余额宝网络安全风险感知及收益范文

［摘要］互联网金融的爆发式增长，不仅给全球金融市场注入创新动力，也给市场资金带来了网络安全的风险。用户信息逐渐成为现代企业不可替代的重要战略资源，这使得预防网络安全事件发生、降低其对企业稳定性的影响显得格外重要。以余额宝为例，采用“百度搜索指数”的大数据信息构建余额宝投资者的网络安全风险感知度，对余额宝收益与网络安全风险感知之间的相关性进行实证研究，可深入分析互联网金融投资者网络安全风险感知对资产收益的影响。通过这种分析，充分反映了网络安全风险感知度与资产收益呈正相关的关系，即网络安全风险感知度越高，投资者要求的风险补偿就越高，使人们更好地了解互联网金融特有的网络安全风险的特征。

［关键词］余额宝;百度搜索指数;网络安全风险感知;收益

一、引言

金融与互联网的深入结合，不断冲击着传统金融的融资模式。2014年我国互联网金融市场规模已突破10万亿元，用户规模达4．12亿人［1］。但市场只看见它带来的高收益和便利性，而忽略其相关的隐患。Facebook公司在2018年初5000万用户数据被盗的事件引起市场的巨大反响，Facebook公司在2018年初5000万用户数据被盗的事件引起市场的巨大反响，使得大量网民对其他APP的信息安全产生担忧。类似事件进一步表明了网络安全风险在互联网金融发展过程中的重要性，应对其加以重视。此外，余额宝是中国互联网金融的典型代表，因其同时兼具流动性和收益性，获得了市场的热情追捧。但其自身存在的网络安全风险，威胁着投资者的资金安全，影响着余额宝的良性发展。基于此，本文以余额宝为研究对象，探究网络安全风险感知对其收益率的影响，将有助于了解网络安全风险特性，考察其对互联网金融产品收益的影响机制。

二、文献综述

互联网与金融的融合较早出现于西方国家，并得到了快速的发展。Allen(2001)［2］认为互联网金融是以通讯技术为基础的金融服务和金融市场，是传统金融市场的一种创新模式，同时增加了银行的风险承担。Patterson(1996)［3］从实证方面论证了服务保证与投资者的信任程度、风险感知的关系。中国互联网金融是借助互联网和通讯技术实现资金融通等功能的新兴金融模式。罗强强(2015)［4］提出互联网金融并非“万无一失”，黑客破解帐户波及投资者的资金安全，反映了国内存在的网络漏洞。刘亮(2013)［5］提出，互联网金融提高了交易的便利性、降低了交易成本，但中国对互联网金融缺乏必要的法律和政策的监管，在行业面对风险的时候，无法起到保护投资者资产安全的作用。本文以余额宝这一产品为例，探究互联网金融收益与网络安全风险感知的关系，而现有的文献大多从规范角度研究。王婷(2015)［6］指出，余额宝高收益的背后潜藏着众多不可预估的风险。并且至今仍有较多人反映余额宝被盗表明了网络安全漏洞的存在，公众利用互联网时应更有意识的保护自身的财产产全。此外，也有学者进行了实证研究。曾建光(2015)［7］将网络安全风险感知度分为PC端和移动端，分别对收益率进行回归，对本文的撰写具有较大的指导意义，但回归检验方面忽略了变量的显著性检验，仅以R2的通过作为模型建立和确定的指标，没有对模型进行相应检验，使得参数估计非有效。本文以余额宝为例，尝试以投资者的搜索行为度量其网络安全风险感知，并且相比于其他实证文献，本文更注重对数据、模型的检验，使得实证分析上更有针对性和说服力，为本文的论证提供了坚实的基础。且本文所选取的数据范为2017年1月1日至2018年1月31日，样本数据具有相当强的时效性，而以此样本为基础的检验具有一定的应用价值。

三、相关概念的界定

(一)概念与关系的界定1．网络安全风险感知风险感知是描述投资者对风险的态度和判断，存在个人心理因素，极大影响人们的各种决策行为。网络安全风险感知则是描述人们对网络安全风险这一风险的态度，通过影响投资者对产品的风险补偿，进而对互联网金融产品的收益产生一定的影响。2．百度搜索指数百度搜索指数是以用户搜索行为的大数据信息为基础的互联网共享数据，使用者可通过官方网站搜集相应关键词的搜索量数据，分析其变化趋势以了解用户的需求变化、消费特征等相关信息。3．百度搜索指数与网络安全风险感知的关系由于网络安全事件的发生往往负面影响大，此类事件的发生会影响投资者对互联网金融产品的信任度，产生一系列的情感反应，进而通过互联网传播相应信息影响其他投资者的网络安全风险感知。同时，百度为全球最大的中文搜索引擎，受到网络安全事件侵害的投资者往往会在其网站上查询类似事件及解决方案。因此本文以“余额宝被盗”百度搜索指数的自然对数来度量投资者对网络安全风险的态度与直觉判断。

(二)网络安全风险感知对收益的影响机制网络平台虽提供了良好用户体验、降低交易成本，但也给恶意用户谋取非法利益提供了便利，使得网络安全风险威胁着产品的运营与收益情况。首先，余额宝潜在的网络安全风险随着用户增多、网络技术不断更新而逐渐显露。暴露的风险通过投资者在互联网平台的转载而得到迅速传播，进而将网络安全风险感知传递给他人。其次，普通投资者对产品安全状况等存在信息不对称，只能依靠平台上传播的信息感知余额宝存在的相关风险，使其对余额宝资金的安全也产生了担忧。最后，投资者受互联网上信息的影响，其网络安全风险感知逐渐提高，所要求的风险补偿增加，这直接导致投资者对余额宝的减少申购或增加赎回，进而影响余额宝的收益情况。

四、实证研究

为了深入研究网络安全风险感知如何影响余额宝收益，本文定量分析了投资者的网络安全风险感知，并以此建立模型并进行相应的检验。

(一)模型构建与说明1．变量选择本文模型构建过程中选取的变量为余额宝每日公布的七日年化收益率、“余额宝被盗”百度搜索指数的自然对数、上海同业拆解市场隔夜利率。2．模型构建在所选择的变量基础上，本文参考曾建光等学者的文献，建立了如下的模型:Yt=C+α1Yt－1+α2Baidut+α3Shibort－1公式(1)模型中各变量的含义如下:Yt:余额宝每日的七日年化收益率(%)、Yt－1:前一的余额宝七日年化收益率(%);Baidut:“余额宝被盗”百度搜索指数的自然对数;Shibort－1:前一日上海银行间同业拆解市场的隔夜利率(%)。3．变量的描述性统计(其结果如表1)由表1可知，因变量Y的均值为3．934%，中位数为3．967%，最大值为4．394%，最小值为3．32%，这表明，余额宝的七日年化收益率差异较小。自变量Baidu的均值为2．057，中位数为2．117，最大值和最小值分别为2．236、1．785，这表明网络安全风险度差异较小。自变量Shibor的均值和中位数为2．628和2．656，最大值和最小值分别为2．938和2．094，数据之间的差异较小。相应的各变量趋势图如图1。资料来源:天弘基金管理有限公司、百度指数官方网站、上海银行间拆放利率官方网站．由图1可知，变量Y、Baidu、Shibor的样本数据围绕其各自的均值(3．934%、2．057、2．628)上下波动。可以看出三个变量均不存在明显的时间趋势，大体可判定为平稳时间序列。进行变量平稳性检验，发现各变量t值小于5%、10%的ADF临界值，均为平稳时间序列。4．回归分析Yt=C+α1Yt－1+α2Baidut+α3Shibort－1模型(1)Yt=α1Yt－1+α2Baidut+α3Shibort－1模型(2)对两个模型分别进行相应的回归分析，得到的结果如表2、表3。对比表2和表3可知，带有常数项的公式(1)，虽然可决系数较大，但个别变量的显著性检验无法通过;若剔除常数项，变量的显著性检验均通过，可决系数降低的程度也较小，因此实际建立的模型为:Yt=α1Yt－1+α2Baidut+α3Shibort－1公式(2)

(二)模型的检验1．多重共线性的检验变量的相关系数矩阵如表4。由表4可知，变量间的相关性较小，可能不存在多重共线性。采用逐步回归法进行进一步的检验，依次引入Y(－1)、Baidu、Shibor，回归后的可决系数均得到了提高，且其显著性检验也都通过。由此可知，本文的模型不存在多重共线性的问题，保证了模型的准确性。2．序列相关性检验对模型进行相关图检验，存在3阶自相关截尾，因此在模型中加入MA(1)、MA(2)、MA(3)，即建立的模型为:Yt=α1Yt－1+α2Baidut+α3Shibort－1+β1εt－1+β2εt－2+β3εt－3公式(3)公式的具体形式可以看出，此模型为ARMAX模型。ARMA模型是研究时间序列的重要方法，ARMAX模型则是将外部变量引入ARMA模型中。对此模型进行回归，得到的结果如表5。由表5可知，各变量均通过各自的显著性检验，模型的拟合度得到明显提高，D－W值接近于2，表明模型的序列相关性得到修正。3．协整检验对公式(3)进行协整检验，其结果如表6。由表6可知，残差序列的t值均小于1%、5%、10%的ADF临界值，拒绝了存在单位根的原假设，为平稳时间序列，因此模型变量间存在协整关系，即长期均衡关系，因此最后得到的估计模型为:Yt=0．967Yt－1+0．011Baidut+0．042Shibort－1+0．492εt－1+0．452εt－2+0．357εt－3模型(3)

(三)实证结果分析由实证结果可知，模型拟合度为0．994，且各变量的t值均通过显著性检验。具体来看，重要变量Baidut的系数为0．011，表明余额宝七日年化收益率随着“余额宝被盗”百度搜索指数对数的增加而增加，其对收益率的影响的大小约为1．1%。可以看出，网络安全风险感知对余额宝收益的影响不是很大，可能存在的原因如下:第一，余额宝因阿里巴巴在美成功上市，市场对其的认可不断提高，投资者鉴于余额宝的品牌效应和完善的公司治理，对该产品有较大的信心，使其对风险补偿的要求相比于以前有所降低。第二，在信息披露方面，余额宝每日披露的相关信息，提高了基金运作和管理的透明度，降低投资者的网络安全风险感知。此外，投资者可以通过互联网搜索这些相关信息，减少了投资者搜索的成本，提升了产品的用户体验，这也一定程度上降低投资者网络安全风险感知对余额宝收益的影响。第三，余额宝成立时间越久，资金受损案件在总风险事件中的比例越来越低，且所受损失也会在上报后得到相应的补偿，因此投资者的网络安全风险感知会因为其损失得到了补偿以及风险经验的累积而变得迟钝。

五、政策建议

(一)提高产品的市场认可度实证分析中，本文认为阿里巴巴上市提高了投资者的信心，减少了其对余额宝的风险补偿要求。因此互联网金融产品应不断优化用户体验、提高产品质量和品牌效应，为投资者的网络安全风险感知提供足够的背书。

(二)完善信息披露制度本文的实证分析也表明，信息披露的完善降低了投资者的网络安全风险感知。因此互联网金融产品应不断完善信息披露制度，且政府也应出台相应的法律，规定企业应履行的信息披露义务。使得投资者的信息不对称问题得到解决。

(三)加大技术研发投入我国互联网存在诸多安全漏洞威胁着投资者的资金安全，在互联网金融发展过程中应加强网络安全的预防和维护，加大网络安全研发费用比例，改变投资者网络安全风险诉求，降低收益率变化幅度，达到保持产品收益稳定的目标。

(四)完善网络安全的法律制度我国互联网金融处于发展初期，缺乏明确的监管体系，存在法律风险的监管缺陷。因此在互联网金融快速发展的同时，应不断完善法律制度，特别是完善对信息安全的规范，加强对网络安全犯罪的惩处，让投资者在更安全的环境下进行消费和投资。

六、结论

网络安全风险的实证分析表明，投资者的网络安全风险感知对收益具有正向作用，投资者感知度越高，对风险的补偿要求越高，进而影响收益率的变动。但影响的程度不高，可能是由于市场对余额宝的认可度提高、信息披露的完善等内容使得网络安全风险感知对收益率的影响降低。因此，相关企业应更加关注网络安全事件对用户信息安全的潜在威胁，建立相应的风险防控机制、投入更多的研发费用等，使其有利于产品的稳健运行;相关部门则应该尽快完善互联网金融领域的相关法律，有效抑制网络犯罪的发生，为市场建立一个有法可依的法律环境。

［参考文献］

［1］中经未来产业研究院．2016－2020年中国互联网金融行业发展前景与投资预测分析报告［R/OL］．

［4］罗强强，吴洁，吴承逊．互联网金融理财产品———余额宝的收益与风险研究［J］．现代商业，2015，(28):20－21．

［5］刘亮．互联网金融现状及趋势研究［J］．时代金融，2013，(21):177．

［6］王婷．余额宝的风险现状与对策研究［J］．商场现代化，2015，(24):146－147．

［7］曾建光．网络安全风险感知与互联网金融的资产定价［J］．经济研究，2015，(7):131－145

作者：王银燕 单位：福州大学