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互联网企业并购整合对绩效的作用

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摘要:目前,互联网行业正处于飞速发展时期,各行业同质化竞争日益加剧,并购成为部分互联网公司的最佳选择。但由于互联网行业技术更新速度快、无形资产占比较多等特点,使得企业整合难度加大。因此,互联网行业整合对绩效的影响问题值得研究。基于上述思考,本文以互联网在线旅游行业中携程并购去哪儿网这一典型事件,分析其整合过程以及绩效的变化,最后得出相应结论。

关键词:并购;整合;绩效

一、并购事件回顾

自2013年起,携程以并购为主的改革之路开启。2014年投资同程网并入股途牛旅行,2015年5月并购艺龙网,通过收购投资战略相继稳固了酒店板块和度假板块等细分市场,进而向平台类模式和机票板块进击,目标对准了去哪儿网。2015年10月26日,去哪儿网第一大股东百度为了发展自身的O2O战略,巩固自身于在线旅游领域的地位,与携程达成一项股权置换交易。这次交易是以百度出售去哪儿股份的形式拥有携程25%的总投票权,即百度通过此交易完成前拥有的178,702,519股去哪儿网A类普通股和11,450,000股去哪儿网B类普通股置换成11,488,381股携程网增发的普通股,这表明百度拥有约25%的携程总投票权,携程网拥有约45%的去哪儿网总投票权。此次交易完成后,携程与去哪儿网的并购完成。

二、并购后整合情况

企业并购的根本动因是为了获取协同效应,从而创造价值,构筑价值来源的基础在于并购后的整合。因此,对于被收购企业的整合才是并购后的关键所在,携程对于去哪儿网的整合从以下几个方面进行。

(一)对于公司整体的整合对于去哪儿网的整合,携程采取了与艺龙几乎相同的办法,即退市私有化。2016年10月19日,去哪儿网就与远洋管理有限公司达成私有化协议,后者将以每ADS存托股30.39美元的价格对去哪儿网进行收购,对该公司的总估值价格约为44.4亿美元。历时半年之久,2017年3月2日,去哪儿网向纳斯达克股票市场提出申请,请求在当日美股开盘前暂停其ADS交易。交易完成后,去哪儿网将彻底从美国退市,其股票将不在纳斯达克股市挂牌交易,成为一家私人公司。远洋管理有限公司、携程旅行网以及其他转结股东也将成为去哪儿网的实际拥有者。退市私有化宣告着去哪儿被携程彻底收入囊中。

(二)对于管理层的整合2016年1月1日,去哪儿CEO庄辰超和CFO赵轶璐宣布离开去哪儿。去哪儿网的管理层经历了一次大洗牌:去哪儿网原执行副总裁和无线事业群负责人谌振宇被任命为去哪儿网首席执行官;携程董事会主席兼首席执行官梁建章等四位高管被任命为去哪儿网的董事会董事。2017年12月6日,去哪儿网又公布一项重要人事任命,宣布携程高级副总裁陈刚就任去哪儿网CEO,原去哪儿网CEO谌振宇升任去哪儿董事长。此次任命意味着并购2年后携程全面接管去哪儿网。

(三)对于业务的整合对于在线旅游公司而言,酒店板块和机票板块是公司发展最为重要的两部分。携程对去哪儿网的整合也是从这两部分入手。酒店方面,去哪儿将原无线事业群酒店业务线、目的地事业群、酒店及海外事业群合并成大住宿事业部;在并购之前,高星酒店曾被去哪儿列为重点发展目标,然而这一块也是携程最重要的板块之一,因此,去哪儿剥离了高星酒店业务,专注于做中低星酒店业务。在酒店方面的调整使得去哪儿与携程成为互补关系,也可对美团点评的中低星酒店业务形成牵制。机票方面,去哪儿网原机票业务类似于“淘宝”的搜索比价,但在航企的封杀之下,此前的模式被摧毁后逐步向携程的OTA模式转变,进一步“携程化”。携程也积极的为去哪儿网导入机票供应。航企的封杀对于整个行业的影响均是不容小觑的,但携程和去哪儿网共同携手抵抗此压,也稳住了自身在机票市场中的占有份额。

三、并购整合绩效分析

整合去哪儿网对携程绩效的影响,从财务指标和非财务指标两方面进行。

(一)财务指标分析对于财务指标的分析,我们采用会计研究法。会计研究法是利用财务表报和会计数据资料,将盈利能力、偿债能力、主营业务状况等经营业绩作为评价标准,分析企业并购前后经营业绩的变化,以此来衡量企业并购的绩效。本文以营运能力、盈利能力和偿债能力三种指标来进行绩效分析。但从偿债能力指标来看,携程并购去哪儿之后,速动比率呈上升趋势,而有形资产负债率呈下降趋势,这表明合并后携程的偿债能力有所增强。两者合并后,资产规模逐步扩大,在行业中占据绝对优势,与去哪儿网的价格战也随之停息,这也表明两者的合并将更有利于携程今后的发展。

(二)非财务指标分析互联网行业与传统企业不同,市场占有、网页浏览量、新技术开发率等非财务指标对互联网行业的发展有着重大的影响。携程并购去哪儿网完成后,携程系成立。如图3-1所示,2016年携程旅游网和去哪儿网市场份额位居前列,包含去哪儿网和艺龙在内的携程系合计市场份额达到55.7%,携程系占据市场的半壁江山。此外,在线旅游行业市场细分明显,每个领域都有自己的佼佼者。自2013年起,携程的并购就瞄准了细分市场上的强者,如酒店市场的艺龙,并且入股途牛,开拓度假旅游市场。此次并购去哪儿网,一是扩大自身规模,二是去哪儿网平台类模式以及机票领域的优势是携程所需要的。并购去哪儿网后,携程将其整合为自身在机票领域的一枚棋子,联合本身机票优势抵挡来自飞猪旅行等平台的压力,并且与百度对接,更增加了巨大的客户流量。此次收购并完全私有化的整合使得携程规模不断扩大,携程系正在逐步完善。2017年,携程的重点业务也将转移至度假旅游方面,凭借丰富的产品库存,推出“全程X计划”一站式联动服务,注重提高服务品质和提供个性化服务,发力争夺度假旅游的市场份额。

四、结论

携程和去哪儿网的联姻是互联网在线旅游市场上一次重大并购事件,两者的合并改变了在线旅游行业的格局。携程将去哪儿网整合为“携程系”中的一枚棋子,既免去了价格战对双方的困扰,又对其他竞争对手形成打击,对携程今后的发展有巨大的助力作用。并购后在市场占有等方面也占据了巨大优势,产生了积极的影响。通过上述分析,此次的并购整合符合携程的预期并获得成功。

参考文献:

[1]朱莉,席爱华.携程旅行网并购去哪儿网动因及效果分析.[J].经营有道,2016(31):52-54.

[2]张珊,卢素艳.互联网企业并购整合的风险与防范-以滴滴打车和快的打车合并为例.[J].企业管理,2017(4):108-109.

[3]谢晓燕.企业并购后财务整合研究-蒙牛集团并购君乐宝公司案例.[J].管理案例研究与评论,2013(6):51-59.

作者:王潇 单位:上海大学

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