金融危机对保险投资风险启示范文

在此次“金融海啸”中,美国保险业通过承保次级抵押贷款保险、次级债券担保保险等业务和购买大量的次级债券成为危机形成的一个重要推波助澜者,并且在危机中遭受重创。我国保险业应从这次全球金融危机中认真吸取经验和教训,充分认识对外开放、投资渠道拓宽、创新和多元化的利与弊,在做好风险防控、保障市场安全的根本前提下,继续稳步推进保险业的改革与发展。

一、美国金融危机对保险业的重创

此次金融危机对美国保险业形成重创,表现在以下几个方面。

(一)由于次级抵押贷款和相关证券产品存在着系统性风险,保险公司出售的相关抵押贷款保险和金融担保保险产品引发了巨额保险赔付在抵押贷款保险方面,位居美国按揭贷款保险市场份额第一位的按揭保险商MGIC(InvestmentCorp.)2007年第四季度共亏损14?7亿美元;而Tri-adGuarantyInc?则亏损了7500万美元。在单一风险方面,世界第四大债券保险商FGIC(FinancialGuarantyInsuranceCo?)2007年第三季度净损失6530万美元;世界最大的债券保险商Ambac公司2008年1月公布的季报表明,2007年第四季度的损失高达32?6亿美元。在信用违约掉期方面,全球保险巨擘AIG一年内在信用违约掉期上的损失不断加重,截至2008年6月底,AIG信贷违约掉期业务累计亏损达250亿美元,其他业务亏损累计达150亿美元。9月15日,美国穆迪投资服务、标准普尔和惠誉三大信用评级机构分别将AIG的信用等级下调至少两个级别。9月16日,美国联邦储备委员会理事会(FederalReserveBoard)宣布:授权纽约联邦储备银行向AIG发放850亿美元紧急贷款,美国政府仿照“两房”模式接管了该集团。

(二)由于所持有的次级债券产品大幅度贬值,所持有的银行等金融机构的股票在金融危机中不断下跌,保险公司遭受巨大的投资损失国际货币基金组织(IMF)统计数据显示:美国次贷占美国整个房地产贷款的14?1%,约1?1万亿—1?2万亿美元,根据高盛的测算,其坏账就高达4000亿美元。到2006年,60%以上的住房抵押贷款实施了证券化,总量为6万亿美元,其中次贷为8400亿美元,约占14%。而保险公司持有的相关次级债券产品约占19%。如果考虑到保险公司投资其他银行和金融机构股票和债券比例占保险公司整个投资组合的权重相当大的因素,加上其他金融机构股价下跌或破产带来的损失,保险业因金融危机遭受的投资损失将更加惨重。

(三)保险业市场形象受损和消费者信心受挫引发的退保潮次贷危机是美国的国家信用危机及全球性信用与信心危机。以经营风险为要件、以安全稳健为前提的保险业,却忽视或不顾巨大的潜在风险,受利益驱动承保投机性很强的次级贷款和次级债券等信用风险很大的金融产品,无疑极大地损坏了美国保险业的市场形象和声誉,大挫保险消费者的投保信心,引发不同程度的退保潮。如AIG正是因为疏于对CDS风险的防范,2007年次级债风波出现兆头时,AIG没有对CDS做出严肃处理,为日后公司陷入危机埋下祸根。2008年9月18日据香港《星岛日报》报道,美国AIG危机触发AIG香港子公司友邦保险(AIA)出现客户退单潮,友邦在上海、广州的子公司都出现不同程度的退保潮。2008年9月道琼斯公司宣布,AIG将被卡夫食品公司置换出道琼斯工业平均指数(DowJonesIndustrialAver-age)。此外,AIG还被从道琼斯全球顶尖50指数(DowJonesGlobalTitans50Index)和道琼斯保险顶尖30指数(DowJonesInsuranceTitans30Index)中剔出。(四)金融危机向实体经济蔓延引发的经济衰退会殃及保险业的长期发展美国华尔街金融危机意味着国际上一场大规模的金融调整将不可避免。著名的投资大师罗杰斯2008年9月15日在美国接受了中国新闻网记者的采访,他说:“美国及全球的金融行业正在进入一个混乱年代,而且这种情况在未来的几年内只会越来越糟,总之金融业在近年内都将会是一个表现差得可怕的行当。”此次金融危机可能引发美国经济长时期的衰退或停滞,对美国保险业的影响也不容小视。一旦金融危机蔓延到实体经济,造成长时间的衰退或停滞,将直接关联到美国企业的经济效益和家庭的收入,从而降低企业和个人的保险购买力,影响保险业的长期发展。

二、美国金融危机对我国保险投资的影响

由美国次贷危机引发的这场“金融海啸”正在向全球经济发起挑战。当前中国保险市场总体上保持了安全稳健运行,但保险业仍须高度重视和重点警惕国际金融保险风险跨境传递,尤其应重视和重点警惕保险资金运用不当可能带来的风险。

(一)金融危机造成国内寿险三巨头不同程度的亏损或业绩大幅下滑受国际金融环境恶化的影响,我国股市持续走低,保险公司损失惨重。国内最大机构投资者中国人寿(601628)及其竞争对手中国平安(601318)同时公告三季报。根据三季报,中国平安受富通投资损失影响,三季度净利润亏损78亿元;而中国人寿在国内资本市场也损失惨重,营业利润直降55?71%;中国太保三季度首次出现投资亏损15亿元,受金融危机、市场持续低迷、投资者信心尽失的影响,导致香港和内地新股发行困难,太保鉴于市场因素放弃在港融资机会。

(二)受累于A股市场和资本市场的低迷,三季度三家上市保险公司证券投资均出现了较大亏损,保险分司面临巨大的投资压力2008年7—9月,只有国寿实现了23?39亿元净利润,但是比上年同期亦下降了70?1%。平安和太保由于计提大额减值准备,导致7—9月业绩亏损78?07亿元和16?36亿元,而上年同期则是盈利36?16亿元和19?26亿元,从而拖累了公司整体业绩。

(三)AIG风波引发人们对保险公司的长期信任危机,投连险缩水再现退保潮,万能险“无能”国内外寿险公司外方股东的显赫背景和丰富的产品、服务和市场拓展经验曾经令人称羡,但今非昔比。受金融危机冲击,国内合资寿险公司的外方股东,如美国国际集团(AIG)、美国大都会人寿、荷兰国际集团(ING)、德国安联集团等国际保险巨头都经历着煎熬。外资寿险公司对外方股东的名义避之恐不及,不仅波及到品牌,还在一定程度上引发了客户信任危机,直接影响到业务。加上国内保险公司自身诚信度不高、偿付能力不足等困扰行业发展的问题没有解决,无疑沉重打击了公众对保险业的市场信心。虽然保监会一再声称“中国保险业未持有次级债、两房债等问题债券和衍生产品,也未持有QDII产品”,但国寿、平安、太平洋三家A股上市公司的股票依然连续暴跌,直至跌破发行价。资本市场在金融海啸影响下跌宕起伏,与股市波动密切相关的投连险账户净值更是“飞流直下”。令保险界闻风色变的投连险退保风潮在天津、山东等地卷土重来,投连险销售被保监部门紧急叫停。根据《每日经济新闻》统计的数据,2008年9月1日—10月25日,一半以上的投连险账户跌幅均超过10%,最高跌幅达21?13%。本次统计中,牛市时涨得最快的账户也是如今跌得最快的:股票型账户、积极性型账户、偏股型账户和指数型账户均疯狂下跌。其中,中英人寿金芒果A指数型账户跌幅最大达21?13%。生命人寿、海康保险等多家保险商接连遭遇集中投诉、退保等恶性事件,个别保险商的投连险退保率甚至超过了50%。资本市场的波动以及息率降低,使大多数万能险产品的结算利率也在大幅下滑。在央行降息消息公布之前,各家保险公司公布的2008年9月份万能险结算利率就已经全线下降,从上半年巅峰时的6%左右下降至4%—5%,最低的仅维持在2?5%。保险公司的总体投资收益下降是造成万能险结算利率下滑的最主要原因。

三、对我国保险投资风险的反思

综上所述,金融危机给我国保险投资敲响了风险的警钟,我国保险业应从这次全球金融危机中认真吸取经验和教训:

(一)区分“借鉴”与“盲目追随”,辩证看待金融自由化、金融创新和金融衍生产品金融海啸不仅暴露出美国金融保险业自身存在的缺陷,同时也反映了其他国家追随美国模式、参与次贷利益分配的盲从性和片面性。学习和借鉴发达国家的先进模式确实是快速提升我国保险业的经营管理技术水平、自主创新能力和完善法律制度体系的重要途径,但实现我国保险业跨越式发展应注意“引进借鉴”与“自主创新”并重,切忌照抄照搬。目前我国保险业学习、借鉴、模仿有余,而自主创新不足,今后保险业的学习借鉴更应在尊重我国国情和市场客观环境的基础上,扬长避短,有针对性地进行自主创新。辩证地看待美国金融自由化、金融创新进程中诞生的金融衍生产品,一方面作为对冲债券风险的工具对繁荣金融市场和市场经济发挥过重要作用,另一方面其复杂技术也助长了短期投机行为。脱离特定环境背景的盲目肯定与仰视是不可取的。

(二)强调保险投资策略的稳健性和安全性,避免盲目的投资多元化和海外扩张,绝不能片面理解保险业国际化,全方位认识与衡量参与全球化利弊近年来我国保险业对外开放不断深化,外资金融保险机构对华投资和在华设立机构不断增加,中资保险公司的对外投资和“走出去”步伐不断加快,在金融危机造成金融市场投资环境急剧恶化的背景下,我国保险公司将面临巨大的投资压力。因此更应强调保险投资策略的稳健性和安全性,避免盲目的投资多元化和海外扩张,绝不能片面理解保险业国际化。这次金融危机的蔓延昭示了国际化的负面效应,处于次贷市场国际化的国家在次贷繁荣时期都赚得盆满钵满,而危机爆发时染指次贷关系的各个国家都不同程度地陷入金融危机的漩涡。反思我国保险业未来国际化进程,应全面度量参与全球化的利弊,以安全和稳定为前提,加强风险预警和风险控制,提高危机处理和应对能力。

(三)杜绝监管真空,推进和完善保险监管体系尽管美国拥有全方位多层次的金融监管体系,而对衍生金融产品的监管存在真空,使市场的不规范行为没有得到及时纠正,风险积累最终引发危机。中国的保险监管存在两大不足:一方面前台监管偏重于市场准入,而疏于对消费者利益的保护;另一方面是后台监管一旦抓不到位,就会使监管资源错配,在某种程度上扼杀了金融企业的营运活力。因此,今后我国保险监管既要防止重蹈市场行为监管的覆辙,又要避免以市场发展要求倒逼监管政策松动。对前台业务监管全面覆盖不留真空,但适度放松,激发市场主体活力;强化后台监管,推进偿付能力监管改革,完善偿付能力监管体系。

(四)培育对投资者负责、有效预警系统性风险的信用评级机构在此次金融危机中,三大信用评级机构因未能及早明确提示次贷投资风险而备受质疑。而随着次贷危机转化为更大范围的金融危机,这些评级机构对相关公司资信等级的频繁调整又遭受诟病,对市场震荡起了推波助澜的作用。当前我国信用评级机构尚处于发展初期阶段,更应当充分认识到自身存在的不足,加快信用评级制度建设。要注意保持评级机构的独立性和公正性,适当引入竞争机制,有效预警系统性风险,切实发挥信用评级的外部监督作用。

(五)保险经营要理性回归,保险的本质在于保障保险经营与消费要回归理性,保障才是保险最基本的功能,这种功能是其他任何金融工具都无法代替的,也是保险行业存在的理由和价值。投资功能只是其附加功能,如过分注重、宣传寿险的投资功能,必然会忽略保险的真正意义。在资本市场火爆的情况下,许多保险公司在营销策略上,把保险当基金卖,把投资型险种当寿险卖,再加上市场营销员销售传达环节的误导,一段时间,甚至整个行业都在向外传达“投连就是保险”的错误信息,以致大多数购买投资型产品的客户是将保险视为投资工具,而且抱有相当高的投资预期。为降低保险经营风险,当务之急应是保险公司持之以恒地降低趸缴产品和投资理财型险种的比例,提高期缴产品和保障型险种的比例,以降低保险经营风险。