农业上市公司多元化经营范文

摘要：基于国内外上市公司多元化经营与企业绩效的相关理论，以2001年-2006年的中国农业上市公司公布的年报数据为样本，运用熵统计方法和相关分析方法，在对其多元化经营水平进行测度的基础上，对不同程度的多元化水平与企业经营绩效影响进行实证研究。

关键词：农业上市公司；多元化经营；绩效；影响

1研究样本选取和研究方法

1.1研究样本的选择

本文以中国证监会《上市公司行业分类指引》为基础，以证券之星截止于2006年12月31日公布的47家A股农业上市公司从2006年至2001年一共6年的数据为总体，并排除已经退市的、已经转型的、以及分行业资料提供不明确的企业，最终选出37家企业作为分析的样本，但由于在这6年中，企业上市的时间不同，具体的企业数量见表1，数据从证券之星的上市公司各年的年报中获取。

1.2计量多元化度和划分多元化类型的方法

（1）多元化度的计量方法。

在多元化的测度方法上，现在广泛认同的有Jacqcemin和Berry在1979年提出的多元化熵统计量，此方法可以通过概率统计的方式可以比较科学、完整的描述企业的多元化程度。本文采用DT（总多元化度），DU（非相关多元化度）和DR（相关多元化度）三个指标。其公式为：

DT=-Ni=1piln,DU=-∑Mj=1pjlnpj,DR=mj=1J∈行业集pi/pjln(pj/pi)pj

其中，DT表示总体多元化度，N为多元化经营单元数，pi为第i个经营单元数的主营业务收入占企业总的主营业务收入的比重，DU表示非相关多元化度，M为多元化经营的业务组的个数，pj为第j个多元化业务组的主营业务收入占企业总的主营业务收入的比重，DR为相关多元化度。可以看出

（2）多元化类型的划分。

多元化类型的划分在Wrigley博士于1970年提出的专业化率SR的指标体系的基础上，结合多元化熵统计量得出的多元化度，对企业的专业化类型进行划分。其中SR的计算公式为：

SR=企业最大单项业务的年销售收入企业年销售总收入

则通过专业化率SR，可划分为如下四种多元化类型（见表2）。

1.3经营绩效及抗风险能力的衡量指标

（1）盈利能力指标。本文选取净资产收益率和主营业务利润率来反映企业的盈利能力，主营业务利润率主要反映了企业主营业务的获利水平，数值越大则说明主营业务获利能力越高，而净资产收益率则主要体现了企业净资产即股东权益的获利能力，数值越大，说明净资产的获利能力越好。

（2）偿债能力及风险性评价指标。偿债能力指标选取资产负债率和速动比率，风险性评价指标采用净资产收益率的变异系数来表现，其公式为：Cv=σi｜i｜×100%，其中σ为样本标准差，为样本平均值。

（3）资产管理能力指标。采用总资产周转率和流动资产周转率来来分别反映企业总资产和流动资产的利用效率。

2实证分析及结果

2.1多元化经营与企业盈利能力

分别以总的多元化度DT和相关、非相关多元化度DR和DU与净资产收益率和主营业务利润率采用皮尔逊相关系数法，进行相关分析，得出相关矩阵，结果见表3

从表3可以看到，除2001年之外，其余几年总多元化度与净资产收益率都呈负相关，并通过了显著性检验，与主营业务利润率的关系则均不显著；相关和非相关元化度与盈利指标均无显著相关关系，反映了多元化程度的增加会给企业带来更多的管理成本，但却不能带来相应的收益，反而会降低企业的赢利水平。而相关和非相关多元化度的增加则不一定能带来企业盈利水平的增加。

进一步对企业的不同多元化类型和盈利能力进行单因素方差分析，见表4和表5。

由表4和表5可以看出平均净资产收益率基本呈现单一业务企业>主导业务企业>非相关多元化企业>相关多元化企业。主营业务利润率则基本呈现主导业务型>单一业务型>非相关业务型>相关多元化型。说明农业上市公司多元化战略类型中，主导业务型和单一业务型的总体盈利效果较好，其原因应该是单一业务型和主导业务型都拥有自己的核心业务，在市场上这种类型的企业比较容易获得行业优势，所以在企业的盈利能力方面会比较突出。另外，这两种类型的总的多元化程度普遍较另两种类型要低，这与企业的盈利能力和多元化程度负相关的结论相吻合。而相关多元化的盈利能力低于非相关多元化，相关多元化虽然可以获得一部分范围经济所带来的收益，但是由于相关多元化型的企业，核心业务不突出，各业务销售额所占比重都不大，这样很难在各行业中保持优势，再加上农业产业本身所具有的一些弱质性，导致相关多元化型的盈利能力大打折扣，而非相关多元化虽然也没有突出的核心业务，但是由于其进入的是相对于农业来说，具有见效快、利润空间广阔等优势的非农行业，所以非相关多元化企业在盈利方面比相关多元化具有一定的优势。

2.2多元化经营与企业偿债能力及风险

分别以总的多元化度DT和相关、非相关多元化度DR和DU与资产负债率、速动比率和风险变异系数采用皮尔逊相关系数法，进行相关分析，得出相关矩阵，结果如表6和表7。

从表6和表7可以看到，其中2005年、2006年和2001年总的多元化程度和资产负债率显著正相关；总的多元化程度和速动比率在2004年和2003年显著负相关，其余几年则均无显著的相关关系，风险变异系数和总的多元化度没有显著的相关关系。说明农业上市公司多元化程度的增加并不一定能提高企业的偿债能力和分散风险，相反可能会由于为了开展多元化经营所增加的各种成本，有让企业被动负债的可能。相关、非相关多元化程度与资产负债率、速动比率和风险变异系数均无显著的相关关系，说明相关、非相关多元程度的增加并不能起到提高偿债能力，提高抗风险能力的作用。

进一步对多元化的类型与企业偿债能力和风险的关系进行单因素方差分析，结果见表8、表9和表10。

从表8、表9和表10可以得到。平均资产负债率在四种多元化类型中，基本呈现出单一业务企业<主导业务企业<相关多元化企业<非相关多元化企业，但是并非十分的明显，不过单一业务型和主导业务型总体的资产负债率小于相关多元化型和非相关多元化型总体的资产负债率却比较明显。平均速动比率在四种多元化类型中，基本呈现出单一业务型>主导业务型>相关多元化型>非相关多元化型。非相关多元化的短期偿债能力最低。风险变异系数在四种多元化类型中，由低到高为主导业务型<单一业务形<相关多元化型<非相关多元化型。说明由于主导业务型企业拥有比较突出的核心业务，在行业竞争中容易获得优势，在经营中抵抗各种因素的能力会较强，同时还能以一定的多元化经营为辅，所以相比那些没有突出核心业务的多元化企业风险会相对的低。非相关多元化的风险比其他三种类型要高，主要是由于，这种类型的企业本身没有核心业务，进入陌生的领域，行业竞争力处于劣势，再加上开展和维持非相关多元化业务所增加成本与费用，都增加了其经营和发展的不确定性。

2.3多元化经营与企业资产管理能力

总资产周转率和流动资产周转率与多元化指标的相关分析，见表4-10。

注：*P<0.05下显著**P<0.01下显著

通过对表11的分析可以看到，总资产周转率和流动资产周转率均分别和总多元化度呈显著负相关关系，表明随着多元化程度的逐渐增加，总资产和流动资产的使用效率都会降低。总资产周转率和非相关多元化度呈显著负相关关系，流动资产周转率和DU的相关关系不显著。说明非相关多元化程度的增加，使各非相关业务部门之间的资源无法进行有效的相互利用，导致其资产的利用效率会逐渐降低。总资产周转率和流动资产周转率与相关多元化度的相关关系则不显著。

对企业多元化类型和资产管理能力进行单因素方差分析，结果见表12和表13。

由上表可以看出，农业上市公司平均总资产周转率和流动资产周转率均基本呈现单一业务型>主导业务型>相关多元化型>非相关多元化型。说明对总资产和流动资产的使用效率上，单一业务型最高，而主导业务型其次，最低的为非相关多元化型。新晨

3结论

通过对农业上市公司多元化经营和绩效的实证分析，归纳得到了以下结论。

（1）总的多元化度和净资产收益率负相关，和主营业务利润率的相关性不显著，相关多元化度和非相关多元化度与净资产收益率和主营业务利润率的相关性均不显著。说明增加多元化的程度不一定会提高企业的盈利能力，还会降低企业的净资产收益率。

（2）总的多元化度、相关多元化度和非相关多元化度与资产负债率和速动比率以及风险变异指数均无显著相关性。说明农业上市公司多元化经营没有起到提高抗风险能力，增加偿债能力的作用。

（3）总的多元化度和总资产周转率以及流动资产周转率负相关；非相关多元化程度和总资产周转率负相关，和流动资产相关性不显著；相关多元化度和总资产周转率以及流动资产周转率均没有显著的相关性。

（4）通过对农业上市公司多元化经营类型的比较，发现拥有核心业务的企业类型，即单一业务型和主导业务型，在经营绩效和抗风险能力上，均优于主营业务不突出的类型，即相关多元化和非相关多元化型企业。

参考文献

［1］雷良海，杜小娟.上市公司多角化经营程度与经营绩效关系的实证研究［J］.上海理工大学学报，2003.

［2］尹义省.中国大型企业多角化实证研究——兼与美国大公司比较分析［J］.管理工程学报，1998.