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企业并购风险投资问题及应对措施

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近年来,资本市场和上市公司的规模日益增长,而企业并购的状况也越发增多,但纵观以往并购事实,成功率并不高。究其原因,是由于大多企业是没有做好并购前的战略,以至于买方在并购后,才发现根本没有收到预期的经营优势,甚至还有可能担负一定的债务,严重影响着原有企业的发展前景。所以,对于并购中的风险投资问题是必须做好充分的认识和了解,才能成功到达预期的目标。为此,现针对以上问题本文先从企业并购中可能遇到的并购活动风险展开分析,进而提出如何规避公司并购存在的风险,旨在提升企业并购价值的实现。并购是兼并与收购的合体,是企业实现规模性扩张和经济增长的一种有效途径[1]。我国与欧美等发达国家相比企业并购起步较晚,但其发展速度相对较快,快速的发展让我国总体经济呈现上升趋势。目前,伴随着经济全球化的不断扩大,部分企业已倾向于通过并购的方式实现对原有资源的重新配置,以提升企业初始组合时的不利因素,同时也可以在短期内从中增强企业的竞争力。可以说,企业并购对于我国的产业结构、产权结构、组织结构的发展与改革来讲,能够起到积极的推动作用。但企业并购在实现过程中并不容易,对于投资选择和经济运作方式等都必须充分考虑和做好周详的计划,同时对于多方利益相关的共同体在并购中也需要进行博弈,才能得以寻求利益的平衡。值得注意的是,在整个并购过程中风险是始终存在的。而在这个阶段中,企业的并购也容易出现各种各样的问题,深入探究这些问题不仅有助于企业内部发展,也是我国企业并购持续进行并稳步发展的重要助力。

1.分析企业并购的风险投资问题

1.1体制方面

由于我国的体制不同于其他国家,部分企业在并购过程中会受到某些政府部门的因素影响,而使企业双方对于并购这一行为并不热衷,导致在并购后缺乏相应的经营管理与发展战略的部署,这一不确定的体制风险时刻威胁着企业的经营与发展。可以从以下几个方面体现出来:1.1.1当地政府缺乏对市场经济的了解,以自身意志出发对企业并购活动进行大包大揽,或者用行政手段强硬破坏市场经济发展的规律与并购原则,使得企业最初的资产优化组合被完全打破,甚至谋求发展的方向随之发生偏离,经营管理陷入了混乱,这不利于企业今后的长远发展。1.1.2现阶段,由于我国的国情问题,对被并购方的人员必须进行妥善安置。而绝大多数的企业会选择将被并购方的人员留为己用,虽然避免了一时的矛盾,不过从企业可持续发展的方向来讲是不利的。1.1.3企业并购是一项战略性的部署,由于我国企业并购以及投资银行的起步较晚,同时在并购活动中,其相应的专业人员又处于匮乏的阶段,企业并购的质量无法得到保障,进而大大增加了企业并购的风险。

1.2营运方面

企业在并购后,如果营运不佳,更谈不上预期目标,甚至也会拖垮买方。对于运营方面的风险一般可分为两种情况:第一种就是并购活动结束后其产生的结果与预计大相径庭;第二种就是并购后的企业无法妥善经营与管理规模巨大的企业,导致经济问题层出不穷。

1.3财务方面

企业并购时,会由于涉及的各项财务活动而引起企业的财务状况发生恶化或背负债务。可以说,企业并购本身就是一项经济活动,并购的成功与否对企业的财务有着巨大的影响。而企业在实施并购活动的过程中往往需要大量的资金作为支撑,在筹资过程中必然会引起企业内部的资本结构与财务的变化,这些变化都将会成为企业并购的财务风险[2]。

1.4信息方面

信息是企业并购活动中的重要节点,企业作为一个综合性强却极具复杂的团体,在实施并购的过程中很难及时掌握全面的、真实的信息,这种信息不对称的情况下,并购风险将无限变大。如果企业获取的信息不对称,且与目标公司的实际情况差异较大,被并购方就很容易虚构对自身有利信息,隐瞒自身的不利情况,特别对于企业内部的盈利状况、资产结构等,都会增大企业并购的难度以及风险,同时在并购成功后很可能会使得企业陷入困境,难以自拔。

1.5反收购方面

在企业并购活动中,被并购公司会有可能出现不甘心、不合作,甚至打击并购方,特别是一些敌意方面的收购,被并购方是不会坐以待毙的,这时反并购的战役就会打响。而反并购风险不仅会增大并购的难度,还会使得并购方案夭折,以及增加收购成本。若风险过大时,甚至会影响企业的声誉。

2.企业并购过程中规避风险的应对措施

2.1选好并购重组企业的发展方向

企业并购看似只是企业与企业之间的经济行为,但是经济往往与政治相挂钩。因此,企业在并购的过程中要提前了解当地相应的实际情况,例如:政府的相关政策以及对企业间并购的态度。相对于企业间的并购活动,政府更加侧重于并购后人员的安置问题、相关税收和能否促进当地经济的良好发展。也就是说,企业在并购过程中,应当充分考虑该项目的大环境发展,挑选发展前景好,且属于国家支持、鼓励的产业,不仅能够降低企业并购时的风险,还可以获得政府的支持,甚至在资金、税收、土地使用权等方面国家都会予以相应的补给,这无疑可以为企业的并购打下一个良好的开端,同时也为企业的今后发展奠定了一个坚实的基础[3]。

2.2充分调查并购企业相关的财务信息

企业在实施并购时,对被并购方的财务状况进行充分了解是十分必要的,例如目标公司是否出现较差的资产质量状况,有没有历史沉淀下来的不良债务等,这都需要运用科学的手段对并购项目进行精细的分析,并综合评估各方利弊,从而根本上把握该并购项目的可行性[4]。对于财务信息方面的调查可以通过财务报表来实现,这也是对并购项目进行价值估算的最直接、最重要的评估依据。可以说,充分、合理地运用财务报表也是降低并购风险的关键所在。对于成功的案例有:‘携程’在并购‘去哪儿’网时,就聘请了相关领域的专家,对‘去哪儿’网的财务状况、经营成果、组织构架等等各方面进行了全方位的评估,最终确定了‘去哪儿’网的未来收益能力。这一经典例子也充分表明了,只有做好并购项目的相关财务信息调查,将其运用科学的手段加以统一核算,才能为最终的并购决策提供有力的支撑,最大程度上降低并购的风险。除此之外,并购企业还要做好并购项目企业外部的关系分析,比如通过被并购企业的律师、财务会计师等了解企业的内部状况,通过银行、信贷机构、证券机构等了解企业的外部信用、负债等情况,这些都将会是实施并购活动的重要依据,同时也是减低并购风险的所在。

2.3做好并购企业潜在风险的评估

企业作为一个盈利性组织,并购的本质无非是谋求资本价值的最大化。但企业并购并不是单纯的兼容,在此过程中并购的风险是非常大的,由于无法获取完全对等的信息,使并购企业对潜在的风险可能浑然不觉,所以,这就需要对并购项目做好潜在风险的因素分析,例如:被并购方可能涉及潜在的法律诉讼、税务风险、文化差异等,这些都是并购的潜在风险,都将会是并购后企业重组过程中的隐患[5]。还有,潜在的诉讼就有可能导致并购后的企业面临赔偿问题,以及文化的差异和企业文化变革的难度都可能会导致并购后的企业重组的困难等等。因此,要对被并购企业进行全方位的跟踪与尽职调查,将一切风险展露在实面上,杜绝潜在风险的隐患,只有这样才能降低并购的投资风险。

2.4重视企业并购过程的风险管理

企业并购的实现,是对企业原有资本进行可行性的扩张,也是买卖双方企业控制权的交易,可以说,科学的决策不仅关系着投资方向是否正确,也关系着企业未来的发展。目前,国际经济形势复杂,任何非理性的、超能力的投资都将会使企业面临不可想象的风险,甚至会使得企业面临倒闭[6]。可见,科学的决策机制无疑是非常重要的,是保障企业可持续发展的基石。企业作为并购的主体,想要实现资本的扩张首先就要立足于长远的发展,不断地革新自身的经营管理理念,强化自身的战略意识,加强风险管控,任何投资的模式都应当与企业的发展相契合,避免出现超能力投资。同时,企业的战略目标应当由企业高层群体共同决策,建立完善的、科学的决策机制,降低投资的风险,最大限度地控制好企业并购带来的风险。

3.总结

总而言之,企业并购具有双刃性,并购顺利不仅可以使企业短期内得到规模的扩张,还能够获取先进的技术支持,以及从中提升市场的占有率,实现资本增值和利润的最大化。反之,由于并购的不确定性和风险性,企业没能充分评估蕴藏的、可变的投资风险,以致并购企业造成意想不到的损失。为此,企业在并购项目上,要充分认识各种存在的风险,对于并购重组要多谋善选,尽能够防范财务风险带来的经济损失,以实现并购利益的最大化,同时推动我国的经济建设。

作者:黄天翔

企业并购风险投资问题及应对措施责任编辑:张雨    阅读:人次