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上市公司财务风险案例分析

2019/05/16 阅读:

[摘要]文章以制造业某企业为研究对象,在企业生命周期理论、财务杠杆效应理论和SWOT分析法的基础上,通过对该集团2015—2017年财务状况的了解和同行业之间的对比,对其财务风险的主要成因进行分析,并提出建议和应对措施,旨在实现该企业的持续健康发展。

[关键词]财务风险;应对措施;企业

1引言

财务风险是指企业在财务活动过程中,受难以控制的因素影响,企业实现的收益和预期收益蒙受损失的可能性。在日趋变化的21世纪,企业面临的风险随着新经济环境的变化向更广范围、更深层次的方向发展,企业的风险管理能力尤其是财务风险的管理能力&经成为核心问题之一。本文以中国制造业某企业为例,对该企业的财务风险管理提出建议,分析其如何维持品牌优势以及实现产业创新目标,最终实现持续健康的发展。

2集团业务概况

2017年度内,该集团从事光电电子和信息显示超薄基板玻璃的生产和销售,拥有三条超薄玻璃生产线,产品销售区域分布在安徽、广东、江苏、上海、浙江、河北等18个省(直辖市)。

3集团财务现状分析

3.1筹资活动风险

3.1.1短期偿债能力对于企业的短期偿债能力,也就是流动性风险,笔者采用速动比率来衡量。速动比率是企业流动资产减去存货后的余额与流动负债的比率,被用于衡量企业可以立即偿还流动负债的能力。由于该集团的存货占其流动资产的比率较大,而存货又可能因为滞销无法变现而影响资产流动性。为了准确评估企业短期偿债能力,速动比率更适合被用于该集团的短期偿债能力的衡量。2016年该集团速动比率为a52,2017年为0.74。速动比率升高,原因是该集团某子公司停产导致存货减少,存货在总流动资产中所占比例减少,致使速动资产比往年数额大,同时一部分短期应付票据到期解付,致使总流动负债数额减少。虽然该数值依然低于正常的1:1,反映出该公司有一定的短期偿债风险,但目前公司的现金及现金等价物基本可以满足公司的经营需要,因此短期偿债风险虽存在但并不大。

3.1.2长期偿债能力长期偿债能力比率旨在揭示公司在长期内偿还债务的能[HM482019.5力,通常用总资产负债率来评估这种能力。总资产负债率考虑了针对所有债权人的所有债务,其定义是总资产负债率=负债总额/资产总额。一般认为该比率越低,企业偿还债务的能力越强。详见表1。2015年以来,资产负债率逐渐变小,截止2017年基本控制在60%左右,说明贷款有足够的资产抵押。从资产与负债总额上看,该集团新增土地使用权,致使占总资产比重较大的无形资产大幅增加,其增加数量要大于库存商品因子公司停产而减少的数量,因此总资产近年有小幅上升。而该集团又偿付了全部的到期短期应付票据和大部分到期长期负债,致使总负债下降。因此资产负债率逐渐变小。由此得出:资产、负债的变动受营业量变动的影响较小。说明该集团有能力应对其子公司停产造成的变化,且长期偿债能力较好。

3.2投资活动风险

在公司的投资活动中,投资项目的预期收益有时较难保证,给公司带来了财务风险。投资所取得的回报是企业的股东在投资活动中关注的核心内容,我们常用权益报酬率来衡量该年度股东的回报,该指标又称股东净资产收益率。其计算方法是:股东权益报酬率=净利润/股东权益总额=总资产报酬率x权益乘数(权益乘数=资产总额/股东权益总额),而总资产报酬率=净利润/资产总额=净利率x总资产周转率。详见表2。由图1可知,2017年度该集团股东权益报酬率在行业中低于行业标准水平,反映了企业股权所有者总体投资报酬情况不太好,但这种情况在逐年改善。究其原因,除了2017年度子公司停产技改以外,股东权益报酬率的变化主要受总资产报酬率和资产负债结构的变动的影响:总资产报酬率从2016年的0.85%到2017年的1.50%,增大了近一倍,原因是虽然本年度该集团净利润率增大,但其总资产周转效率依然有待提升。分析资产结构可知,由于资本公积数额变大,归属于母公司股东的股东权益数额较2016年增加6.85%,使得权益乘数从2016年的2.59降低到2017年的2.46,从而削弱了股东权益报酬率的增加。因此集团需要在少增加融资风险的情况下适当调整集团内部的资本结构,同时要提高资产利用效率,改善股东权益报酬率。

3.3经营活动风险

资产管理能力体现在企业的日常营运中。存货周转率、应收账款周转率和总资产周转率等指标,旨在描述企业如何高效率、集中地利用资产创造收人。相关数据见表3。第一,存货周转率的计算公式是:存货周转率=主营业务成本/存货平均余额,2016年该指标为1.89,2017年为1.85。由于该集团生产量比上年减少22.71%,但销售量降幅却较低,因此2017年的平均存货余额比上年度减少32.8%,而主营业务成本的降幅与存货平均余额降幅相近,因此存货周转率相对上一年度来说变化不大。说明在子公司停产整改过程中,存货并未占用大量的流动资金,同时存货的储量也可以满足当前的需求,也就是说该公司具有良好的存货管理水平和健全的存货内部控制系统。第二,应收账款周转率=销售收人/应收账款平均余额,2017年该指标为2.31,比2016年少1.13。营业收人比上年减少8.41%,而应收账款比上一年度增加了约3.36%。营业收人中赊销的比率增大,资金回笼减慢,企业的资金利用效率降低,影响了资产质量,加大了经营风险。由于该集团只对少数信誉良好的客户享受授信,因此应收账款坏账风险虽存在但较小。第三,总资产周转率可用来分析企业资产使用效率,指标越高,总资产的运用效率越高,企业的偿债能力、获利能力及股东收益能力就能增强,反之,说明企业总资产的利用效果不好,导致企业的盈利能力降低,影响企业发展。其公式是总资产周转率=销售收人/资产平均总额。从2016到2017年,该指标下降了2.47%,从营业收人和资产平均总额方面分析变化趋势:由表可知,资产平均总额总体呈小幅上升,是由于新增土地使用权,使占总资产比重较大的无形资产大幅增加。而本报告期公司实现营业收人较上年同期减少6.39%。原因:一是国内电子玻璃产能过快增长对市场形成较大冲击,虽然通过价格协调等有效措施,价格逐步回升,但2017年全年平均售价仍低于预期。二是加大了研发投人,虽然取得多项科研成果,但对当期产量有一定的影响。因此,为了应对市场变化,企业应持续关注技术研发,增强核心竞争力,保持销售收人稳步上升,这才是改善总资产周转率的根本办法。

3.4市场风险

3.4.1外汇风险该集团的汇兑风险主要来自银行存款及借款在记账本位币以外的货币。主要为美元、欧元及港币。但其于2017年度之外汇交易微乎其微。因此,无重大外汇风险。

3.4.2行业风险企业目前所处风险主要是超薄玻璃基板的应用领域侧重于消费电子产品,对基础材料的属性和质量要求高变化快。集团必须拥有超前的研发实力和先进的技术装备,生产高质量、髙附加值产品才有可能保持稳定的盈利能力和较高的利润水平。

3.43新工程顶目风险该集团需要开发更多新工程项目,受到投人资金、建造进度以及后续市场运行、产品导人期等的制约。投产初期也可能存在生产爬坡期偏长的问题,有一定的市场风险。因此集团需要筹措资金,收集市场信息,加强市场的前瞻性预测和分析,生产适销对路的新产品,加强一线员工培训和筹备,制定完善合理的薪酬制度,稳定人才队伍。

3.5获利能力评估

由表4可知,集团在因为子公司停产而营业收人减少的情况下,营业成本减少的比例更大,因此毛利率不减反增。原因是企业优化了产品结构,使集团在营业成本的控制管理方面较好。通过反映营业利润率得出,近年来数据走势与毛利率大体相同,波动上升,但是“毛利率与营业利润率的差值”被逐渐拉大,反映为支持营业过程中产生的期间费用的上升,其中主要是财务费用的上升,原因是本报告期带息负债增加。这需要引起集团的重视,提醒集团在安排负债结构时,应该将更加关注其对财务费用的影响,应该对借债进行统筹管理,以避免增加利息费用从而加大现金流和短期偿债风险压力。当然最重要的是,为了增强企业利润率,企业最应该增强核心竞争力,以求更加持续稳定的获利能力。

3.6小结

综上所述,该企业应收账款周转率降低幅度较大,而企业原本短期偿债能力就不强,回款能力又变弱,则可能产生现金流危机,需要引起企业重视。同时,毛利润与营业利润差距加大,主要原因是本报告期带息负债增加导致的财务费用的上升,这也会进一步加重短期偿债负担,因此需要对负债进行管理。在管理负债的同时也要注意资产结构对股东权益报酬率的影响。本期股东权益报酬率虽然有所提升,但适当调整资产结构将会使该报酬率更好。需要注意的是,本期总资产周转率降低,主要原因是销售收人减少。企业应注重对流动资产管理的同时,还应该增强核心竞争力以提升销售收人。

4集团财务风险的具体应对措施

根据企业生命周期理论可知,该集团所处行业依然处于成长期。下游市场需求扩张及应用领域拓展使得该行业的发展空间依然较大,国内及国际市场稳中向好,相关消费市场扩大、升级和增长驱动,可以看出总体市场格局趋好。但与此同时,新产能也在不断增加,市场竞争势必进一步加剧。在充满机遇与挑战的环境下,经过SWOT分析,针对上文所述问题,该集团应从以下方式寻求可持续的健康发展。

4.1严格管理生产销售等不同经營阶段,推进以销定产的经营模式,精细管理

该集团可以在以产定销的基础上,根据历史销售情况及市场需求预测各品种需求量,结合生产线的实际运行情况,实现以销定产,提升产能利用率节约成本,提升产销量增加收人,缓解短期的现金流危机,增强企业短期偿债能力。企业也应该实施精细管理,严控应收账款风险,降低库存、资金占用和成本费用,提高盈利能力。

4.2优化机构人员配置,完善薪酬制度

集团应加强一线员工培训,完善薪酬制度,提升员工福利,稳定人才队伍,实现人岗匹配、岗薪匹配、薪酬与绩效同步的目标,调动员工积极性。

4.3调整资产结构,处理好权益负债的关系

平衡对金融负债和经营负债的使用,以防财务费用攀升,处理好股东权益和负债的关系,使股东权益报酬率等指标变好。

4.4做大做强新玻璃业务,拓宽公司产品应用范围

集团将在现有光电电子和信息显示玻璃业务的基础上,增加更多新的业务,这可以实现产品种类的多元化以及下游市场的多元化,减少对单一下游市场的依赖。随着公司资产规模扩大和资产质量的提高,有望进一步增强未来业务发展的稳定性和可持续性,提升盈利能力和整体竞争能力。

4.5保持品牌优势,加大研发投入,持续创新能力

该集团是国内最早开始研发并商业化生产超薄浮法玻璃产品的企业,在十余年的超薄玻璃基板生产经营中积累了丰富的知识体系与工艺经验,在报告期内也取得了多项科技成果。针对快速变化的市场需求导向,该集团应该保持原有的品牌优势,优化提髙工艺技术,并坚持持续创新的态度,这样才能在日趋激烈的竞争中立于不败之地。

4.6关注国家政策与市场变化,调研行情,制定竞争策略

我国经济已由髙速增长阶段转向高质量发展阶段。目前中国成为IT0导电膜玻璃、TP触摸屏玻璃、盖板玻璃及视窗保护屏等的最大生产国和出口国,国内及国际市场稳中向好,总体市场格局趋好。因此未来质量、品质才是企业努力的方向。对于市场情况,集团要巩固传统市场,深挖细分市场,抓大客户、大合同,关注产品价格,稳定市场份额,维护市场稳定。

5结论

面对集团所处行业较好的发展趋势,分析该集团相关偿债、投资、营运、获利指标,探究财务发展制约因素和风险成因:一方面源于市场需求导向的快速变化带来的产品科研创新的压力及其对销售收人的不利影响。另一方面来自日趋旅烈的业内竞争带来的营收压力。为谋求企业持续稳定的发展,该集团需结合国家政策,行业竞争,市场需求等方面,做好财务风险和生产销售管理,增加研发投人,优化人员配置,拓宽业务并维持品牌优势,以此实现企业利益最大化。只有在外在压力下维持自己的核心竞争力,该集团才能在激烈竞争和快速变化的市场中继续维持自身的地位。

参考文献:

[1]斯蒂芬_A.罗斯.公司理财[M].吴世农,沈艺峰,王志强,等,译.北京:机械工业出版社,2014.

[2]宋常?财务风险防范[M]?北京:中信出版社,2012.

[3]泮敏,曾敏.基于主成分分析法的上市公司财务风险研究——以我国制造业为例[J]?会计之友,2015(21).

作者:梁潇 单位:郑州大学国际学院

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