FDI与金融与经济的关联性范文

变量与数据说明

本研究重点研究FDI、金融发展(FD)与经济增长(AGDP)之间的关系以及金融发展在FDI发挥溢出效应中所起的作用。本文将选取以下3个变量来度量我国金融发展水平，具体分析中，将分别用这三个变量代替模型中的金融发展变量：(1)金融相关率(FIR)由戈德史密斯提出，是指某一日期一国全部金融资产价值与该国经济活动总量的比值。人们常用FIR去说明经济金融化的程度，而且将FIR的计算公式表述为金融机构存贷款余额/GDP；(2)金融效率(FE)用金融机构贷款余额与存款余额之比表示，来衡量金融机构把储蓄转为投资的效率，比值越大，说明储蓄投资转化率越高，越有利于拉动经济增长；(3)股票成交额(SD)，用来衡量股票市场的发展规模和流动性，一般认为，股票市场的资本使用效率要高于信贷市场，股票市场的流动性越强，表明平均意义上的资本使用效率将得到提高；由于经济增长受多种因素影响，在模型中加入了三个重要的控制变量，以避免得出容易误导的结论。本研究从重要性原则出发选择了投资（INV）、财政支出（GOV）、人力资本（HC）。

投资对一国经济增长的影响是很大，这里我们用全社会固定资产额作为变量；政府支出对国家经济发展起了莫大的支撑作用，所以也加入模型；人力资本是国家经济增长的持续原动力，是技术创新的基础和坚强后盾，我们选用普通高等学校毕业生人数代表。以上指标原始数据来源于中国经济社会发展统计数据库网站，以及1992-2011年的《中统计年鉴》，间接指标通过计算所得。

实证分析

本研究采用Eviews6.0对FDI、金融发展和经济增长的关系进行研究，以下将分别从趋势分析和回归分析进行探讨。

1趋势分析

从计量软件的输出结果可看出，我国金融相关率除了1994年和2007年略有降低，从1991-2010年基本上处于上升趋势。经济金融化的程度一直在提高，而金融效率却呈逐年降低趋势，说明储蓄投资率一直在降低，原因可能有：一是我国作为储蓄大国，人们受传统消费习惯和心理影响，大多倾向于储蓄。二是商业银行在衡风险收益的前提下，主要是向一些大型国有企业和上市公司贷款，中小企业和微型企业贷款难问题依旧突出，甚至有所激化，2011年温州老板“跑路”现象就可以说明这一点。人均GDP和FDI都呈现出上升趋势，而股票成交额在整体上也呈现上升趋势，但是波动较大，在2005年之前在平缓的上升过程中呈现出小幅度波动，而2005年之后急剧上升，而在2007—2008年间，又急剧下降，在2009-2010年之间平缓上升。

2回归分析

我们可以看到关于FDI、金融发展与人均GDP的基本变化趋势，但是他们之间有什么关系，还需进一步的具体分析。以下将通过模型(1)、(2)，分别用金融相关率(fir)、金融效率(fe)和股票成交额(sd)来代表变量金融发展水平(fd)来做回归分析，分析结果如下。用金融相关率替代金融发展指标，对于模型(1)，核心变量与控制变量的系数均为正数，其中fdi与政府支出在5%的显著性水平下通过检验。表明FDI对经济增长有显著的贡献，金融相关率的系数虽为正数，但不显著，表明我国经济金融化程度对经济增长的贡献度很低。人力资本对经济增长的影响也比较小，我国缺乏高端技术人才，现有的普通高等学校人力资本还不足以大力推动我国经济增长。

在模型(2)中，我们加入了fdi与金融相关率的乘积项fdi*fir。检验结果显示，fdi、金融相关率以及它们的交叉乘积项均在1%的显著性水平上通过检验，但是交叉乘积项与前二者不同，系数显著为负。这表明我国FDI与经济金融化发展分别对经济增长有较强的正效应，而二者的相互作用对经济增长却产生了显著地负效应，本文将原因总结如下：一是我国金融发展水平较低，金融体系效率相对低下使信贷结构扭曲，存在一个金融发展水平的“门槛效应”。二是，中国一直以来强调经济、金融快速发展，却忽略其他结构问题和矛盾，经济发展“量”高，“质”低。用金融效率替代金融发展指标，模型(1)结果显示fdi系数为正，但不显著，表明FDI对经济增长较小的正效应，而金融效率的系数为负，且通过显著水平为10%的检验，同时人力资本对经济增长也产生了不显著的负效应，本文认为原因可能是：中国较低的金融效率未能有效降低融资成本和促进人力资本学习水平的上升，进而导致对经济增长产生了不显著的负效应。控制变量投资和财政支出的系数均为正，且投资项对经济增长产生了显著地正效应。

用股票成交额替代金融发展指标，模型（1）结果显示，fdi与股票成交额的系数均为正，其中fdi的系数通过显著水平为1%的检验，表明FDI对经济增长都有较强的正效应。控制变量的系数均为正，表明均对经济增长产生正效应，其中财政支出效应显著。在模型（2）中，加入fdi与股票成交额的乘积项fdi*sd，与模型(1)相比，这两个变量对经济增长的正向影响均减小，股票成交额对经济增长产生了显著地负效应，但是二者的交叉项却对经济增长产生了显著的正向影响。这表明FDI与股票市场的相互作用对经济增长产生了较强的正效应。

结论与政策建议

1结论

(1)经济金融化影响。我国金融相关率不断提高即经济金融化程度不断提高，FDI与经济金融化对经济增长都产生了显著的正效应。但是二者的相互作用对经济增长却产生了显著地负效应。。

(2)信贷市场影响。FDI与金融效率变量分别对经济增长产生了不显著和较为显著的正效应，但是二者的交叉项也对经济增长产生了显著地负效应。

(3)股票市场影响。FDI与股市的综合作用对经济增长产生了显著的正效应，股票市场在FDI促进经济增长方面起着非常重要的联结作用。从以上三个不同的角度分析，表明FDI对我国经济增长均产生了不同程度的正效应，经济金融化的提高对我国经济也产生了较为显著的正效应。然而信贷市场和股票市场却对经济增长产生了不同的影响。

2政策建议

从行业角度看，要提高传统金融业务经营效率、产品质量和管理风险的能力，还要培养技术和金融人才，加强金融产品技术创新。在市场角度，推广农村金融，满足和开发农村金融市场的需求。鼓励金融企业加强合作，向有潜力和经营能力的中小企业和微型企业贷款投资。通过教育和宣传提高民众的理财能力，鼓励合理消费和理性投资。加强对证券市场的监督和管理，严格执行市场进入和退出机制以及涨跌停板制度，严厉打击欺诈、虚假陈述、内幕交易、操纵市场等违法犯罪行为。

作者：汪蓓蕾武静单位：湖南科技大学商学院