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跨境电子商务企业投资效率

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[摘要]随着跨境电子商务的快速发展以及电子商务技术的合理应用,国际贸易发展水平大幅提升。本文在G.Bergendahl(2005)模型基础上进行了一些扩展,在研究跨境电子商务企业投资与收益两者之间的关系的基础上,对其投资回报率进行了实证分析。

[关键词]现金流量模型;投资效率;跨境电子商务

一、引言

在过去的几十年里,如何提高国际贸易效率,一直是学术界关注的热点问题。由于信息技术的发展,电子商务技术的合理投入不失为提高国际贸易效率的一种新方法。在国际贸易发展过程中,电子商务技术的作用是巨大的,并且有不断增强的趋势。在经济全球化背景下,信息通信技术已经成为促进国际贸易和经济发展的重要因素。国际贸易发展有赖于科学的知识环境和科学的解决方法,这种解决方法要以效率为导向,以及贸易主体和各经济主体实践水平的提高。国际贸易效率的提高通常依赖于电子商务技术的投入所提供的机会。电子商务技术使用的不充分和不恰当将会影响国际贸易的发展。评估电子商务技术投资效率是国际贸易发展的重要前提条件。与传统贸易相比,电子商务技术的投入,会使新的贸易支出成本降低,但由于电子商务技术需要持续性的投入,又会导致其贸易成本不断上升。电子商务技术的合理使用,会提高国际贸易发展水平。因此有必要使用一种工具来衡量跨境电子商务企业投资规模是否合理。本文正是在此背景下进行的研究,以期使评价结果更加客观、符合实际,为风险投资提供客观依据。

二、文献综述

关于企业投资电子商务技术的原因,相关学者进行了一些研究。M.khosrowpour(2006)在国际贸易中投入电子商务技术,会导致企业通过网络销售货物的支出成本低于传统销售支出成本。并且认为,通过网络销售产品的数量由价格、质量和交换条件决定。根据K.L.Kraemer’s(2006)的研究,企业通过互联网销售产品可以提高客户服务水平、降低支出成本、并且获得更多的收入。Khosrowpour(2006)认为应用电子商务技术的企业,可以在广告和博览会设备上投入更少的钱。更多的活动支出用于交货和店铺的建立与维护。通过互联网销售,产品价格与传统贸易商品价格相匹配交易价格能够超过支付成本。电子商务为达成交易提供了更多的机会,并促进国际贸易新形式的形成。M.A.Hitt(2002)认为促使企业发展电子商务的主要原因是可以获得额外的收入,更少的管理支出,运行效率更好和更多的利润。关于电子商务企业投资收益问题,相关学者也做了一些研究。美国shaunG.Andrikopoulos最早提出了理论收益乘数分析法。这种方法认为网络企业的收入对成本呈指数化增长,收入增长的同时成本相对下降,利润率上升,网络企业增长率是这两种增长率综合的结果,该方法也适用于电子商务企业投资收益问题研究。

美国HenryM.Blodget建立了修正的市盈率模型,该模型在传统市盈率的基础上,考虑了对电子商务企业未来市场份额的预计。唐敬年、皮立君等以比较典型的电子商务企业亚马逊公司为例,为电子商务企业价值评估方法的研究提供了基于绩效预测的收益现值法的基本思路,并提出了对传统收益现值法进行调整的方法。吕发钦对目前电子商务惬意价值评估方法中具有代表性的市盈率模型、价格销售比模型、经济附加值模型、市值比访问模型以及营销回报模型进行了对比分析,提出了每一种模型适用的最佳条件。苏红亮、张畅通过对电子商务企业与传统企业的对比分析,提出将期权定价理论引入评估模型中,对该模型中目标企业的现行价格、目标价值变动的方差、期权的期限三个变量进行了界定,并利用该模型进行了实例验证。朱超通过对电子商务企业价值影响因素进行分析,提出了价值评估指标体系,为完善现有的价值评估模型打下了基础。欧阳志荣通过利用投资回收期、折现现金流量法、内部收益率等分析工具,计算出电子商务系统的投资回报率。赵赢对传统的现金流量折现法进行了修正,将营销支出、研发支出以及与开展电子商务不相干的行政管理费用予以资本化处理。而运用“模拟现金流”———开展电子商务产生的收入减去与收入相关的成本与管理费用后的金额,来预测企业发展的趋势,解决了电子商务企业受益为负无法预测企业未来发展趋势的问题。Mackeviˇciuetal.(2006)把现金流量定义为在公司投资期间所获得的收入和现金等价物的收入。该方法的优点是现金流量贴现方法———风险溢价可计入折现规范要素。该方法看起来简单,但在计算过程中证明贴现规模大小时问题就出现了,贴现的一些影响因素,如通货膨胀的变化,没有考虑到实体的偿债能力,这些因素都可能影响目前的现值,但是在贴现过程中没有考虑到。综上所述,传统的收益现值法的前提假设为电子商务投资是一次性的。本文认为电子商务技术投资是长期性的。投资可以分为初始投资和持续性投资。初始投资为建设商务系统时一次性投入的,而持续性投资是电子商务系统实施时所需进行的投资。

三、模型的引入研究

电子商务企业是否具有投资价值,主要是看其风险企业未来预期的潜在收益大小。G.Bergendahl(2005)把现金流量模型应用到电子商务投资中。

(一)G.伯格达尔的模型简述

G.伯格达尔模型的主要投入要素包括:现金流量要素、真实或预期的期限,对投资的持续性估计和折现率。同时包括风险溢价,用来计算现值。电子商务技术的投资,一部分用来购买软件和技术设备以及保证支付安全的系统软件升级,另外一部分用于网店的广告、技术维持和商品销售。企业投资于电子商务技术,首先考虑的是这些技术的价格,其价格取决于他们的灵活性、功能、商品和顾客的可能性。在这个例子中主要考虑的是一次性投入的技术设备(服务器、基础设施支持)、软件(网店的网址、网络、产品目录、保证付款安全的技术等)。其次,企业会投入一定的资金到广告中去。G.Bergendahl(2005)研究发现企业经营商业活动,用传统的方法销售货物时,投入较少的广告,直到赢得了大量的顾客,企业会投入大量的资金,如图1所示。电子商务企业刚开始支出成本可能会高一些,但是随着时间推移会逐渐降低,当支出下降时,其货币回流,会节约一些成本。涉及支出回报,有必要提及它是稳定的或下降的。按照其观点,支出回报与收入的变动方向有关。例如,如果收入增加,支出回报也增加。净收入等于收入中减去电子商务技术的维护费用和其他支出。由于成本的节约,净收入随着时间的变化将不断增加。G.Bergendahl现金流量模型认为销售增长的程度是决定投资电子商务技术盈利性的主要因素,因此有必要从时间角度评估销售程度。假设投资一结束立刻从投资中获得收益。运用下面模型衡量投资电子商务技术所能获得的预期收益。It=I0(1+q)t(1)在公式(1)中,It是累计销售量,I0是初始销售量,q是累计标准,t是时间变量,It随着时间t的变化而变化。一方面,销售量It随着q逐渐增长,另一方面It不规则地增长。广告成本影响销售程度的增加,例如,广告成本增加的越快,销售增加的越快。从以上可以看出,企业对电子商务技术的投资是一次性的,可以使用G.Bergandahl模型。接下来,本文在G.Bergendahl模型基础上进行了一些扩展,电子商务的投资可以分为初始投资和后续投资。在电子商务技术在跨境电子商务企业中应用研究基础上,并对其投资回报进行了分析。

(二)G.Bergendahl模型的扩展

从事B2C业务的公司为小批量的货物提供物流解决方案。跨境电子商务企业与普通国内企业最大的不同在于运输成本较高,另外,如果想把货物运输到买方运输中心,卖方有义务支付进口税,产品价格等于最终产品价格。如果传统的贸易企业想要做到这一点,不得不优化现有的产品分配系统以满足新的需要,投入更多的资金到物流领域中(建立海外仓等)。例如,一家小型跨境电子商务公司,为了把货物销售给终端消费者,必须完善其物流解决方案(该公司拥有超过50名员工,并且要手动处理分布范围较宽泛的产品,需要把销售总额的3.6%投入到物流解决方案中)。为了评估投入电子商务技术的预期收益,并且评估他的现值。G.Bergendahl指出涉及贴现或者净收入,现金流量模型的应用是普遍的,本文作者提供了此模型的数学表达方式,可以评估跨境电子商务企业的投资效率。

四、

通过以上分析可知,跨境电子商务企业在投资电子商务系统的初期由于巨大的投入会使现金流下降;随着持续经营,当支出下降时,其货币回流,会节约一些成本。跨境电子商务企业在T时期内根据贴现率可测算出投资到物流、广告等领域的预期收益现值,最终可推算出跨境电子商务系统的投资回报。

[参考文献]

[1]杨景海.实物期权法在企业并购价值评估中的应用[J].财会通讯,2015(20):12-14.

[2]彭菁菁.Black-Scholes模型与DCF模型在B2B电子商务企业价值评估中的互补应用[J].金融经济,2014(16):97-99.

[5]钱丽丽,张波.电子商务企业的无形资产价值相关性研究[J].商业会计,2014(9).

[6]徐超毅.电子商务背景下企业信息化采纳模型对企业价值增值的影响研究[J].安徽理工大学学报(社会科学版),2015(1).

作者:李景秀 单位:广东白云学院

跨境电子商务企业投资效率责任编辑:张雨    阅读:人次