利率调整股票市场范文

1引言

作为国家政策的重要内容，利率政策对一个国家的经济生活有着非常重要的调控作用。而股市是国家经济的晴雨表。所以利率政策对股市的影响一直都是业界关注的热点。

2004年以来中国政府共有9次升息，5次降息，一年期存款利率从1.98%上调至4.14%，之后下调至2.25%。中国股市也经历了一次过山车，上证指数从998.23点，扶摇直上，冲破了6000点玄关，但好景不长，随着金融危机席卷全球，中国股市一落千丈，直至最低的1664.93点。那么，利率政策是否真如传统理论所说，即利率调整与股价呈反方向变化?本文主要从2004年以来历次利率调整出发，分析在牛熊市中利率调整对股市的影响。

2利率影响股市的主要机制

根据经济学的理论，股票价值等于其预期收益的现值，即预期收益除以贴现率。而利率的变化导致贴现率同方向变化。因此，在预期收益不变的情况下，股票价值与利率成反比:下调利率使贴现率下降，证券价值升高;反之亦然。

从企业层面来看，利率调整会影响上市公司的资金使用成本，进而影响其预期收益。下调利率，企业借贷成本减少，预期收益增加，股价相应攀升;利率提高，企业借贷成本增加，股价下跌。

从投资市场层面来看，资金为追求收益最大化，总是流向收益较高的市场。下调利率，货币收益降低，股市收益率相对升高，一部分资金从银行流向股市，股市资金增加，股价攀升;反之，上调利率，股价下跌。

3我国利率的现状

利率是政府进行宏观调控的重要工具。2004年以来，我国一年期存贷款利率政策变化见表1:

资料来源:中国证券网。

4利率调整对股市影响的分析

由相关研究可知，上证指数与深圳成分指数的相关性很大，上证指数更具代表性;另一方面，在众多前人的研究中，对存款利率的研究较多，很少有学者专家研究贷款利率对股市的影响。因此本文选取上证指数作为研究对象，简单分析我国一年期存款利率对上证指数的影响。

表2数据从CCER数据库获取，主要记录上证指数在研究区间内每一天的浮动;研究区间9天，利率调整一般发生在收盘以后，故将利率调整当日或利率调整前一日(2006-8-19等四次利率调整发生在周末)记为D，利率调整后的第一个交易日记为D1，第二个交易日记为D2，以此类推;利率调整前一个交易日记为D-1，以此类推。

4.18次利率上调的市场分析(见表2)

D日，上证指数前4次下跌，后4次上涨。

D-1日，上证指数3次下跌，5次上涨;D-2日1次下跌，7次上涨;D-3日4次下跌，4次上涨;D-4日5次下跌，3次上涨。

D1日，上证指数第1次下跌，后7次都上涨;D2日3次下跌，5次上涨;D3日2次下跌，6次上涨;D4日2次下跌，6次上涨。

利率上调前后9个交易日，上证指数只有第1次下跌，其余7次都有或多或少的上涨。

由此可知:

(1)利率上调前(D-4至D)，上证指数波动并无规律性，说明利率上调之前，市场没有提前做出反应。

(2)利率上调后的4个交易日，上证指数的波动显示出一定的规律性，即利率上调后股票价格指数随之上涨。这与利率作用机制背道而驰，但这并非完全不正常，因为影响股票市场的因素很多，利率因素并不能完全决定股价的波动。自2004年10月起，中国股市逐渐稳定，并走向新一轮大牛市。政府做出的利率上调等政策，很大程度上只是为了缓解股市过热的现象，而投资者看到的只是蒸蒸日上的股市和大量的投资机会，因此当利率上调时，反而说明中国股市仍有上行的空间，以至于中国股市的进一步拉升。

(3)2004年10月29日是前期数次降息之后的第一次升息，在D-4、D-1、D、D1、D2、D4日，都出现了下跌，这比较符合利率的作用机制，利率上调将导致股价下跌。

(4)利率上调后4个交易日的累计指数浮动可观。可见，在牛市里，利率上调后的短时间内仍有不错的投资收益。

4.24次利率下调的市场分析(见表2)

D日，上证指数2次下跌，2次上涨。

D-1日，上证指数3次下跌，1次都上涨;D-2日2次下跌，2次上涨;D-3日3次下跌，1次上涨;D-4日3次下跌，1次上涨。

D1，上证指数3次下跌，1次上涨;D2日3次下跌，1次上涨;D3日3次下跌，1次上涨;D4日3次下跌，1次上涨。

利率下调前后9个交易日，上证指数3次下跌，只有第3次上涨。

分析:(1)利率下调前(D-4至D)，上证指数波动规律不明显，说明利率下调之前，市场提前做出反应的动作不大。

(2)利率下调后第1个交易日至第4个交易日，上证指数的波动显示出一定的规律性，即利率下调后股票价格指数随之下跌。这也与利率作用机制背道而驰，主要因为从2008年下半年开始，金融危机席卷全球，股市大量资金出逃，中国股市一落千丈，从6000多点，连续下滑直至2000点以下，大熊市到来了。此时的利率政策，是为了刺激内需，稳定中国经济，将金融危机带来的损失降至最低点，而投资者的信心出现了问题，看到的只有下跌的预期，不管利率是否下调，中国股市还要下行，投资者继续抛售，中国股市难止下跌之势。

(3)2008年11月26日，也就是2008年的第三次降息，一年期存款利率一次性下调108个基点，从6.66%降至5.58%，中国政府为了缓解经济形势，重磅出击，效果明显，下调当日略有上涨，之后的D1日上证指数上涨1.05%，其余三次都出现了大跌。由此可见，在熊市里，只有较大幅度的降息，才能提振市场的信心，缓解股市的颓势。

5结论

通过前面的分析可知，利率的作用机制并不是一成不变的，在不同的经济环境下，利率调整所带来的效果是不同的。在一般环境中，利率调整与股市是反方向变化的，即利率上调，股市走低;利率下调，股市走高。但在牛市里，利率的上调并不能改变股市上行的趋势;在熊市中，利率的下调也无法缓解股市的颓势。

在投资分析中，我们须仔细分析错综复杂的经济形势，因势利导，努力实现理论和实践的统一。