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浅谈金融创新及产业结构升级路径

2019/07/15 阅读:

摘要:本文以金融创新为视角,系统分析我国产业结构转型升级中金融改革的重要推动作用。在供给侧改革视角下,从机构端、消费端、融资端、市场端、技术端和政策端入手分析了金融创新与产业结构转型升级之间的作用机理,进一步从助力产业结构调整、转型和升级角度为监管部门促进我国经济发展提出政策建议。

关键词:金融创新;产业结构;转型升级

一、引言

截至2018年底,我国GDP增加至90.03万亿元,金融业GDP增加至6.91万亿,占全国GDP的7.68%,且连续5年稳居全国GDP的7%以上。以金融业为代表的第三产业成为我国经济增长的重要推动力。党的十九大报告明确强调要“深化金融体制改革,增强金融服务实体经济能力”。金融改革创新促进产业结构升级是金融服务实体经济的实现方式,是我国实现供给侧结构性改革的重要路径和关键举措。现有研究主要集中在金融创新驱动的战略新兴产业的发展会带来规模经济、技术渗透和风险分散等方面,即主要集中在金融技术创新视角。然而,很少有学者结合金融技术和业务系统分析不同维度金融创新如何推进产业升级和促进经济增长。因此,本文以金融创新为视角,系统分析我国产业结构转型升级中金融技术和金融业务改革的重要推动作用,并从金融创新助力产业结构调整、转型、升级角度为监管部门促进经济发展提出政策建议。

二、我国金融创新体系

金融体制改革是我国经济市场化改革的重点,而金融创新是金融体系与金融市场发展的重要环节。

(一)银行体制创新1979年,我国开启了银行体系改革,包括将中国银行从外汇管理局独立成为一个专门的外汇专业银行,将中国人民银行独立变成一个主管货币发行和管理的行政机构,并将人民银行的工商业务转为新成立的中国工商银行。20世纪90年代商业银行得到市场和监管部门认可,成立了很多股份制银行、城市商业银行、村镇银行等。截至目前,我国已建立中国人民银行为领导,四大国有商业银行为主体和数家商业银行并存的存款货币银行体系。2014年,国内首家民营银行———微众银行获批成立,是我国银行体制改革的重要突破,不仅推进了我国普惠金融的发展,而且有助于我国产业结构转型升级。

(二)监管制度创新2018年,十三届全国人大一次会议审议通过国务院机构改革方案,我国金融监管体系从原来的“一行三会”转变为“一委一行两会”的框架,即金融监管体系包括国务院金融稳定发展委员会(金稳委)、中国人民银行(央行)、中国银行保险监督管理委员会、中国证监会。在“一行三会”体制下存在监管职责不清晰、交叉监管和监管空白等问题,而银监会和保监会合并后的“一委一行两会”体系能够在统一监管标准、减少沟通成本、杜绝监管套利等方面发挥积极作用。

(三)多层次资本市场体系目前,我国资本市场已经形成了场内市场和场外市场两部分。场内市场包括由上海证券交易所、深圳证券交易所构成的主板市场和创业板市场(深圳证券交易所);场外市场主要包括新三板(全国中小企业股份转让系统)和四板(区域性股权交易市场)。

(四)外汇管理体制改革创新自1994年起,我国外汇管理体制改革创新体现在两个方面:第一,取消人民币官方汇率实现汇率并轨,实行以市场供求为基础、单一的、有管理的浮动汇率;第二,企业收汇、用汇制度改革。

(五)金融业务与工具的创新在金融业务方面,主要包括定期存款、保值储蓄存款、住房储蓄存款、委托存款、信托存款等。目前,我国金融机构的不良资产比例较大,具有比较突出的金融风险,资产证券化和证券投资组织化将成为新趋势。在金融工具方面,主要包括国库券、商业票据、短期融资债券、回购协议,大额可转让存单等资本市场工具和长期政府债券、企业债券、金融债券、股票、受益债券、股权证、基金证券等,创新衍生工具成为市场的发展趋势。近年来,随着股指期货、国债期货、融资融券等金融衍生产品和创新交易制度的不断推出,金融衍生产品变得更加丰富、金融市场变得更加完全。(六)先行先试的自贸区金融改革创新金融改革是自贸区实验的重要内容,自贸区金融改革的核心在于金融制度的创新,即在风险可控的前提下围绕金融服务实体经济、促进贸易和投资便利化的目标,先行先试推动国家金融政策落地,从而推进自贸区产业机构转型升级,推动经济协同发展。以上海自贸区、广东自贸区、四川自贸区、南沙自贸区等为代表的自贸区已经在跨境并购、跨境投融资、跨境同业存单、跨境支付清算、跨境资金交易、跨境电商、跨境基金等诸多方面进行了金融创新改革,对自贸区内产业结构转型升级起到重要推动作用。

三、我国产业结构发展概况

近年来,随着我国改革创新和对外开放的不断推进,我国产业结构已经发生本质变化。整体看来,第一和第三产业占GDP的比重此消彼长,第二产业波动相对较小。改革开放以来,随着金融业改革创新的爆发我国第三产业经历了结构性调整和转型,进一步推动了我国产业结构逐渐由资源和劳动密集型逐渐演变为资本和技术密集型。从我国第三产业机构走势来看,以金融业、房地产业、批发和零售业为代表的产业对GDP的贡献迅速增长。作为重资产模式的房地产业的快速发展不仅与我国房地产市场改革相关,更与以房地产抵押贷款为代表的金融创新密切相关。2006年,以股权分置改革为代表的金融改革创新又一次推动了我国资本市场变革,金融业对GDP的贡献逐年攀升。在此过程中,随着互联网技术的发展,金融服务不断更新换代。整体看来,金融创新改革通过改变原有的金融服务体系和产品体系会影响房地产业、批发零售业等产业结构的供给需求结构,从而通过打破初始均衡推进宏观产业结构转型升级。

四、金融创新与产业结构转型升级作用路径

金融创新与金融发展之间相辅相成,金融发展对产业结构转型升级的作用机制表现在资金形成、信用催化、资金导向、风险管理四个方面。图1详细展示了金融创新促进产业结构转型升级作用路径,作用路径主要有六个方面。第一,机构端。金融市场创新驱动企业经营效率提高、经营利润增长以及发展能力的增强,即提升企业核心竞争能力,这会促进金融业增加值的提升,形成良性可持续资金导向循环系统,推进产业结构转型升级。第二,消费端。金融创新体现在市场上的创新金融产品以及互联网金融创新模式。在商业模式创新化、产品多样化和消费需求复杂化的背景下,创新金融产品和模式有助于打破原有市场平衡,引领新的金融潮流,从而疏通信贷消费市场的循环系统,刺激消费规模提升,促进消费模式升级。这有助于从消费端刺激产业结构主动调整,推动原有产业结构转型升级。第三,融资端。以银行贷款、债券、票据等为代表的传统间接融资在我国融资体系中占主导地位,而直接融资比例相对较低。融资方式的创新则可以改善我国金融市场融资模式、提升融资效率,从而合理引导产业资本导向,促进产业资本形成,并通过创新的多元化融资工具和融资方式打通不同产业间的资本通道。这有助于推动产业资本规模上升,优化资本形成机制,从而促进我国产业结构升级。第四,市场端。金融创新是金融市场发展的驱动力,以宏观层面(货币信用体系创新)、中观层面(金融机构产品、技术和制度创新)以及微观层面(金融工具)的金融创新有助于金融市场交易规模的增长,改善金融市场供给和需求结构,从而提升金融市场运行效率,推进金融发展。在这个过程中,金融市场产品、交易、服务和监管模式等会发生结构性变化,从而金融市场供给端的变化将带来不同产业金融需求的变革,即通过金融市场供给和需求的融合发展,将优化资源配置,从而促进产业结构升级。第五,技术端。技术变革是推动经济增长的第一要素。随着金融科技的发展,新技术与金融产品和业务的结合点在运营、投资顾问、资产管理、投资组合、监管、风控、客服等领域不断拓展。金融创新与技术的结合在金融体系中的作用日益凸显,科技与金融产品和业务的相融发展有助于扩大市场需求、分散风险、降低成本,形成新的金融业态驱动产业结构转型升级。第六,政策端。以金融创新为手段的产业政策导向和配套扶持,有助于产业结构的供给侧改革驱动产业结构升级。我国城镇化建设中,通过金融创新重点扶持以节能环保、新能源、新材料、高新技术、医疗、养老、农业、新兴产业等为代表的重要支柱产业,有助于从政策引导角度促进直接融资手段和渠道的创新发展,进一步借助供给侧改革发力推进产业结构的转型升级。

五、政策建议

金融创新的本质在于通过创新金融产品和模式满足实体经济发展的需求。在新常态经济形势下,金融业的发展成熟与金融改革创新相辅相成,金融创新是金融服务实体经济的重要途径

(一)构建创新金融产品体系技术创新是经济发展的第一推动力,以金融创新为手段构建丰富、多层次的金融产品体系,有助于完善和推进技术产权交易、技术成果转让、知识产权质押等市场的融资体系,进一步为创新驱动型高科技企业提供金融服务,从而增强经济增长的第一源动力。

(二)科技推动传统金融改革创新目前,我国金融体系以银行业为主,传统金融机构创新速度较低。金融科技与传统金融的合作通过打造创新的智能金融体系改变金融系统的资金融通方式和渠道,有助于中小企业融资渠道畅通,从而推进金融服务的普惠性和个性化,通过金融体系自身的转型升级改变产业的生产要素结构和资源配置,促进宏观经济持续增长。

(三)鼓励类金融机构开拓创新类金融机构开拓创新时,监管部门应该对信贷、产品、担保增新、中介服务等诸多方面进行规范管理,以促进类金融机构的创新构筑新型金融体系,借助金融改革推进产业结构底层需求突破创新,从而推进产业转型升级,促进宏观经济快速发展。

(四)绿色金融发展推进产业结构升级经济增长与环境污染间的矛盾日益严重,我国经济发展路径和模式应该向节能环保、绿色、可持续的发展模式转型,可以通过绿色金融改革创新加大扶持绿色产业、限制污染性产业投资,推动我国产业结构升级转型为绿色环保的可持续发展模式。

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作者:柳圆圆 杜威 单位:中国人民大学财政金融学院

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