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多元化经营财务风险探究

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摘要:

随着金融市场开放程度以及完善程度的不断提升,金融控股公司应运而生,但由于相关法律法规的建设相对滞后和自身管理体系有待完善,导致金融控股公司在运营过程中面对很高的财务风险。本文首先分析当前金融控股公司多元化经营活动中存在的财务风险管理问题,并以此为基础给出了改进建议,希望能够为提升我国金融控股公司的财务风险管理水平提供一些新思路。

关键词:

金融控股公司;多元化经营;财务风险

金融控股公司是一种创新的金融管理组织,其进行的多元化跨行业经营是未来一段时间的经济主流管理方式,同时也是推动我国经济由分业经营转型为混合联营的最佳推手。尽管金融控股公司的确拥有很多优点,但是也存在不容忽视的经营弊端,由于公司内部复杂的产权关系使得子公司之间的交易变得更加复杂,不同子公司之间的联系也更加紧密,从而产生的财务风险也就更高、更复杂。所以,研究金融控股公司如何有效防控多元化经营活动中的财务风险具有重要的现实意义,是帮助金融控股公司提升运营财务安全性的有效手段。

一、金融控股公司多元化经营财务风险管理现状

(一)融资结构失衡如果母公司为了筹集运营资金而发行了资本工具,同时把这些资本以更高价值分配给各子公司,那么就很有可能因为融资结构失衡而导致财务杠杆太高,从而产生财务风险。其实,金融控股公司进行的多元化经营往往是建立在复杂的股权以及财务关系之上的。母公司通过多种筹资方式筹资,之后把这些资金投入不同的子公司为其运营提供保障;同样的,子公司也会通过这种方式为下设公司筹集资金,导致借款人根本无法了解金融控股公司究竟如何使用所借资金。这无疑会严重降低金融控股公司的筹资效率,进而使公司的财务杠杆过高,形成很高的财务风险;再加上之前已经分析了其资本之间的传导机制,也就是说母公司的财务风险会通过资本传导至子公司,导致整个集团的财务健康性都受到巨大影响,严重时甚至使整个集团都陷入财务危机之中。对比表1、表2可知,金融控股公司进行了多元化经营之后,集团的负债水平有逐渐降低的趋势;从常理分析的话,集团内的资产负债率应该也逐渐降低才对,但通过表2发现该指标仍然一直保持在高位,反映出多元化经营暂时还未能有效发挥出协同效应。

(二)子公司偿债能力低下出于保障金融体系稳定性的考虑,政府要求金融企业必须留有一定额度的风险缓冲资本,不过,当前我国尖端体系主要进行的是分业监管,导致了对多元化经营的金融控股公司几乎没有任何约束力,同时不同子公司因为进行不同行业的经营,因此接受的监管方式与监督力度也都不同,集团为了让所有子公司都能达到监管要求,自然就会为其提供一定的资本金支持。不过,母公司也是通过筹资才能获得足够资本,这样无疑加重了子公司对母公司的依赖,同时也增大了母公司承受的资金压力。具体以中信银行为例通过表3进行简单的说明。因为中信集团并没有将具体的财务合并数据公布出来,所以无法了解其真实的资产负债具体金额,可数据的变动趋势应该是相同的,也就使合并之后整个集团面对的财务风险变得更高。

(三)财务协同效应有限平安集团是由最初的平安保险逐渐发展壮大的金融控股公司,2009年之后集团进行了交叉销售经营平安集团下设的分支金融机构可以通过内部信息共享客户信息,从而形成更加完善的销售系统。这种经营模式之下,平安集团的相关业务收入统计见表4。

(四)子公司之间资金业务复杂由于处于风险很高的金融业,所以,为了提升运营的安全性,金融控股公司会尽量安排子公司主营不同的业务,这样就算其中部分业务出现了问题,其它业务还是可以正常运作。这种想法本身非常好,但实际操作过程中却未必能够起到太大作用,主要原因在于金融控股公司的子公司之间资金业务非常复杂,一旦一间子公司出现了问题,会将风险瞬时传导给与其有资金业务的其它子公司,其它子公司再传导给另外的子公司,从而导致整个集团都要面对很高的财务风险。

二、金融控股公司多元化经营财务风险控制完善建议

(一)强化财务风险管理意识为了实现多元化经营,金融控股公司进行了复杂的业务融合以及调整,有时甚至还要将原本没有联系的行业衔接起来,所以,就算是不一样的风险也无法进行针对性的处理,只能进行整体的处理,这样会导致集团不能准确识别真正的风险,导致风险应对措施失效。基于这种情况,金融控股公司需要强化财务风险管理意识,从而在管理过程中将财务风险摆在重要的位置,并积极要求子公司根据自身的运营实际做好财务风险是识别与防控工作。虽然应该多参考发达国家金融控股公司的财务风险管理理念,但由于国情之间存在巨大差异,也不能盲目照搬发达国家的管理模式,必须结合我国国情与集团实际,建立适合自己的财务风险管理模式。

(二)优化财务治理结构前面已经提过,金融控股公司对子公司的支持与控制实际上是建立在股权关系上的,也就是说进行的财务管理工作也应该是基于投资与被投资关系的,借助科学设置不同管理层的财务管理权限,能够明确集团各级治理组织肩负的财务风险管理责任,从而提升其风险管理工作的目的性。比如,为了维持足够的资金头寸,母公司可以要求下设子公司交出部分财务决策权,重大决策一定要通过母公司才可以实行,这样能够有效限制子公司的资金使用额度,从而保证集团能够拥有足够的资金头寸。

(三)优化财务风险控制体系(1)设置科学的风险评估指标体系。作为一个集团公司,下设众多金融分支机构,金融控股公司进行的财务风险管理自然与普通企业存在很大不同;换句话说,母公司进行的风险评估存在很高的特异性,下文探讨了母公司应该如何进行财务风险评估。需要注意的是,受限于研究手段与方法,不可能对所有风险源都进行衡量,只能选择一些既具有代表性又可以量化的指标进行评估,当然这些指标必须在母公司能够控制的范围之内,具体见图2。评估主要分两步进行:选定指标;为指标设置权重。选定指标的过程可以分为两层:首层就是图2中的A1~A2;次层实际上就是对首层的分解。选定指标之后还需要为指标设置权重,学术界提出了很多方法,本文采用的是法AHP。AHP的具体过程是:首先,构建合理的风险评估层次,由上至下梳理金融控股公司的财务风险,就是将图2中的首层指标的重要性设置为ui;其次,通过首层指标,对次层指标进行比较,以此为基础设置相应的权重rij,rij=ui/uj表示该指标在风险评估过程中的重要性;最后,将指标体系首层定义为A层,里面包括个m指标A(i=1,2,3,...,m),如果将其中的指标i与指标j对比,就能得出Xij代表i与j当前对风险影响的重要性。(2)优化财务风险预警体系。一是科学设定预警临界值。金融控股公司想要为多元化经营可能导致的财务风险进行预警,就必须选择那些既具有代表性,又能够量化的指标作为预警指标。不过,毕竟每间金融控股公司的实际情况都不同,所以也没有必要完全照搬理论或者他人的预警体系,可以设定符合自身发展要求以及经营状况的预警临界值。通过表5对各种指标的临界值进行了归纳。

(四)优化财务风险监管机制(1)优化内部监管。金融控股公司在多元化活动中同样需要重视对财务风险的监管机制,虽然母公司与子公司、子公司与子公司之间的资金关系非常复杂,但是集团也需要制定相应的监督机制,从而实现对不同子公司的风险管理工作进行审计,进而了解各间子公司的财务风险管理情况。内审过程必须保持高度的独立性与权威性,并且要全面,只有这样才能真实反映出金融控股公司的财务风险管理真实情况。在分析我国金融控股公司的运营实际之后,其可以采取如图3所示的财务风险管理内部监管模式。在内部监管时,可以通过图3的方式将授权与内审反馈分离开来,从而提升内审的有效性,这样还能保障内审结果的公正性与客观性,从而真实反映金融控股公司的财务风险管理情况。不过,子公司在接受母公司审计的时候,应理顺业务流程从而保证内审过程中核查的信息具有可比性。(2)优化外部监管。不同国家进行的金融多元化经营存在很大不同,主要是因为各国都有自己的国情以及经济发展环境,因此,采取的外部监管方式也就各有千秋,并在不断的发展变化之中。下面整理了部分国家的外部监管体系变动趋势,具体见表7。当前,我国的金融业外部监督基本上还是采取的分业形式,不过随着金融市场不断完善以及国家监管力度的不断提升,我国进行的分业监管模式也有了新的变化。当前,金融控股公司会同时受到多个监管机构的监管,这些机构都有自己的监管重点,各机构之间互相配合与协调,共同实现对金融控股公司财务风险管理的有效监管。为了提升外部监管效率,我国监管机构还需要提升彼此间的合作密切性与协调程度,参考发达国家的外部监管模式,同时综合考虑我国的实际国情,可以建立如图4所示的金融控股公司外部监管体系。

(五)完善财务激励体系首先,金融控股公司需要完善对各子公司的财务激励体系。其实,公司运营无非是要实现预期的经济收益,基于此,集团会将收益目标在不同子公司之间进行分配,如果每个子公司都实现了预期目标,那么整个金融控股公司的经营目标也就实现了。为了提升子公司的运营积极性,集团需要完善财务激励体系,对那些实现了理想收益的子公司进行奖励;对那些未能实现收益目标的子公司进行处罚。其次,金融控股公司需要完善对员工的财务激励体系。有效的激励机制同样能够提升员工的工作积极性,金融控股公司可以为员工提供一定比例的奖金作为完成财务管理目标的奖励;如果没有完成则必须扣除一部分工资。不过激励对象的重要性存在很大区别,由于金融控股公司对各个子公司都是通过股权来控制的,因此,各子公司的高管人员应该作为激励的重点对象,原因在于高管人员负责直接管理子公司的实际运营,如果可以实现财务管理目标,那么子公司的财务管理目标也就有了保证。

参考文献:

[1]赵昕、董金荣:《金融控股公司协同效应研究及对我国的启示》,《经济论坛》2010年第15期。

[2]韩莹:《金融控股公司关联交易风险控制研究》,《新疆金融》2012年第5期。

作者:许金兰 刘娟 单位:石家庄铁道大学四方学院

多元化经营财务风险探究责任编辑:杨雪    阅读:人次