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金融危机中形式

2011/03/04 阅读:

美国的此次金融危机与其说是次贷危机,还不如说是由于风险管理不顺应新形势而引发的“发起-分销”形式危机。

过去10多年间,美国主要商业银行的业务运营形式发作了宏大转型,由过去的“购置-持有”转变为“发起-分销”形式。“发起-分销”形式的特征概括而言包括以下四个方面:

一是不同于传统上发起贷款并持有到期的运营形式,银行不再将全部贷款持有到期,而是将全部或局部贷款转移出资产负债表。

二是资产证券化是“发起-分销”形式的关键支柱和最普遍方式。经过放贷-贷款的出卖和包装-证券化产品销售这样一个资产证券化流程,美国的商业银行在6-9个月内就能够完成贷款销售,为发放新贷款提供资金来源。

三是从利润来源上,在该形式下,商业银行大量收入来自于贷款效劳费,预支利息,托管买卖费,提早还贷罚款等贷款效劳收入和手续费收入。从利润构造上看,银行的非利息收入上升,利息收入相对降落。

四是近年来,业界关于风险量化、市场化、买卖化的认同和悲观认识是“发起-分销”形式赖以产生和开展的根底。在风险管理上,“发起-分销”形式被视为一种有效的信誉风险管理途径,由于它能够完成风险在银行和资本市场之间以及不同机构间的买卖、转让、分散和配置。

总体而言,这种全新的业务形式在理论上和不少理论中被以为能够扩大银行的收入来源,为银行节约珍贵的资本,以至能够协助银行分散风险。这种新形式还一度遭到广阔中小银行的追捧,由于它使得银行既能扩张贷款业务,又不会违背监管机构对银行信贷的风险敞口、资本请求等风险控制规则,能够使得小银行能够和大银行“公平”停止竞争。

但是,美国次贷危机充沛暴露了新形式在鼓励、透明度、风险管理等方面的内在缺陷,而业界漠视新形式带来的应战更放大并完成了新形式的危害。在一定意义上,美国的此次金融危机与其说是次贷危机,还不如说是由于风险管理不顺应新形势而引发的“发起-分销”形式危机。

首先,“发起-分销”形式拉远了借款人和违约风险最终承当者之间的间隔,招致信誉风险买卖的发起者和始作俑者-银行机构,存在严重的道德风险。这表现为:银行放松信贷规范,不再停止严厉的贷前调查和贷后检查。

其次,“发起-分销”形式下,市场参与者众多、风险买卖链条拉长、风险持有期限缩短、拜托代理关系复杂等特征,招致了发起方、组织方、管理方、担保方、分销方、信誉评级机构、投资者等严重的风险漠视和鼓励失当(incentivemisalignment)问题。例如,按揭经纪人不再有动力去对次贷借款人停止严厉的失职调查,而是忙于多放贷,按笔数和范围收取更多的佣金。

再次,“发起-分销”形式下不充沛的信息披露和复杂的产品设计,严重地恶化了金融市场上本来就存在的信息不对称问题。

巴菲特曾经提供了一个惊人的事实:假如阅读住宅抵押贷款证券的招募书就会发现,那些由数以千计的抵押资产构成的证券,被细分红30或更多小块。而每个次级抵押贷款(CDO),又是从住宅抵押贷款证券中挑出较差资产,将50块或更多不同的较差资产打包在一同。

也就是说,假如想理解一个CDO产品,需求读50乘以300页的材料。假如购置的是由50个CDO产品构成的资产包,就需求读50乘以50乘以300页的材料,也即经过读75万页纸,去理解一个证券资产——即便巴菲特也供认,这是不可能完成的任务。因而,从没有人真的理解本人在买什么。

能够预言,美国的金融危机即便当下不发作在次贷范畴,也会在未来发作在信誉卡、信誉衍生品或其他范畴。次贷危机曾经并将引发业界对“发起-分销”形式的严重调整和深思,包括如何客观评价该形式的利害,如何限制其中的道德风险,如何调整市场参与者的风险报答关系,如何对资产证券化实行更为严厉的资本充足率请求等。

金融危机中形式

2011/03/04 阅读:

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