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思索会计信息与股票价格的关系

2014/01/03 阅读:

一、会计信息之外的因素对股票价格的影响

在分析会计信息对股票价格的影响的同时,必须明确的是:决定股票价格的绝不是会计信息一种因素。如果一种因素理论成立的话,那么在会计信息公布之后,股票价格应停留在一个相对静止的水平,在下次会计信息公布之前,不应再有价格的波动。其实,股票价格随时都是在波动的,如果股票价格都静止了,那就不会再有资本市场了。

(一)投资心理对股票价格的影响。

投资者投资心理大概有以下几种:一是预期心理,即追涨杀跌。表现在股市低迷时,股价已跌至相当低的水平,大部分都跌至每股净资产以内,但绝大多数股民都无动于衷,持谨慎观望态度,致使股价进一步下跌。而一旦行情翻转,股民在预期心理的作用下,却愿以较高的价格竞相买入股票,促使股价一路上扬,即使股价抬高到平均净资产的3倍甚至5倍的水平,仍在不计风险的买入;二是从众心理。在资本市场上,绝大部分股民都认为多数的决定是合理的,于是就在自己毫不了解市场行情及股票情况的状况下,盲目依从他人跟风操作和追涨杀跌;三是博傻心理。在资本市场上有一种流行的说法,就是股票交易是傻子与傻子竞技,不怕自己以高价买进,只要有人比自己更傻,愿意以更高价买走,自己就能有所盈利,这种心理就是博傻心理。由于博傻心理,许多投资人并不研究会计信息和股票价值,只要有人买就跟着买,有人卖就跟着卖,造成股价的大幅振荡,市场风险极大。

(二)政策因素对股票价格的影响。

一是国家的货币政策对股票价格的影响。在实行紧缩性的货币政策时,货币供给减少,利率上升,对股票价格形成向下压力;而实行扩张的货币政策意味着货币供给增加和利率下调,使股价水平趋于上升。二是国家财政政策对股票价格的影响。扩大财政支出是扩张性财政政策的主要手段,其结果往往促使股票价格上扬;税收政策对股票价格也会带来影响,减税将增加居民收入,扩大资本市场的潜在资金供应量,减轻上市公司的费用负担,增加利润,股票价格趋于上升。我国对资本市场影响最直接的税种主要是印花税和证券交易所得税。我国每次调整印花税,对资本市场的刺激或抑制作用都很大。

(三)社会公众收入水平和投资需求对股票价格的影响。

随着国民经济的增长和国家藏富于民政策的逐步落实,社会公众的收入水平不断提高,银行储蓄和闲置资金逐渐增多,潜在的投资需求不断增加。在我国目前的投资环境下,居民投资直接创办企业的情况并不多见,因为受到国家政策、管理经验、竞争态势、税收政策的种种制约,在银行存款利率持续低迷的情况下,社会闲散资金最有效和便捷的投资途径便是进入资本市场。早在2007年,在深、沪两个交易所开立的股东账户突破1亿户,平均日开户量达到30万户。大量的社会闲散资金涌入资本市场,推高了股票价格,形成中国资本市场“牛市”行情。

二、对股票价格影响因素的综合评价

基于资本市场的规范研究和实证研究都证明,影响股票价格的因素是多方面的,这已形成共识。但从资本市场稳健发展的角度进行考虑,股票价格的内在决定因素应是确定的,由会计收益、每股净资产、每股现金流量等会计信息计算确定的股票内在价值应是股票价格的决定因素。股票价格随着公司收益的变动而变动应是资本市场的正常现象,也是实现资源有效配置的最佳途径。同时,我们也应充分认识到资本市场是一个极其复杂的市场,形成股票价格的往往是多种因素的共同影响,在某些时期,其他因素的影响程度可能会大于会计信息的影响程度。在我国资本市场的整个发展历程中,能够推高股价、形成资本市场繁荣局面的往往来自于一些政策因素的影响,如下调银行存款利率、下调证券交易印花税、股权分置改革等,都不同程度地推动了股票指数的上涨,而在上调银行存款利率和证券交易印花税时,都不同程度的造成了股市的下跌,有人则把中国的资本市场形容为政策市场。此外,投资人投资心理不成熟、投资经验不足等也促成了资本市场的大幅波动。面向未来,我国资本市场发展应以提升上市公司业绩为主要出发点,注重上市公司会计信息质量,减少政策因素和人为因素对资本市场的过分干扰,实现资本市场的协调、可持续发展。

作者:朱忠莹程培先单位:河北大学工商学院河北金融学院

思索会计信息与股票价格的关系

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