发挥外汇市场风险规避及资源的合理配置,这方面将会是最为主要的关注点。同理,保值、汇率,这些因素也和外汇市场经济息息相关,在外来的发展中,我国的对外贸易还会不断扩大,相应的市场因素也会增多。

【参考文献】

[1]邢全伟.中国期货市场发展的历史阶段和向成熟状态的嬗变[J].中国经济史研究,2018(12)

[2]乔元娇.基于新形势下企业加强外汇风险管理的对策分析[J].中国国际财经(中英文),2018(5)

[3]安文强.境外人民币外汇衍生品市场月度报告(2018年2月)[J].金融博览(财富),2018(4)

作者:周蕾 单位:三亚学院

浅谈外汇期货市场发展状况责任编辑:张雨    阅读:人次
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