轨道交通投资问题解析范文

一、关于轨道交通建设投资中若干问题解析

城市轨道交通建设具有投资大、工期长、回报慢的特点，虽然项目具有很好的社会效益和边际效应，但项目本身的经济效益和财务效益是不明显的，这也是导致轨道交通项目在建设、运营中资金筹措比较困难，实际操作时资金管理方面与一般企业又有不同。首先，对轨道交通项目的属性是公益产品还是准公益产品就有不同看法，因为产品的属性不同其投资的主体、资金来源亦不同，是政府投资财政资金为主，还是政府与市场相半，或是应该以市场为主要力量。从过去国际、国内一些城市轨道交通发展历史看，投资的主体多种多样，只是不同阶段不同时期有所不同。因为每个城市总是在建成第一条线路后再开始建设第二、第三条线路，直至最后形成轨道交通网络。这是一个渐进渐变的过程，时间跨度往往需要几十年，而在这漫长的建设过程中，建设、运营资金的筹集基本上都是以政府财政投入为主。其次是如何明确轨道交通的定位，厘清城市轨道交通产品的属性后。国内外将轨道交通产品基本上划归公益性质的为多，但也有将其列入准公益产品、半市场化性质。其实完全公益化有全公益性质的利弊，走市场化发展亦有受市场化的牵制。并不是一个模式，一条道可走到底。且全部财政投入势必影响管理层的经营意识，对提高竞争能力会产生消极影响；现在提出采用“政府购买服务”的形式来弥补部分亏损是一种好方法。再次是轨道交通建设和运营有没有完全市场化条件，因为完全市场化必须建立在收入与成本相匹配的基础上，轨道交通票价的制定要与项目投资建设和运营成本相一致，这样才能维持平衡。但现实情况是现有票价做不到以实际成本支出为基础，因为实际成本中，特别是建设费用的摊消，比例是多少？可说“仁者见仁，智者见智”。项目资本金与负债比例4：6还是6：4或7：3更合适，结果都会不一样，而这又是关键所在。通常资本金比例越高、负债比例越低当然是最好，但问题是建设中政府有多少财力可维持目前国内轨道交通建设的急剧发展，建成后运营收支又能否相抵？若运营收支现金流都不能保持平衡，则资本金与负债之比也就无从谈起。

二、国外发达城市的做法与经验

回顾一下已建成轨道交通网络的城市伦敦、巴黎、纽约、东京，从建设第一条线路起到形成网络是怎样投资和筹集资金的，或许会有启发和帮助。伦敦是世界上第一个建成地铁的城市，1863年刚刚建成地铁长度仅仅只有几公里，当时的投资也完全来自于英国联邦政府，以后到形成200公里的网络时，建设资金已呈多样化。到撒切尔当政时伦敦地铁仅设备的修复更新费用就要投入85亿英镑，英国政府只能是通过招标方式与三家基建公司达成合作以解决资金不足难题。期间亦有过一段地铁经营和建设私有化过程，但在实施的过程中由于服务水平的下降以及设备更新的延迟而引起矛盾重重，最终还是回到以联邦政府投资和经营为主。纽约和巴黎的地铁规模分别达到400公里以上，在全世界各大城市中是名列前茅的。它们近百年的建设和运营历史同样是先由市政府、州政府投入，且完全将轨道交通定为公益性质，票价也是以公益性为主。但随着建设和运营费用的不断提高，作为州、市两级政府拨款也是日渐不足。纽约与伦敦一样，2004年时测算未来5年中光维护和更新目前已有的地铁系统就需要至少189亿美元，仅靠现有州、市政府拨款只是杯水车薪。而想通过上调票价又遇到阻力重重。前不久纽约地铁想将票价向上微调更是引起民众的一片反对，结果纽约地铁公司只能自己承担成本上涨压力，转而向市政府申请财政补助。东京地铁全长287公里，如考虑大东京都市圈则其里程可达到2200公里，东京地铁年均客流量目前亦是世界第一。其庞大的轨道交通网络建设、运营资金是怎样解决的呢？主要是两方面，建设上是由日本政府和地方公共团体出资并发行各种债券，建立特定的城市轨道建设资金制度，确保一部分建设资金有稳定来源；运营上实行公私营团分别经营，并提供多元化业务与综合开发的特殊政策，促使地铁运营公司能确保收支平衡。另外，日本地铁企业在核算中将政府补助计入企业收益，并能减免法人税和固定资产税。这些都是值得借鉴的。从上述这些国际城市轨道交通建设历史看，无论是建设初期还是到网络发达之际的运营，其资金绝大部分是来自各级政府拨款，没有哪个城市的地铁可以完全依靠市场化建设和运营。由此也证明轨道交通是公益性质或者准公益性的，当其建设时必须以一定比例的资本金作为启动，且资本金比例越高越好；运营时若运营资金不足以弥补亏损票价又不能变动时，政府必须采取补贴或以“政府卖单”的方式帮助企业。这看起来非常简单，实际执行中却往往会走样，所以必须统一认识，才能在建设、运营时对轨道交通资金实施更科学的管理。

三、公益性与市场化运作统一的基本思路和对策

（一）基本思路——建立合理的票价机制，协调公益性和市场化的关系在轨道交通公益性和市场化的统一中，关键因素是轨道交通票价体系的科学、合理。作为城市公共交通的主体，轨道交通在大城市中占公共交通的比重一般达到40%至50%左右，个别城市甚至达到50%以上。其票价的确定既要考虑乘客的承受能力也要兼顾实际成本支出，“政府购买服务”形式虽然可以弥补企业经营上的亏损，但长期巨额补亏政府财力也无法承受。所以关键是票价体系要与国民收入联系，特别是与收入中交通出行支出挂勾，其比例应占多少百分比可根据当地居民的年平均收入来测算。上海轨道交通的票价体系当时是做过测算的，如果票价能随物价同比例上涨，平均每年增长10%，三到五年调价一次，当平均票价达到7元时不再调整，轨道交通建设和运营中各项开支，包括还本付息是能维持平衡的。

（二）主要对策——加强对资金的管理另外，轨道交通与城市其他公共交通相比，它不但能有效解决交通拥堵问题且更具有环保的优点。据测算的士和巴士所造成的空气污染程度，按每名乘客计分别较地铁高出约一百倍和十倍。因此目前国内北京、上海、广州都在加紧建设轨道交通网络，未来几年网络里程将达到400至500公里，其他一些城市天津、深圳、武汉、沈阳、杭州、重庆、南京、成都、郑州、宁波等亦都在建设地铁，据统计未来五年国内在轨道交通方面的投资将达到10000亿元以上。如此巨额投入确实需要在资金统筹上加强管理，而管理的重点应在以下几方面：一、资本金与融资的比例要恰当一座城市不管是建设第一条线路还是建立一个轨道交通网络，资金拟以财政拨款为主，尽管首选的线路效益一定会较好，但网络内其他线路并不会每条都效益突出，所谓“红花还要绿叶配”。如负债比例过高势必会影响到项目融资，进而最终影响的是运营期间的现金流不足。国外通常资本金的比例不低于项目总投资的50%，国务院2003年80号文件也规定最少为40%，但去年又有新规定资本金可降低到25%。其实，这个比例不适用轨道交通建设项目，因为过低的资本金投入一定会对今后运营带来明显资金压力和还款风险。二、融资要尽可能把长期贷款和短期借款相结合要把建设时长期资金和运营时的短期资金需求相结合，因为轨道交通项目生命周期与一般项目不同，可达几十年甚至上百年，它在赢利前的现金流自我平衡就需要十几年，上海、香港、北京对轨道交通项目现金流和损益测算结果是相似的，在二十多年时间内需要不断借新还旧才能维持正常运行。所以融资时要尽可能地争取期限长的资金，把长期贷款和短期借款捆绑在一起，这样有助于项目在一定期间内得到资金上的保障，减少现在许多线路通车后由于资金不足而引起的降低服务标准，以及减少未来几年的维护和保养费用现象出现。

三、资金要实行集中管理资金实行集中管理是由于轨道交通项目建设投资额巨大，分散管理不利于发挥资金的效应。特别是一个城市建设轨道交通网络时，资金需求和资金使用量都是很大的，这时资金相对集中管理可以解决许多问题，也能化解一些操作层面上的矛盾，因为现有许多条例或规章并不是完全相配套的。通过对各类资金实行精细化管理，可把有限的资金用在最急需的方面。实际操作时可设立内部银行或资金结算中心的形式并与银行建立银企互联系统，通过ERP核心系统和银行系统直接连接，这样能高效地支撑资金的转帐支付、上划下拨、银企对帐等工作，同时能保证轨道交通项目建设、运营中的资金安全。实践中各级监管层也是有这种要求，即对一个项目或网络建设和运营时的支出与收入实行集中，这样有利于提高资金的集聚效应。

四、轨道交通多种经营收入是维持正常运行的资金保证轨道交通对改善城市功能有着举足轻重的作用，特别是对房地产需求的拉升更是作用明显。国内外的建设经验已经证明：每条线路的规划不管是市中心的“线随人走”还是郊区的“人随线走”，对推动当地的经济发展以及由此带来的税收都是不言而喻的，这部分的收入应该怎样计算到轨道交通运营企业中去，关键是各级政府如何将土地开发和收益归属于谁，或者说谁最终有开发经营权。象香港地铁公司之所以能上市并有赢利，年报中的30%收入正是来源于物业开发收入，当然这与港府授意香港地铁全权土地开发有关。所以附属于轨道交通沿线的土地开发收入以及广告、传媒等收入都是轨道交通多种经营的重要资金来源，绝对不能忽视，做好这方面的工作亦是对轨道交通建设、运营资金筹措和管理的重要保证。

五、加强预算管理和财务会计集中核算预算管理是现代企业管理中的重要一环，轨道交通建设和运营时同样需要实施全面预算管理，特别是在建设期间往往会忽视预算管理，注重于工程投资控制和工程安全方面。其实抓好预算控制，对各项收支实行“年预算、月计划、日安排”也是资金使用中的客观要求，采取内部资金结算中心或财务公司模式与全面预算管理相结合，能促进轨道交通建设、运营的资金管理，有效降低资金使用成本。轨道交通建设、运营达到一定规模时，要适时对财务会计实行集中核算。因为现存体制下国家有关部门对轨道交通项目还是实行逐个审评，单项评估，尽管一个城市轨道交通网络获得了审批，但是每个项目却可能是一个独立的法人实体。所以有必要在加强资金管理的同时，对财务会计实行集中核算，通过制定统一的财务规章制度和统一的会计核算方法，借助于IT系统建立帐表操作平台，可对财务会计进行集中核算，这不但节约了许多人力，更能对资金运作实施有效监管。

我国轨道交通建设和运营最早在北京、上海启动，但真正按网络规模建设和运营却是在2000年前后，短短十年间的发展非常迅速，但各地也没有现成经验可依寻。所以轨道交通建设和运营中如何将公益性和市场化有机统一，以及如何筹措建设、运营资金并对其进行科学、合理的管理，对我国在建轨道交通的城市来说是一个值得深入探讨的课题，需要不断摸索、集思广益以寻找到最佳管理途径。