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外汇管理市场化资产管理

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一、资本项目开放改革情况

1.上海自贸区政策上海自贸区是推动资本项目开放、汇率市场化和利率市场化的重要制度改革。目前自贸区内政策主要有《中国人民银行关于金融支持中国(上海)自由贸易试验区建设的意见》和《中国(上海)自由贸易试验区分账核算业务实施细则(试行)》。自贸区金融改革的主体路径是依托离岸FT账户体系,重点推进投融资汇兑便利化、扩大人民币跨境使用、稳步推进利率市场化和深化外汇管理改革,减少行政审批。

2.沪港通政策沪港通是加快资本市场开放、促进资本账户自由化和人民币国际化的重要举措。2014年4月10日中国证监会及港交所发布联合公告,允许两地投资者通过当地证券公司,在规定范围内买卖对方交易所上市股票。试点初期,沪股通的可投资股票占上海交易所市值90%;港股通可投资的股票占港交所市值82%。沪股通总额度为3000亿元港币,每日额度为130亿元港币;港股通总额度为2500亿元人民币,每日额度为105亿元人民币。香港证监会设定了合格投资者条件,要求参与港股通的境内投资者仅限于境内机构投资者,及证券帐户和资金帐户余额合计不低于50万元的个人投资者。

3.其他深化资本项目改革政策近年以来外管局相继发布了《国家外汇管理局关于进一步改进和调整资本项目外汇管理政策的通知》,以促进贸易投资便利化;发布了《国家外汇管理局关于印发<外债转贷款外汇管理规定>的通知》,以促进投融资便利化;发布了《国家外汇管理局关于发布<跨境担保外汇管理规定>的通知》,以规范跨境担保项下收支行为,促进贸易投资便利化;发布了《国家外汇管理局关于境内居民通过特殊目的公司境外投融资及返程投资外汇管理有关问题的通知》,以促进跨境投融资便利化,有序提高跨境资本和金融交易可兑换程度。

二、外汇管理市场化对我国商业银行资产管理业务影响

在国家大力推进金融改革,密集出台金融开放政策下,商业银行资产管理业务,尤其是跨境资产管理业务面临着重要发展机遇,同时也面临着严峻的挑战。

(一)商业银行资产管理业务面临的机遇1.国家加快金融开放是大方向,持续释放政策红利国家试点上海自贸区内资本项目可兑换、利率市场化、人民币跨境使用等金融改革,启动沪港通资本开放政策,增加英国、新加坡、巴黎、德国和韩国的RQFII额度,以及发布促进跨境投融资的政策,跨境资产管理业务发展具备相对双向发展的外部政策条件。2.新政策下催生新的跨境资产管理需求自贸区大量贸易投资类优惠政策,有利于区域实体企业发展,形成一批新的潜在客户群,产生新的资产管理需求;沪港通政策下,将有大量境内外机构和个人投资港股和A股,将有跨境股票投资需求;随着人民币的国际化,境内债券市场的健康发展,境外投资者对境内债券市场充满投资兴趣,RQFII业务面临发展机遇。3.实现跨境资产管理业务新的战略定位跨境资产管理业务位于全球资本市场前沿,相关产品能够与商业银行境外机构的业务发展形成互补,具备拓展内外联动的优势,能够成为商业银行大资管业务向国际化发展的重要突破口。

(二)面临的挑战第一,人民币汇率双边波动加剧,汇率风险管理面临挑战。跨境资产管理业务往往面对多币种交易,尤其是QDII,QFII/RQFII业务存在人民币、美元和欧元的等币种,在人民币汇率双边波动加剧的情况下,汇率风险管理难度加大。第二,自贸区、沪港通、QDII、QFII/RQFII业务具有一定的替代效应。以上政策都允许符合条件的境内外机构或个人开展境内外证券市场投资,自贸区和沪港通政策势必对商业银行已开展的QDII和QFII/RQFII业务形成一定的挤压,对商业银行跨境资产管理水平提出了更高要求。第三,金融改革下同业竞争更加激烈。“大资管”时代放宽资产管理业务的牌照准入、销售渠道和投资范围等限制,自贸区和沪港通成为机构争先开展业务的热点,QDII、QFII/RQFII等跨境资产管理业务面临严重的同质化竞争。

三、商业银行资产管理业务发展措施

第一,大力发展QFII/RQFII业务,成为营销海外客户的“拳头产品”。通过继续申请投资额度,丰富产品类型;通过丰富的RQFII产品线,成为营销海外客户的利器,提升为客户创造价值能力,增强客户粘性,在国际市场打造商业银行资产管理的声誉和品牌。第二,重点发展自贸区离岸资产管理业务。紧紧围绕国家战略,抓住政策红利,以自有资金或推荐客户认购自贸区理财产品,储备客户资源;深入研究自贸区政策,积极研发其他类型理财产品,联合海外机构开展为大型跨国企业提供的投融资服务。第三,以QDII产品为基础,积极拓展泛资产管理业务。加强现有产品投资管理和持续营销,加强产品创新;与境内外分行合作,依托大客户资源,研究“理财投资+境外投融资”一体化服务、“理财投资+居留权”增值服务的产品创新;根据客户融资需求,与海外分行配合推进“外保内贷”、“外保外贷”、境外股票质押融资等创新研究,盘活客户海外资产,以产品创新抢占市场先机;逐步探索开展跨境资产收购、海外股权投资、跨国企业重组等其他新型业务模式。第四,积极围绕沪港通创新发展业务。认真研究沪港通政策,跟进沪港通进展情况,研究分析香港股票市场,创新开展港股投资业务。根据目前成熟的境内股票结构化投资业务,结合客户港股需求,研究开展港股结构化业务。

作者:李政 马琳娜 单位:中央财经大学金融学院

外汇管理市场化资产管理责任编辑:杨雪    阅读:人次