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指数型分级基金投资策略

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【摘要】

近年来随着证券市场不断地发展与完善,越来越多的金融产品不断地涌现出来,指数型分级基金就是其中一颗耀眼的新星。本文阐述了指数型分级基金的发展历程、投资特点和投资风险,结合笔者的投资经历提出相应的投资策略。

【关键词】

指数型分级基金;杠杆效益;折价套利

分级基金是在现代的金融工具技术的基础上,对于基金产品的风险收益、运作手段方式进行重新的分解与组合,以改变此基金的风险程度和收益水平,达到最优水平的新型金融产品。2007年7月17日,我国第一只分级基金———国投瑞银瑞福分级基金成功上市交易标志着我国分级基金的诞生。经过9年的发展,目前已有100余只分级基金。随着股票型分级基金的发展,越来越多的基金管理公司将目光从传统的主动管理型的基金转向了围绕经典指数的新型指数型分级基金上来。

一、指数型分级基金投资特点

指数型分级基金具备与股票型分级基金相同的杠杆效应,即将分级基金拆分为高风险类份额和低风险类份额,两者在计价募集方面具有独立性又合并运作,获得的收益中低风险份额享有固定收益,高风险份额享有除低风险份额固定收益外的所有收益。指数型分级基金以追踪某一种指数来决定收益的基金,基金收益同追踪指数相关联,规避了投资者难以把握其高风险份额的净值变化,也避免了复杂的杠杆计算。

二、指数分级基金的交易风险

(一)市场风险。市场风险主要针对高风险份额,当然并不是说低风险份额没有市场风险,而只是低风险份额的市场风险相对于高风险份额的风险数值偏低。当市场出现大幅度波动或系统性风险,低风险份额同样会受到影响甚至出现亏损,届时整个分级基金都将陷入本金和收益双重损失困境。

(二)杠杆风险。高风险份额借用低风险份额所筹集的资金进行杠杆化操作,从而可以获得超额收益。但是杠杆越大,投资者承担的风险也就越大,当投资获得盈利时借用杠杆效益,可以实现本金的翻倍收益;当投资失误发生亏损,投资者就只能用剩余本金翻倍盈利才能实现成本回收,并且随着本金的减少杠杆会继续加大,风险程度会进一步上升,容错率更低。高风险份额的本金来自于低风险份额所募集资金,当低风险份额的本金出现损失时,等于间接减少了高风险份额实现杠杆效应的可用资金,导致风险水平的上升。

(三)套利风险。1、流动性风险。两种份额的基金可以同时在二级市场上进行交易,但是在两种份额在二级市场的流动性不同,可能出现两种基金无法进行比例交易,造成套利交易的失败。2、交易成本风险。两种份额在二级市场上进行交易时需缴纳一定数量的交易手续费及基金申购赎回费,不同金额对应不同手续费。当进行套利活动时,投资者未能按照计划金额进行套利活动,就可能出现由于手续费的变动造成套利成本的增加,对冲由套利行为所获得的收益,甚至出现亏损的情况。3、下折风险。分级基金为方便资产管理,一般会设置下折条款。即对于高风险份额在下跌至某一个水平时,会触发整体下折。我国指数型分级基金下折是在份额净值小于0.25时进行,而下折后为保证份额整体净值的额定,投资者账户也会出现等比例的缩减。大百分比的缩减会给投资者带来巨额的亏损。

三、指数型分级基金的操作策略

指数型分级基金存在不同的操作方式,而不同的操作方式为投资者提供不同的投资策略。在现今的市场上,指数型分级基金主要分成三种操作方式:长期持有、波段操作以及套利交易。

(一)长期持有。通过对指数型分级基金折溢价水平的分析总结,长时间内持有一类份额而卖掉另一类份额。它并不需要过多的操作与关注,只需要对大盘的整体走势进行明确的判断即可进行操作。指数型分级基金根据风险和收益的不同分成不同性质的两类份额:固本保值受益的固定收益份额A和具有杠杆特点的杠杆份额B。两种不同类型的份额具有不同的特性,A类份额具有低风险的特点,但它能够保值升值;B类份额因具有杠杆特性,所以高风险高收益同时存在,波动性较大。

(二)波段操作。对于市场中的投资者而言任何投资都是追求低买高卖,而这种追求收益的方法也就是波段操作。目前最主流的指数型分级基金的投资方式就是不同类别的份额轮番投资、波段操作,这要求投资者具有较高的个人技术知识素质的投资方法。从波段操作的工具性角度来进行观察,指数型分级基金具有客观性,不受其他因素影响的特点,投资者需关注指数的基本走势,操作较为简便。

(三)套利交易。指数型分级基金的套利交易主要是利用价格差获得利益。由于指数型分级基金交易复杂,为了满足投资者投资目的多元化,套利交易分为了6种,即折溢价套利、股指期货对冲风险套利、无风险折溢价套利、结合融资融券套利、结合ETF套利和期现套利。根据不同的套利操作原理,当价格比净值高时,称为溢价套利;而当价格低于净值时,称为折价套利。指数型分级基金作为一种创新型基金类型,自上市以来就受到了广泛关注,而它的多元化投资方式也能够顺应市场上投资者的需求:对于偏好低风险,期待固本保值的投资者而言,可以投资A份额;而投资B份额的投资者,则需要对市场趋势具有一定的把握且擅长短线操作,实现追求高收益的目标。

【参考文献】

[1]马君.指数分级基金套利交易的实证研究[D].对外经济贸易大学,2011

[2]王尚忠.机构投资者对分级基金的套利机制及其效应研究[D].郑州大学2015

[3]张茜.股指期货套利对金融市场稳定性的影响及对中国的启示———基于香港市场经验研究[D].中山大学2008

作者:韩磊 侯朝桦 单位:长春工业大学经济管理学院

指数型分级基金投资策略责任编辑:杨雪    阅读:人次