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人民币国际化贸易影响

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【摘要】随着中国与东盟贸易与投资日益紧密和快速发展,中国东盟的贸易额呈现扩大的趋势。在拉动两地区贸易的增长过程中,货币交易极为重要。通过建立多元回归模型,对2002~2017年人民币国际化与中国东盟贸易额进行实证分析。利用E-views软件,运用最小二乘法,将GDP、按GDP平减指数衡量的通货膨胀率、人民币真实利率作为一个系统,对中国东盟贸易额影响因素进行回归分析,并进行模型检验,基于检验结论得出人民币国际化对中国东盟贸易的影响极为显著。人民币国际化的提升对中国东盟互联互通具有重要影响,在促进资金融通、经济政策沟通、贸易畅通等方面起到了重要作用。

【关键词】多元线性回归模型;人民币国际化;中国东盟贸易;实证分析

一、引言

自从2002年签署中国东盟自贸区基本文件以来,中国与东盟形成密切的贸易往来局面和贸易交流网络。东盟十国中各国经济发展十分活跃,在地理位置上都与中国有着得天独厚的地缘优势,互相间的历史文化渊源颇深,这些现有条件都为双方在贸易方面的往来与长期战略合作起到促进作用。另一方面,随着中国国力的提升,中国作为新经济体在世界金融体系中的重要地位不断提高,在中国与周边国家贸易往来中人民币得到普遍使用。在中国不断加深和推进改革开放、对外贸易不断扩大和增长、与东盟合作进一步深入的同时,人民币趋于国际化在中国东盟贸易里起到了什么样的作用,又是如何影响中国与东盟的互联互通呢?对此,我们试图通过建立多元回归模型来对人民币国际化趋势与中国东盟贸易进行研究分析。

二、人民币国际化与中国东盟贸易的定量方法、流程和数据标准设定

人民币国际化是中国经济全面融入世界经济的集中体现,能从一个侧面反映出中国一定的经济基础、经济水平、对外贸易程度和对外开放举措。为了全面准确地对人民币国际化程度进行衡量,有不少学者已开始对人民币国际化水平进行了定量研究。李稻葵和刘霖林(2008)通过对各国央行国际储备、贸易结算以及国际债券中的各国货币比重进行计量分析,意图挖掘影响一国货币国际化水平的内在因素,其研究得出的显著因素包括一国的经济发展总量、通货膨胀率、真实利率水平、汇率升(贬)值及波动幅度等。严佳佳和梁俊(2012)通过构建一个由范围指数、流通指数和储备指数三个子指数构成的货币国际度指数衡量现阶段人民币的国际化程度,相对于美元、欧元和日元而言,人民币的国际化程度仍然较低(美元为2.62,日元为1.61,欧元为0.77,人民币为0.12)。笔者运用定性分析和定量研究相结合的方法,基于对中国与东盟贸易情况进行的定性分析,对人民币国际化程度进行定量研究,意在挖掘人民币国际化水平与中国东盟贸易之间的内在关系。一般来说,一个国家货币的国际化程度是外在条件和自身基础性因素综合作用的结果。由于有着价值尺度、交易媒介和贮藏手段基本职能,货币自身价值是由市场所决定的,而一个竞争力强的经济体和其具有稳定价值的货币对于其作为交易、储备与流通的货币有着十分重要的意义。当一种货币建立于一个强大而有竞争力的经济体时,对此的衡量基准通常为一国的GDP。不少跨国数据的回归计量研究表明,一国货币国际化程度与其GDP总量之间有着十分紧密的内在联系。一国货币的价值稳定程度对于货币持有者的信心有着十分重要的意义。一国货币的币值稳定是由以下几个因素决定:一国的GDP比重、经常项目平衡、汇率变化、通货膨胀率等,这些对于将来国家经济发展和金融体系发展水平都有一定的影响。根据购买力平价理论和一价定律,当一国的通货膨胀率高于另一国的通货膨胀率时,则该国货币实际所代表的价值相对另一国货币在减少,该国货币汇率就会下降;反之,则会上升。在开放宏观经济中,当某个经济体在较长时间内出现偏高的通货膨胀率或者巨额的贸易赤字时,人们将会对其未来的经济增长和发行的货币币值稳定性有一定的忧虑。汇率波动较小的并在长期内有升值倾向的货币更容易被接受作为国际货币,长期的升值趋势会有助于货币本身作为价值储备的功能的提高和自身购买力的稳定。而对于真实利率来说,哪一个国家的真实利率更高,则该国货币的信用度更好,热钱向那里走的机会就更高。综上所述,为了探索人民币国际化对中国东盟贸易的影响,笔者以中国东盟贸易量(东盟十国与中国的进出口额)作为被解释变量,由于官方储备数据中关于人民币数据较难查找,有的处于缺失状态,鉴于此,我们采用世界银行和国家统计局的现有数据,按GDP平减指数衡量的通货膨胀率、人民币实际利率、国民生产总值GDP,一共三类数据作为解释变量,经过整理如表1所示。为了便于运算,我们将GDP与中国东盟进出口贸易额以“万亿”为单位,每个变量的数值均保留三位小数。本文实证检验的样本数据来源于世界银行与国家统计局,采集了从2002~2017年的年度数据。

三、建模与检验

1.函数与参数的确定。我们设人民币国际化与中国东盟贸易多元回归函数为:Y=C+β1X1+β2X2+β3X3+u,Y表示贸易额,X1表示GDP,X2表示通货膨胀率,X3表示人民币实际利率,u为随机变量。C表示影响贸易额的不确定因素,β1、β2、β3为系数。

2.建立回归方程。借助E-views软件对数据进行分析研究,我们得出了回归分析结果。根据回归分析结果我们可初步确定人民币国际化与中国东盟贸易多元回归方程为:Y=-0.107246+0.043299X1+0.022655X2+0.021202X33.模型的经济意义检验。回归系数估计值为β1=0.043299>0、β2=0.022655>0、β3=0.021202>0,说明贸易额与GDP、通货膨胀率、实际利率同方向变动,当其他条件不变时,GDP每增加一个百分点,贸易额将平均增加0.043%,通货膨胀率每增加一个百分点,贸易额将平均增加0.023%,实际利率每增加一个百分点,贸易额将平均增加0.021%。由此可见GDP对于贸易额的影响最大。回归方程的标准误差的评价:S.E=0.013093,说明回归方程与估计值的平均误差为0.013093。

4.拟合优度检验。由回归分析结果可知,R2=0.994592,说明回归方程即上述模型的解释能力几乎为100%,即GDP、通货膨胀率、实际利率能对中国东盟贸易额的变动做出99.46%的解释,回归模型的拟合优度相当好。

5.回归模型的总体显著性检验。从全部因素的总体影响看,在5%显著性水平上,F=735.6692>Fα(k,n-k-1)=F0.05(3,12)=5.95,说明GDP、通货膨胀率、实际利率对中国东盟贸易额的共同影响是显著的,这从P值为0.00000可以明显地看出,回归模型是相当显著的。

6.单个回归系数的显著性检验。从单个因素的影响看,在5%的显著性水平上,β1的t统计量为44.65366。查t分布表,在自由度12的情况下,临界值44.65366>t0.025(12)=2.179,所以拒绝H0=0,β1=0,表明GDP对贸易额有显著性影响。β2的t统计量为4.790392,临界值4.790392>t0.025(12)=2.179,所以接受H0=0,β2=0,表明通货膨胀率对贸易额有显著性影响。β3的t统计量为3.947470。查t分布表,在自由度12的情况下,临界值3.947470>t0.025(12)=2.179,所以拒绝H0=0,β3=0,表明实际利率对贸易额有显著性影响。这从他们的P值也能看出,说明因变量均通过了t检验。

7.自相关检验、异方差检验与多重共线性检验。在本研究中并不能肯定各影响因素之间不是完全相互独立,因此可能存在某种相关性,因此,要通过DW检验判断因素之间是否存在相关性,这样才能更准确的分析研究的影响程度。从表2中可以看出,DW的值为2.067247,在5%的显著性水平下,由k=3,n=16;查表可得dU=1.54,dL=0.98。因为dU<2.067247<4-dU,因此可认为各变量间不存在自相关。运用软件E-views以White检验法对模型进行异方差检验,根据检验结果及查卡方分布表可知:nR2=4.324451<x20.05(9)=16.92,所以不拒绝原假设,认为模型不存在异方差性。同时,还要看解释变量之间的相关系数与分布,解释变量相关矩阵系数均小于0.3,说明解释变量间不存在多重共线性(矩阵表及散点图略)。

四、实证分析结论

最终得出的模型为:Y=-0.107246+0.043299X1+0.022655X2+0.021202X3系数反映自变量变动1%引起因变量变动的百分数。通过上面的模型回归结构我们可以看到,GDP、按GDP平减指数衡量的通货膨胀率和人民币实际利率对中国东盟贸易额具有重要影响。在其他条件不变的情况下,每一个解释变量变动1%所引起的因变量变动指数分别是0.043%、0.023%、0.021%。通过此回归模型我们还发现:显著性检验的三个指标与人民币国际化的总体、币值、金融一一对应,这三个指标大体上反映人民币国际化对中国东盟贸易的影响。1.GDP。该指标反映人民币国际化在制度与总体经济形势上的变化趋势。自2002年建设中国东盟自贸区以来,中国GDP呈现快速增长的趋势:从2002年的

1.471万亿美元增长至2017年的12.238万亿美元。中国GDP的持续增加有力地推动了中国经济的发展,使得当前中国总体经济形势发展向好。为人民币走向国际化提供了有力的支持与制度保障,提升了人民币在国际范围内的接受程度。同时也应该看到,中国东盟贸易额也在不断的增大,说明中国与东盟之间贸易往来与中国对外合作制度的合理性都在分享总体经济形势增长的成果,并在一定程度上提高了中国与东盟十国的贸易往来程度,达到了在中国东盟互联互通的五通当中的:政策沟通、贸易畅通的要求。在现阶段,还应正确、恰当处理好经济增长与对外贸易的关系,把握人民币在作为国际贸易往来中交易媒介与支付手段的作用,持续推进中国东盟战略关系,维护好社会稳定和国家经济持续发展,进一步促进中国与东盟贸易形成共赢、共荣的局面。

2.通货膨胀率。该指标反映人民币国际化对其币值的影响。当通货膨胀率越高,那么表明一单位货币的购买力下降。按GDP平减指数衡量的通货膨胀率根据监测经济中平均物价水平,从某一侧面反映通货膨胀率,更能反映一国在制度与经济上的通货膨胀程度。而适当的通货膨胀又能推动经济的发展,2009年的通货膨胀率为负数形式,表明当时中国受到了来自金融危机的影响,经济发展水平放缓,且与东盟的贸易额稍有降低。在一国通货膨胀率升高时,本国货币币值降低,反之,本国货币币值升高。因此,为保证经济的适当稳定的发展、人民币币值的稳定与贸易额的稳定提升,应保持通货膨胀率在一个稳定的区间范围内,使其不至于造成经济的不稳定波动,应维持本国货币在接受程度的提高与币值风险的稳定区间,合理推进中国与对外贸易的增长,在与东盟的贸易外来中进一步实现互联互通。

3.人民币实际利率。该指标反映实际利率与贸易额的关系,决定资源在生产中的比例。我们由经检验的回归结果可知,实际利率与贸易额有密切的相关性。然而通过观察双方具体数值变化时发现,当实际利率下降得越快,贸易额就增长得越快,反之减慢。纵观该指标十六年的原始数据,实际利率有高有低,而贸易额在不断提高,说明实际利率的合理波动促进中国东盟贸易额的稳步增长。而一国实际利率指数越高,则表明该国货币的信用度越好,热钱向那里走的机会就更高,投资流向也就更明显。因此,实际利率的变化也就直接反映出人民币国际化及其国际接受程度的变化。近几年人民币实际利率的增幅缓慢,反映出人民币国际化趋势减慢,虽然中国同东盟贸易的额度还处于增长状态但增幅放缓。综上所述,为推进人民币国际化,提升中国东盟贸易额,可从GDP、通货膨胀率、实际利率三个角度切入。通过宏观调控、合理的经济制度与市场手段把握通货膨胀率和实际利率、稳步提升GDP总额,能从大体上促进人民币国际化与人民币国际接受程度,从而促进中国东盟在互联互通与贸易往来上的交流与发展。然而,以上三个角度并不能完全地表示出人民币国际化的趋势与程度,此次建模与探究只能从人民币国际化的大方向来加以讨论,影响一个国家货币的国际化的因素很多,涉及各个方面,但我们从货币的流通手段、交易媒介与价值尺度三方面中的显著因素角度来分析,增强了研究的合理性,能一定程度上得出人民币国际化与中国东盟贸易的线性关系。

五、研究结论及建议

(一)结论1.GDP、通货膨胀率、实际利率都对中国东盟贸易额有着密切的内在关系,人民币国际化对中国东盟贸易具有重大影响。2.GDP的变化对中国东盟贸易额影响最大,GDP与贸易额呈正相关,GDP是提升贸易额的切入点,是推动经济发展与对外贸易往来协调发展的关键。

(二)建议基于以上结论,国家在制定宏观经济政策时,可以通过适当降低利率、提高中国经济水平来刺激人民币国际化趋势,从源头上促进经济稳步增长。从经济学的意义上来看,降低利率、适当提高通货膨胀率,目的就是加快资金的流通,有利于促进对外贸易往来,提高人民币在世界范围内的流通,促进人民币国际化程度日益加深,促进中国东盟贸易的互联互通和稳步增长。

参考文献

[1]李稻葵,刘霖林.人民币国际化:计量研究及政策分析[J].金融研究,2008,(11).

[2]严佳佳,梁俊.人民币周边化问题研究:基于货币国际度指数和OCA指数模型的度量[J].福建金融,2012,(1).

[3]宋树仁,李玲,韩景元.中国居民收入差距影响因素的计量分析:基于多元回归模型[J].河北科技大学学报(社会科学版),2010,(1).

[4]王威威.基于多元回归模型的我国GDP增长的影响因素分析[J].中国集体经济,2009,(18).

[5]李静.基于多元回归模型的人民币汇率的影响因素分析[J].统计与管理,2016,(1).

[6]苏治,李进,方彤.人民币区域接受程度:指数构建与影响因子计量——以东盟及中国香港为例[J].经济理论与经济管理,2014,(7).

作者:傅远佳 黎雯静 单位:钦州学院经济管理学院教授

人民币国际化贸易影响责任编辑:张雨    阅读:人次