章乃器金融思想初探范文

《上海金融杂志》2014年第七期

一、中国的币制改革

美国的购银政策造成中国的白银外流，引发中国的金融危机。于是中国进入了限制白银外流和考虑币制改革的时期。对当时社会上种种的币制主张，章乃器归纳说：“中国目下种种式式的币制改革论，都逃不出是通货膨胀论。粮食本位、能力本位和物品本位三者，着眼于农村金融；他们的共同目标，是使人民在产品或者劳力尚未卖出之前，就能取得货币，使金融不至枯竭。其他各种币制改革主张，主要的是着眼于都市物价之跌落以及政府财政的困难；他们的共同目标，是抑低币价，抬高物价，刺激人民的购买，同时使政府能以改革币制的余利，渡过目下的财政难关，将来更可利用低廉的资金市场，减轻债务上利息的负担，而且以便于发行新债。”6他指出，通货膨胀如果只增加人民的消费力而不是人民的生产力，那是十分危险的。章乃器提出了5条中国币制改革的主要条件：（1）和外币的联系要有自主权。如果加入美金或英镑集团，就会使货币殖民地化。（2）海外准备金的存放不能用条约规定。如果条约规定准备金要存放伦敦，我们的币价就脱离不了英镑的支配。当此第二次世界大战一触即发之际，尤其不可有任何条约的束缚。（3）汇兑政策的操纵机关保持独立性。（4）我们并不反对外人投资，也不能盲目地无条件欢迎外人投资，不能使外资有喧宾夺主之势。（5）迅速建立票据市场和产业证券市场，否则膨胀通货徒为租界地产及公债投机“推波助澜”，甚至为在华外商产业“锦上添花”之用，而民族前途已陷于“形势日非”之境。国民政府于1935年11月4日开始实行新货币(法币)制度。章乃器在评论中重申自己的一贯金融政策主张：（1）“货币问题是中国的一个重要问题，然而决不是中国的基本问题。中国的基本问题，是民族解放问题。”7一部分学者的“货币第一主义”和“货币中心主义”是十分错误的。（2）我们目前要解决货币问题，如果向着货币统一和货币权独立的方向努力，对于民族解放是有相当意义的。假如使我们的货币进一步地依赖别人，甚至做了别人货币政策的俘虏，那是万万要不得的。（3）改革币制还得顾虑到半殖民地国家的不完整的国权。像统制货币、统制汇兑、统制金融，以至整个统制经济，是不容易谈的。内部政权的割据，也要使一切统制不能收效。（4）改革币制万不能投入任何货币集团，投入英镑集团必使美、日不满，投入其他货币集团亦然。（5）改革币制以后，也不能希冀得到别国币制改革所能得到的利益。（6）中国膨胀通货，如欲使工商业能受其利益，必须先把短期资金市场(票据承兑和贴现)和长期资金市场(证券市场)健全起来。否则通货膨胀就会引起公债和地产投机的高潮，造成危害国民经济的虚伪繁荣。

二、金融机构与市场制度建设论

(一)中国征信所1932年3月，中国银行张禹久、祝仰辰和上海银行资耀华共同邀请新华银行孙瑞璜、浙江兴业银行方培寿、章乃器等人，筹划设立一种信用调查的机构。经过几度磋商，先成立一个学术团体中国兴信社。“它的目标，是在研究信用调查的方法，促进信用调查的技术，交换信用调查的资料。”86月设立信用调查服务机构中国征信所。这种性质的机构上海原来已有5家，中国征信所是华商创办的同类机构的第一家。中国征信所成立四个月后，章乃器著文介绍该社的成立经过及业务方针和工作规条等。关于业务方针，章乃器指出中国征信所的方针是根据“一切的事业要从积极的方面找出路”的原则9。章乃器主要介绍中国征信社的工作规条有三：“(甲)．审慎以求‘真’，(乙)详尽明晰以求‘美’，(丙)忠实公正以求‘善’。”10“真”就是正确。调查后还要复查，调查的人不知委查者是谁，复查的人也不知调查者是谁。这样，调查和复查的人都能以客观的态度充分写出所得到的资料和意见。再由熟悉该业的人员严加复审，然后将经过三重手续的资料整理成报告书。“美”即详尽明晰。报告书多叙事实，少下批评。对于事实，无关宏旨的微言细行、片鳞只爪的数字记录都尽量容纳，批评最好让别人来下。在报告的整理和编排上则要做到明晰。“善”要有光明磊落、忠实公正的态度。在用人上，必须摈弃染有习气的人物，在所内工作的都是勤奋努力、清白自好的人。再有严密的组织去维持他们的工作兴趣和信仰，“善”的获得是不成问题的。

(二)金融市场1933年章乃器说：“所谓金融市场本来包括了两个抽象的市场，就是(一)银钱市场(MoneyMarket)和(二)资本市场(CapitalMar-ket)。银钱市场的效用，在供给一种活动的资金；它的主要的方法，就是票据的贴现。资本市场的效用，在供给一种产业的资本；它的主要的方法，是股票和公司债的投资。”11关于银钱市场，章乃器指出，中国目前还只有放账和押款，票据贴现真难遇见，这还不是现代的银钱市场。他说：他在三年前在《银行周报》曾发文，请本埠各同业公会取消送货回单，改用本票或汇票支付货款，把死债务变成流通的票据。到现在似乎还未有人实行，以致要贴现而无票可贴。他希望银行界负起责任来做一下。从加速资金周转考虑，1930年章乃器还曾提出取消中国传统的三节付账制度。章乃器认为最好的解决办法就是巧妙应用信用制度。卖方在卖出货物时可即时取到现金，买方则可在数月后支付货款，由金融业者调剂于买卖双方之间。先以现金供给卖方，收取若干利息，承受卖方的债权，三方各得其利。债权可以变为流通的票据，票据可以贴现。“在世界进步市场中，贴现已成金融业放资方面之最重要业务。而流通票据，则已成为现代金融制度之枢纽。一般所谓信用云者，殆可谓流通票据之作用而已矣。”章乃器还为上海拟定了票据改革方案7条，他声明其中最重要的一点“即为以票据代替收货回单”。1935年，为应对金融危机，章乃器提出了“信用统制”的主张。他说外商银行的资金运用，只能使外货由外国运到通商口岸，做的是进出口押汇业务。而洋行买办，都市的批发商和零买商，以至内地的批发商和零卖商，资金通融都依赖华商银行和钱庄。“倘若我们能把这种资金通融加以统制，便可以使到了口岸的外货，无由运入内地。“倘使我们能够把信用放款改为票据贴现，那末，在金融业自身，因贴现而取得的票据，可以用再贴现方法取得资金的补充———票面债权自身就是能流通的，和不能流通的账面债权绝对不同。再因为可以在票面侦知借款人———贴现人———底营业情形，心理上不容易因怀疑而起了恐慌。而票据贴现，所用的往往是汇票，除了贴现人以外，至少还有承兑人可以负责，更可以比较的放心。这样，就可以把恐慌原因灭除了一部分。”12关于资本市场，1933年章乃器说：中国的资本市场连雏形都还没有具备。资本市场分为证券市场和公司债市场。“我们虽然有了一个证券市场，然而这个金融市场所买卖的，只有国债。股票的买卖，只有在信交风潮时代，开了许多虚伪的而且凌空的股票行市；以后差不多就不大容易看见了。公司债事实上更是没有上过市场。一个没有股票和公司债的买卖的市场，不能算是资本市场。因为只有股票和公司债的投资才能把金钱输到生产资本上去。”13次年他又指出：“目下活跃在中国人自己的证券市场里面的，只有‘财政的发行’———公债和库券。所以说，中国只有自己的‘财政市场’。”

作者：叶世昌童丽单位：复旦大学中国银行国际金融研修院