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核电项目投资风险的评估

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1核电项目风险因素分析

①政治风险。政治风险是指完全或部分由政府官员行使权力和政府组织的行为而产生的不确定性。通常将政治风险分为两类:宏观政治风险和微观政治风险。宏观政治风险对一国之内的所有企业都有潜在的影响,如“恐怖活动”、“内战”或“军事政变”等不确定性事件都会对整个项目产生不可预估的风险。微观政治风险仅针对特定企业、产业产生影响。例如,2011年日本福岛核事件的发生,导致国务院推迟核电项目的审批。②法律风险。法律风险是指由于国家出台新的法律政策,针对核电项目的保护或限制的不确定性以及外部法律环境发生重大变化而造成不利法律后果的可能性。通常,法律风险的形式主要有:有关政策法规健全程度、政策法规执行的规范性等。③自然环境风险。自然环境风险主要是指那些具有不可抗力的自然风险,如洪水、地震、滑坡、泥石流、台风、龙卷风、雷击、干旱等。自然界的灾害具有突发性,不仅会对核电建设安全造成严重的威胁,同时会导致工程项目停工或中断,给核电项目的建设带来不可预估的损失,从而影响到业主及承包商的利益。④经济风险。经济风险是指国家经济政策发生变化,由于市场经济的作用而对核电项目产生的不确定性。其主要表现为国家宏观经济的调整、金融动荡以及核燃料价格浮动等带来的影响。⑤管理风险。核电项目大多为施工周期长、资金密集、人才密集、技术密集的项目,因此需要高素质的管理团队。管理风险主要包括:管理机构或管理机制不合理、决策或判断失误、承包模式选择错误、缺乏足够的适当保险、工程时间和进度计划设计不合理引起的工程延期、电力市场估计错误等。⑥安全风险。安全风险主要是指核电项目在建设过程中造成人员伤亡的不可预见的风险。安全风险也体现了外部社会环境对于核电项目的反对意见。其主要包括自然灾害、人员伤亡以及社会动荡对项目造成的影响。⑦财务风险。财务风险主要体现在企业的资金筹集对项目建设期的影响。财务风险主要包括项目资金筹集的畅通程度、利率变动频率、资本市场投资收益率等指标。

2核电项目投资风险指标体系的构建

2.1指标体系的构建原则

项目评价是一项系统化的工作,在评价工作中要考虑众多因素。因此,在设计项目投资评价指标体系时,必须遵循正确的构建原则,这样才能保证投资项目的评价结果公正客观。在本文中,核电项目评价指标体系的构建过程主要遵循以下原则:①系统性和科学性原则。其主要是指指标体系在构建时要综合、全面、客观、合理,同时避指标过多以及指标之间的交叉重复。同时,应该在原有研究成果的基础上结合实际情况逐步完善,不断增强指标体系的系统性和科学性。②可比性和适用性原则。其主要是指不同行业的企业在同一评价指标体系上的定义区间、数量化标准等方面应相同,同时必须突出重点,适用于本行业。因此,构建的指标体系必须适合我国核电项目的特点,相互之间也要有一定的可比性。

2.2指标体系的构建过程

本文在借鉴国内外已有的研究成果和遵循上述构建原则的基础上,结合我国核电项目的特点,初步建立了核电项目的投资风险评价指标体系。3.2.1问卷的设计根据本文的研究目标,问卷调查主要从核电项目投资风险产生原因的角度出发,针对可能对投资项目产生影响的因素进行归纳。为获取更准确、更客观的数据,在设计问题时一般不涉及企业敏感问题。问卷主要根据政策法律风险、安全风险、经济风险、管理风险、技术风险、财务风险、人员风险等7个一级指标和19个二级指标进行构建。所有指标的测量均采用李克特5级打分法:1分代表几乎没影响,2分代表影响程度较小,3分代表影响程度中等,4分代表影响程度较大,5分代表影响程度很大。

2.2.2问卷的发放与回收为了保证数据的准确性和可靠性,采用了实地调研和问卷星在线网络调查的方式来获取调查结果,同时采用随机抽样的抽样方式,尽可能使得样本具有代表性。问卷对象主要选取国内几家大型的核电项目投资业主单位:中国核工业集团、中广核集团公司、大唐集团公司、中核核电运行管理有限公司。问卷发放时间为2013年4~7月。共发放问卷100份,回收问卷90份。剔除回答不准确及不完整的问卷6份,有效问卷共计84份。

2.2.3信度检验信度是指测验结果的一致性、稳定性及可靠性,一般以内部一致性来表示该测验信度的高低。信度系数愈高,即表示该测验的结果愈一致、稳定和可靠。参考马庆国所著的《管理统计》对问卷的各指标进行信度检验。得到各指标的克朗巴哈系数均在0.9以上,说明指标还是具有较好的内部一致性,从而表明问卷所得的数据具有较好的信度。

2.2.4统计分析结果利用SPSS20.0对问卷数据进行分析,统计结果见表1。利用表1的均值和标准差来计算各指标的变异系数。变异系数(CV)是反映数据离散程度的绝对值,其数据大小不仅受变量值离散程度的影响,而且还受变量值平均水平大小的影响。一般来说,变异系数平均水平高,其离散程度的测度值也大,反之越小。因此,可得到各指标的变异系数结果。表1中,1分代表评价指标对核电项目几乎没影响,2分代表影响程度较小,3分代表影响程度中等,4分代表影响程度较大,5分代表影响程度很大。因此,取影响程度中等和影响程度较大的中间值3.5作为选择标准。低于此值,说明影响程度小,可以不予考虑。当均值为3.5时,可以计算出变异系数为0.365。变异系数越高,说明离散程度也越高。因此,当指标的均值高于3.5和变异系数低于0.365时,评价指标才符合要求,应当把其纳入指标体系中。而从表1可以看出,“管理机构不合理”、“利率变动频率”这两个指标的均值低于3.5或变异系数高于0.365,说明这两个指标都不符合要求,应该将这两个指标从指标体系剔除;而其他指标均符合要求。

2.2.5因子分析在剔除“管理机构不合理”、“利率变动频率”这两个指标后,对各指标进行KMO检验。得到的KMO值为0.786,Bartlett球体统计值的显著性小于0.001,说明各指标的相关性程度较高,适合进行因子分析。在进行因子旋转时,利用最大方差法,把特征值小于1剔除。因此,根据碎石图分析,总共可以提取7个因子,与设想基本相同。把7个公因子分别命名为政策法律风险、安全风险、经济风险、管理风险、技术风险、财务风险和人员风险。得到的旋转因子矩阵见表2。

2.2.6指标体系确立根据对修正后的指标体系进行因子分析后提取的7个公因子,最终构建了一个包括政策法律风险、安全风险、经济风险、管理风险、技术风险、财务风险、人员风险7个一级指标和政策法规健全程度、政策法规的稳定性等17个二级指标的核电项目投资风险评价指标体系(见表3)。

3结论与展望

①本文结合我国核电项目发展情况,综合考虑影响核电项目的相关因素,初步构建了一套核电项目投资风险评价体系。②在进行核电项目投资风险评价中,建立指标体系能够为识别和评估投资风险带来方便,为业主在进行投资提供参考意见。③在未来的进一步工作中,应进一步完善核电项目指标体系的构建工作。由于受调研条件和成本的限制,本文的样本量较小,在以后的研究工作中,扩大样本范围和样本量,期望能得到更加客观和更加准确的研究成果。要真正实现将核电投资项目风险评价工作规范化、制度化,还有很长的路要走,需要进行大量的理论研究和实际探索。

作者:邹树梁邱文林刘文君单位:南华大学经济管理学院

核电项目投资风险的评估责任编辑:田老师    阅读:人次