财务分析框架应用探讨范文

【摘要】通过财务分析不仅可以了解企业当前的财务状况和经营业绩，而且可以据此预测企业未来的发展。哈佛财务分析框架是财务分析的主要工具。本文采用哈佛分析框架，以广汽集团2014—2016年的年报为例，对广汽集团的战略和财务予以解读，以期为企业利益相关者决策提供参考。

【关键词】广汽集团；战略分析；财务分析；前景分析

一、引言

哈佛财务分析框架是由哈佛大学佩普、伯纳德和希利提出，是一种定量和定性相结合的财务分析方法，是从战略的高度分析企业的财务状况，外部环境存在的机会和威胁，内部条件的优势和不足，在科学的预测上为企业未来的发展指出方向。主要包括战略分析、会计分析、财务分析和前景分析。分析框架将定量分析与定性分析结合，能够有效把握财务分析方向。其中，战略分析是分析框架中财务报表分析的起点，目的在于确定主要的利润动因和经营风险，并定性评估企业公司的盈利能力；会计分析建立在战略分析的基础上，目的在于评价公司会计反映基本经营现实的程度；财务分析是运用财务数据评价公司当前和过去的业绩。前景分析侧重于预测公司未来，对公司的未来做出科学预测，为企业发展指出方向，为战略决策者提供决策支持。战略分析、财务分析和前景分析构成了框架的主体。SWOT分析法由美国学者于20世纪80年代提出，用于确定企业自身的竞争优势、竞争劣势、机遇和威胁。SWOT分析法可以将企业的战略与企业内部资源、外部环境有机结合起来，客观分析企业竞争优势、竞争劣势、机遇和威胁，为企业制定正确的发展战略。汽车制造业是国民经济的支柱产业，具有技术密集型、资金密集型的特点，广汽集团作为乘用车制造企业，近年获得了较好的业绩。2016年广汽集团产销量增速，位居全国六大汽车集团之首。在取得业绩的同时，同样存在困扰企业进一步发展的障碍。本文采用哈佛财务分析框架，对广汽集团的战略、财务与前景进行分析解读。

二、广汽集团战略分析

（一）优势

广汽集团是国内四大乘用车企业之一，拥有结构优化的产业布局和完整的产业链，形成以整车制造为中心，涵盖下游的汽车商贸、汽车金融、零部件及上游的汽车研发，构成完整的产业链闭环，成为国内产业布局较为优化，产业链较为完整的汽车集团之一。集团拥有优化的产品结构和丰富的产品线、先进的工艺、制造、品质及管理流程；构建了生产和研发体系的广汽模式，使企业拥有较为先进的生产体系并且具备了集成创新优势。

（二）劣势

广汽集团与丰田、本田、日野、三菱及菲克集团建立了密切的合作关系，并且与这些外资车企合资建立了规模庞大的合资企业，合资车企业的销量占据集团总销量的绝大部分。从目前集团的销售业绩分析，广汽本田、广汽丰田的销售情况，对集团的业绩具有重要影响，如果合营企业的经营业绩及财务状况出现较大波动，则企业集团的经营业绩及财务状况也要受到较大影响；据2016年财报分析，广汽集团面临产能瓶颈问题。产能瓶颈问题不仅覆盖广汽本田、广汽丰田等合资汽车，也困扰着广汽乘用车；且广汽集团过分依赖SUV，SUV的销量占据广汽乘用车总销量的92.4%，企业的经营业绩容易受SUV销售业绩的影响出现波动。

（三）机遇

目前汽车产业处于智能新能源和自主品牌崛起的双重变革中，随着互联网产业与汽车产业的进一步融合，智能化、网络化为汽车销售与金融保险领域的线上、线下平台提供技术支持，汽车共享服务与汽车租赁等形成了汽车产业发展的新机遇。此外，国家持续支持汽车产业，消费需求依然强劲，国家进一步强化机动车尾气治理力度，逐步淘汰不合格车，扩大了市场的购车需求。鼓励使用清洁能源汽车的举措，进一步促进新能源汽车的发展。广汽集团应把握新能源汽车这一产业发展机遇，加强与互联网企业的交流与合作，深耕传统汽车制造产业，紧抓行业发展新动向。

（四）威胁

随着新车型的不断上市、汽车保有量的快速提高以及外资品牌汽车价格的亲民化，汽车市场的竞争必将进一步加剧。汽车产业的发展会受到国家汽车产业政策的制约。如国V排放标准的推出、后补贴时代的到来、车辆购置税按7.5%征收等多项汽车新政策的颁布实施，以及互联网公司跨行业投资汽车产业，给汽车产业未来发展带来新的挑战。面对外部环境的剧烈变化，广汽集团应该制定合理的方案应对挑战，为企业的进一步发展奠定坚实的基础。

三、广汽集团财务分析

（一）偿债能力分析

偿债能力是指企业偿还到期本金及利息的能力，分为短期偿债能力和长期偿债能力。流动比率和速动比率，是衡量企业短期偿债能力的重要指标。指标值越高，说明企业的短期偿债能力越强。长期偿债能力反映企业对长期负债的偿还能力。资产负债率和利息保障倍数，是衡量企业长期偿债能力的重要指标。

（二）盈利能力分析

盈利能力是企业在一定的经营周期获取利润的能力，具体表现为一定期间企业取得收益的多少。销售净利率、净资产收益率、总资产收益率，是衡量企业盈利能力的重要指标。随着指标值的提高，企业的盈利能力也在不断增强。实务中人们大都使用每股收益评价企业的盈利能力。

（三）营运能力分析

营运能力是企业经营的运行能力，即企业运用各种资产赚取利润的能力。衡量企业营运能力的指标，主要有存货周转率、应收账款周转率及总资产周转率。这些比率揭示了企业资金运营周转的情况，随着指标值的提高，企业的营运能力也在不断增强。

（四）成长能力分析

通过分析企业的成长能力，可以很好地预测企业未来的发展潜力。衡量企业成长能力的指标有很多，主要包括主营业务收入增长率、净利润增长率及净资产收益率增长率。

（五）营运资本需求量分析

营运资本需求是一个综合性的管理指标，可以与企业的经营效率联系在一起，具体计算如下：存货、应收账款和预付账款扣减应付账款、预收账款后的余额。在整个生产销售过程中，企业的资金都要被占用，或者占用其他企业的资金，如果营运资本需求为负，说明企业占用合作伙伴的资金比企业被合作伙伴占用的资金多。营运资本需求可以衡量企业在整个供应链中的地位，营运资本需求越小越好，负值更好，表明企业可以利用其他企业的资金提供自身经营发展所需要的资金。通过数据分析广汽集团营运资本需求，2014年至2016年营运资本需求分别是-10.67万元、-48.41万元、-58.99万元，广汽集团营运资本三年均为负值，并且逐年降低，表明集团行业竞争力逐渐增强，在整个供应链中具有优势地位；比较2016年广汽集团、长安汽车、长城汽车这三家公司的营运资本需求，分别是-58.99万元、-168.71万元、-236.83万元，从数据可以看出，广汽集团的营运资本需求在这三家企业中是最高的，广汽集团没有充分利用自身在供应链中的优势地位。

（六）现金流量分析

现金流量大致可以分为三类：经营活动产生的现金流量；投资活动产生的现金流量；筹资活动产生的现金流量。通过对这三类现金流量指标的绝对值及增减变动趋势的分析，可以很好地分析企业的财务状况，并及时发现集团隐藏的财务风险，本文以广汽集团2014-2016年财务报表为依据，分析集团的现金流量状况。

四、广汽集团前景分析

（一）危机分析

打造自主品牌。根据统计数据，广汽集团2016年自主品牌乘用车获得较大幅度增长，乘用车以30.43亿元的净利润占据集团总利润的48%，几乎与日系合资公司归属于广汽集团的股利相当。但广汽集团长期以来过分倚重合资车企，尤其是日资合资企业，2016年合资品牌的销售量占集团总销售量的74.85%，且贡献了集团公司半数以上的利润。如果合营企业的财务状况与经营业绩出现大的波动，集团的财务状况及经营业绩，很可能也会受到较大影响。为了增强集团经营的稳健性和盈利的持续性，必须提高集团的核心竞争力，打造自主品牌。解决产能危机。针对广汽集团面临产能不足的问题，集团公司应该根据各型汽车的销售量及市场需求预测，并结合各车型的产能状况，作出合理的项目投资决策，解决集团产能不足的问题。实现均衡发展。在国内汽车品牌中，广汽乘用车的SUV销售量占据其总销售量的92.4%，销售比例在国内乘用车品牌中排名第二。如果SUV销售出现较大波动，会直接影响集团的财务状况和经营业绩。所以广汽集团应该平衡SUV和轿车之间的关系，实现SUV与轿车的均衡发展。

（二）行业动向新能源汽车的研发，已经成为汽车产业技术革新的方向及重点

车企关注的焦点。2017年，工信部、国家发改委、科技部三部委联合签发《汽车产业中长期发展规划》，规划指出，要将新能源汽车和智能网联汽车作为行业发展的突破口，引领整个汽车产业的升级。广汽集团应以汽车产业的发展方向和国家政策为导向，在新能源汽车领域提前布局，增加在新能源汽车领域的投资；广汽集团应通过校企合作，并与国内外优秀新能源汽车企业签订合作协议，吸引国内外顶尖科研人员加入广汽，提高集团在新能源汽车领域的研发设计能力，掌握新能源汽车的核心技术，为集团未来的腾飞打下坚实的基础；自动驾驶技术和智能网联，正在悄然改变汽车产业，颠覆人们对传统汽车作为交通工具的认识。普华永道在其“智能网联汽车”技术的年度研究报告中指出，经济型汽车生产商和高端汽车生产商，已经深刻认识到，智能网联技术是未来汽车行业的关键技术。广汽集团应积极推进跨行业合作，开展与互联网公司的合作，力争在未来互联网汽车领域占据一席之地。

（三）财务预测根据广汽集团

2014—2016年的财务指标，集团的偿债能力在稳步提高，在与长安汽车，长城汽车的比较中可以看出，广汽集团的偿债能力居于领先位置；在盈利能力方面，虽然广汽集团的盈利能力在不断提高，但是仍然弱于同行业的长安汽车和长城汽车；在营运能力方面，虽然广汽集团在总体营运能力方面不如长安汽车和长城汽车，但是集团的营运能力处于不断的提升状态，并且在存货周转率方面，已经明显强于长安汽车和长城汽车；在成长能力方面，广汽集团虽然在总资产增长率方面低于长城汽车，但营业收入增长率、净利润增长率，明显高于长安汽车和长城汽车，广汽集团在成长能力方面具有较大优势；在营运资本需求方面，广汽集团的表现明显弱于长安汽车和长城汽车，作为营业收入排名前六的乘用车企业，其在供应链中占据明显的优势地位，但广汽集团没有充分利用其在供应链中的优势，减少企业在营运资本方面的需求；在现金流量方面，集团2014—2016年经营活动现金均处于净流入状态，且净流入量仍在稳定增长，已成为集团日常经营活动所需资金的主要来源。随着现金流量结构的优化，集团财务风险也在不断下降。

五、结语

本文以广汽集团为例，基于哈佛财务分析框架，从战略、财务及前景角度对广汽集团进行解读。广汽集团应更加注重科研投入，打造自主品牌，进一步巩固在传统汽车领域的领先优势。广汽集团虽在偿债能力和成长能力方面，在行业保持优势地位，但营运能力和盈利能力，与行业标杆企业还有差距，需进一步提升。在营运资本需求方面，广汽集团可以充分利用其在供应链中的优势地位，减少营运资本需求量，赶超行业标杆企业。广汽集团应更加关注主业，提高产品的市场占有率及主营业务收入，为发展提供持续、稳定的现金流。广汽集团应紧跟行业动向，力争在新能源汽车和互联网汽车领域有所作为。

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作者：刘洋；章雁 单位：上海海事大学