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期权在企业投资管理中的运用

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【摘要】

随着我国金融市场的发展和完善,期权逐渐成为企业投资获利和规避风险的工具。加强对期权在企业投资管理中运用的研究,将对公司的投资行为有着重大影响。本文主要以期权为研究对象,分析期权在企业投资管理中的具体运用,以此为基础分析期权对企业投资管理的影响,从而提高企业战略管理的有效性,降低投资决策的风险性。

【关键词】

期权,项目投资,证券投资

一、期权在企业投资管理中的运用

1.期权的运用概述期权是在未来某一个特定期间内或特定日期以预先规定的价格买入或卖出一定数量的某种特定商品的权利,实质上期权是一种投资者对特定商品是否交易进行选择的权利。目前,期权在金融、证券、投资、融资、财务等各领域都实现了广泛的应用。随着经济的发展,企业在进行投资时必然会倾向于寻找效益高风险低的项目。然而,由于未来经济市场发展的不稳定性,尤其是金融市场,为企业的投资增加了一定的投资风险。因此,将期权思想融入到企业的投资管理,必然能为企业带来一定的影响。

2.期权在项目投资管理中的运用企业的项目投资,可以通过期权进行投资管理。企业在进行项目投资时的投资机会,也就是获得了的买进权利;企业看好这项投资,认为将来可以从中获利,就会执行期权对项目进行投资。该项期权的权利金也就是企业对该项目所投入的初始投资。因此,投资项目的价值由静态净现值和期权价值两部份组成。在项目的投资建设过程中,企业仍然享有是否需要进行下一步投资的决定权。如果市场状况良好,超出预期,致使投资项目获得了较大成功,企业就会执行期权,进一步追加投资,扩大该项目的规模;如果市场状况较差导致投资项目失败,企业会放弃期权不追加投资,损失就是期权费用,即项目的初始投资。可见,前期投资的成败与否,将成为企业是否会进行后续投资的参考依据。(1)采用净现值法进行投资决策。在企业长期投资决策中,若企业采用净现值法,企业以净现值的正负或大小为依据对项目进行判断和决策,但是这是一种缺乏灵活性的投资管理行为,这可能致使企业失去获得较大效益的投资机会。在此过程中,企业管理者对于是否接受该项投资项目或方案是被动的,仅以净现值的最终结果为依据,并非主动寻求机会,这不仅会降低投资决策的有效性,也可能使公司丧失许多宝贵投资机会。这种方法下的管理行为是僵化的,它只是对企业是否立即进行投资作出决策而没有考虑管理是否会对企业创造价值以及创造价值的多少,同时,对于企业项目的评估和考虑是独立的,没有考虑项目之间的联系以及项目的长期性和多阶段性。(2)采用期权方法进行投资决策。在企业长期投资决策中,若企业采用期权方法,把长期投资项目的各个阶段各个子决策结合起来进行整体的考虑分析,从而进行分期投资或是分阶段投资,项目一旦出现不利情况,投资者具有是否进行继续投资的选择权,这将增加决策的准确性,提高投资的效率性。因为在现实的项目投资中,投资具有可推迟性,收益具有推迟性。例如,对于某些具有可推迟性特点的项目,假设该项目当前存在着一系列的市场风险,项目的发展状况可能不容乐观,但并不影响投资项目未来的发展空间和获益能力,此时企业要以长远的眼光看待并分析该项目的发展状况,不要因为目前的客观风险急于放弃投资,而是利用其项目特点推迟投资从而取得更大的收益。在这个过程中,推迟投资是必要的,目的是为了寻找更适宜的的投资时机。当然,企业想要取得项目投资的收益,也需要投入必要的人力、物力、财力、技术等作为期权的费用。此时投资企业具有投资的权利而不是义务,当项目发展良好且市场环境有利时,企业可以继续执行期权。当市场环境不利或项目发展不好时,企业可以放弃期权不做进一步投资,损失的只是初始投资费用。现实中,对于那些需要进行分阶段投资的项目,这类投资项目的决策可以看作是一种阶段式的期权,每一阶段完成后,企业都可以根据项目发展状况,确定是否行使期权。

3.期权在证券投资管理中的运用期权作为一种被广泛应用的金融工具,对企业进行证券投资具有重要作用,主要体现在可以有效回避投资风险。证券投资总是充满风险,无论是市场风险还是可分散风险。如果我们能够将多项证券投资按照一定的比例进行重新配置或形成有效的组合,就能适当分散或减少单个资产的特有风险,但与此同时,这样做仅能获得证券投资的市场平均报酬。如果把期权方法运用在证券的投资管理中,情况将会有很大不同。利用期权对股票进行套期保值,可以有效规避不利风险,还能保障有利“风险”不受其影响,在大大降低风险的同时也能保证不改变原股票收益。投资者在进行投资时,可按照各类证券的风险程度不同进行分类,根据各类证券所占的比例将所有的资源进行重新分配。在一定风险下,通过将期权融入到证券投资组合中,并进行不断的变换,将会获得更高的收益;在一定收益下,运用期权也将使该证券投资的风险更低。但是运用期权是有成本的,比如期权费和交易费等,所以为了保证证券投资的收益,需要对成本进行控制,使证券的投资收益大于期权费用。

二、期权对企业投资管理的影响

1.期权对战略管理的影响金融市场的发展对企业的投资行为有着重大的影响。期权作为金融工具创新的产物,必然会对企业的投资行为产生深远影响,有助于企业进行投资的战略管理,提高企业投资决策的效率性,降低或避免投资风险,使得投资决策更加合理准确,避免管理者主观上存在的失误,从而获得更大的投资效益。期权所具有的等待价值和战略性价值反映在投资决策中,能为企业的战略管理带来长远的效益,具有灵活性的价值,也具有战略性的价值。现实中的大型项目通常需要多阶段的投资才能完成,属于战略性组合投资,如果企业只是简单孤立的评价项目的前期投资是不合理的,但如果能以长远发展的眼光对项目进行整体的分析,也许就能为企业带来长远的效益,这样的投资是具有战略意义的,也是必要的。利用期权方法对企业的投资战略管理具有重大意义,这要求企业从长远的整体的角度分析投资项目未来的发展空间和获益能力,不断改善企业的投资战略,对环境的变化做出适时的应对策略和调整方案,以实现最佳的投资效益。

2.期权对规避风险的影响期权具有规避风险的功能。在金融市场进行投资,想要获得更高的回报,不然要承担更大的风险。尤其是当面临市场风险时,如果不利用恰当的投资工具以降低风险,投资者可能会面临不可估量的损失。期权作为一种投资工具和风险对冲工具,一旦被应用到市场风险中,不仅能分散部分风险,更能从中取得利益。运用期权对冲风险,马鞍式投资法是不错的选择,它是一种对冲风险的投资方法。这种投资方法的通常是要求投资者在同一时间内,同时买入买方和卖方两种期权,使得投资者同时拥有买入和卖出的权利。当然要保证两种期权的权利金相差不大,否则,就不能形成风险对冲盘,也就不能达到风险对冲的目的。期权可以有效规避投资风险的最大优势在于其具有弹性非常大的灵活度。当各种市场环境出现变化时,投资企业可以灵活地应对,适时的调整,变更投资方案以吻合新变化的要求。当不利条件出现而且投资项目经营不佳,企业可以采取适当缩减投资或推迟投资的措施,通过减小投资规模以期降低风险,等待有利时机的出现;当有利状态出现、投资项目的产出超出预先的估计,企业可以扩大投资规模,以便能取得更大的效益;如果投资项目本身具有适应各种状态并可转换的功能,当出现新的环境和需求时,可以将原本的投资项目转换为新的投资项目,这就是企业可以随客观环境的变化适时调整投资决策的一种权利。所以,期权可以通过灵活性决策改变投资项目的价值从而规避投资风险,最终获取最大收益。

3.期权对财务效益的影响风险与收益是共存的,期权则是通过可预见的有限风险来挑战无限的收益。在期权投资的过程中,期权投资者对于自己的投资成本是可预见的,投资者进行期权投资所承担的风险只是所付出的权利金,但投资收益则取决于投资资产的价格波动。也就是说,期权投资者在投资过程中承担有限的风险,但可能因此收获无限的利益。因此,从财务效益的角度来讲,期权投资是以有限的风险获取无限的利益,符合企业的利益最大化的目标。

【参考文献】

[1]宋志平.期权理论在投资决策中的应用[D].南开大学,2007.

[2]陈美华.期权公允价值确定问题研究[N].广东商学院学报.2008(6).

[3]谭宗武.试论期权在投资决策中的运用[D].西南财经大学,2005.

[4]陆宁宁.浅议期权投资[J].价格月刊,2004(7).

[5]徐延宾.论实物期权法在企业投融资决策中的应用[D].山东大学,2007.

[6]李佳励,朱其涛.谈公司财务管理中的期权运用[J].财会月刊,2007(3).

[7]秦睿.期权在公司财务金融中的运用[J].财经界,2013(15)

作者:罗玉翔 单位: 长安大学经济与管理学院

期权在企业投资管理中的运用责任编辑:杨雪    阅读:人次