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对优化上市公司股利分配的合理建议

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摘要:从中小板上市公司建立的股利政策来看,由于我国的资本市场发展还不够成熟,相关的法律法规还不系统和规范,中小板上市企业依旧是处于探索阶段。公司的股利分配行为不规范,股利政策大多缺乏连续性。因此,本文从内部和外部方面着手,针对浙江中小板上市公司股利分配存在的问题,提出相应的对策建议。

关键词:中小板;上市公司;股利分配;合理建议

1提高内部管理质量

1.1优化公司的股权治理结构

构建合理的股权结构,在于改善公司治理主体利益集团的所有者和经营者代表着不同群体的利益,股份制管理的目的是使管理成为决策者的一部分,利益彼此的价值取向是不同的,使其利益趋同,从而降低委托代理成本,弱化委托人与代理人之间的矛盾[1]。决策者关注的是公司的长远利益,股票配售和股权收益权奖励他在产权制度和明确规定不得转售的实施,经营者在企业和个人事务中更为关注的是可以实现的利益。利益冲突不利于企业的长期发展,经营者可以根据自己的经营业绩来决定得到奖惩,使利润和业务人员绩效紧密。机构投资者介入企业治理作为中国证券市场的一个日益重要的组成部分,机构投资者所倡导的长期投资理念,机构投资者在证券市场的稳定起到了重要的作用。浙江中小板上市公司鼓励机构投资者介入企业治理,降低整个市场的投机行为产生了消极的影响,其目的是降低控股股东在股利分配中的决策权[2]。与我国的证券市场相比,国外的证券市场在市场中机构投资者的比例较大,相对比较成熟。

1.2优化企业管理结构

企业内部管理结构的完善度对公司长期稳定的发展有着很大的影响,具体的措施有:

1.2.1接管市场的形成。从以下两个角度改善收购市场。从内部来看,基于政府减少其董事会的控制,企业高管从人才市场或通过公平竞争选择和专业董事的建立,独立董事职务积极实施透明、公平的控制。同时,从国外组织会使这些外部董事制度具有一定的独立性,需要加以纠正。随着制度在企业中的运行,可能会有诸如独立董事这样的外部组织[3]。从外部来看,现有的证券法是不适用的,流通股比例增加而放松对接管市场的限制,从而通过企业资本市场收购鼓励那些经营不善的企业。通过公司控制权的市场化,可以促进知识和信息的结合,促进控制权和投资者在风险状态下的结合。

1.2.2完善企业激励制度。企业激励制度的完善程度在一定程度上影响着企业的经营成本和灵活性[4]。因为我国的上市公司薪酬激励体系和绩效之间没有明显的相关性,上市公司高管薪酬机制仍存在许多不合理之处。在我国市场经济条件下,薪酬激励制度是影响代理成本和公司灵活性的重要因素。

1.2.3完善退市机制。对于中小板上市公司来说,经营状况和财务数据质量直接决定了再融资难的程度。退市机制将对投资者和上市公司产生影响。需要完善退市机制,将使上市公司在营运状况不佳退出市场,使投资者在证券投资中,降低给投资者造成巨大的风险损失。同时,为了保护投资者尤其是中小投资者,将从上市公司的整体质量更加注重财务状况和上市企业的管理能力[5]。我国对中小板上市公司的等行为的惩罚性赔偿制度已初步建立,当一个公司破产时,对于财务数据造假等行为高管应该承担民事甚至刑事责任,迫使企业提高行业竞争力,管理者不断进取,确保企业健康稳定发展。

1.3加强中小股东权益的保护机制

在浙江中小板上市公司中的特殊股权结构不合理,“所有权”与“一股独大”更加明显,在股利政策如何保护少数股东的利益,加强对中小股东的保护机制是我国公司治理结构的核心问题,对于浙江中小板上市公司股利分配保护机制优化的核心问题。在我国的特殊情况,需要加强独立董事的真正作用,没有真正的独立的权利,在未来的公司治理中,应该注意一种机制的改进,这是由我国提名机制独立董事的主要影响,因此对于保护机制的加强主要做法可以归纳为以下几点[6]:(1)改变独立董事提名,独立董事应发出少数股东的意见。(2)要独立发表意见,特别是在股利政策方面,要有自己明确的观点,不能含糊。(3)独立董事的激励机制的实施,如果能被接受,受到一定的激励,这会增加他们对建议的热情。(4)增加董事会的比例,增加其话语权。

1.4拓宽融资渠道

融资困难是我国所有中小板上市企业面临的困境[7],主要体现在:融资成本高,虽然浙江中小企业板上市公司的利润是可观的,但仍然有许多公司财务破产;在融资过程中,投融资体制不完美,他们的合法权益不能得到有效保护;融资主要来自银行等金融机构,融资方式单一;贷款方往往很弱,不能得到公平的待遇。国家和地方政府改善浙江中小板上市公司融资环境,应从以下几点入手。沉重的税收使很多中小板上市公司有现金流短缺,需要适当减税,以降低浙江中小企业板上市公司的经营成本;而国家可以考虑做一个贷款利率上限,多管齐下,不仅提供金融贷款的商业银行,拓宽融资渠道,如一些信托与基金业的贷款业务、投资机构开放民间资本;完善相关的法律规定,有效地保护中小板上市公司在融资过程中的合法权益,完善中小板上市企业相关法规。浙江中小板上市公司在相对稳健的融资环境下,才能走得更远,发展得更健康。

1.5完善信息披露制度

浙江中小板上市公司在年报中公布,刚刚宣布“临时分配”,由于没有分配导致什么样的原因,这严重损害了投资者的利益[8]。投资者很清楚有关证券投资价值的信息,公司的管理对于应承担责任选择回避,并处于主导地位,股利分配的突出特点是供求双方存在严重的信息不对称。但实际上大部分的投资者,特别是绝大多数中小型投资者,对这一点知之甚少,处于不利地位。目前,我国的主要市场在主板市场上市的公司的退市制度,这种做法在西方发达国家,信息不对称理论如果超出了限度,就会有资金对投资者的欺诈行为和危害行为,如果股利分配不规范甚至因造假而退市,其损失由无辜的股东承担。正因为如此,市场经济国家的政府管制的市场,是从投资者特别是中小投资者利益保护的目的,提供真实的、全面的与投资活动有关的信息和投资者融资,通过严格的信息披露制度来规范经营者的这些行为。

2优化企业外部环境

2.1完善规范企业的法律环境

首先,要求浙江中小板上市公司在长期发展中考虑长期股利分配政策,保持股利分配的稳定性,这将使浙江中小板上市公司着眼于股东利益和公司发展。同时,指导浙江中小板上市公司年度股利分配计划,认真制定长期计划,包括长期股利分配政策,减少控股股东对公司股利分配的干扰,并接受广大股东的监督。其次对浙江中小板上市公司配股的应在配股方案的股票投资项目,减少资金分配的盲目性投资,本扩张的比例也应适当限制浙江中小企业板上市公司,可行性研究报告和资本存量的使用报告上年详细披露要求。此外,根据市场和资本利得税调整的经济形势,要改革股票获取资本利得的流转税的处理,资本扩张的速度和提高一致性的获利能力,确保中小板市场的活跃度。

2.2培养投资者理性的投资理念

多数机构投资者倾向于长期稳定的投资回报,机构投资者和中小投资者相比,机构投资者应该更加理性,因此政府要推动更多类型的机构投资者、爆发性发展和机构投资群体。由于这些机构投资者的存在,可以抑制股市过度投机现象,改变中小投资者的短期和投机心理,这些机构投资者大胆创新,可以重塑理性的投资市场。由于浙江股市的数量多数是中小投资者,不关注公司发展的本质,缺乏经验,忽视了上市内在的长期价值,容易受到新闻和谣言的影响,往往缺乏成熟的长期价值投资理念。因此政府部门和相关机构有责任积极参与各种市场引导中小投资者长期投资、价值投资,使其摆脱上市公司设计的迷惑,促进投资的投资者和专业知识,除了引导投资者发展上市公司自身的表现外,还要教他们如何理解投资的中小板上市公司,逐渐产生理性投资的心理。

参考文献:

[1]李淑珍.我国传播与文化上市公司股利分配问题研究[J].会计之友,2013,(1):116-118.

[2]田宝新,王建琼.基于投资者视角的再融资与股利政策的市场反应[J].中国流通经济,2016,(1):97-99.

[3]姜珍珍.上市公司股利政策研究——以五粮液公司为例[D].天津财经大学,2015.

[4]于阔.上市公司股利政策影响因素的实证研究[D].北京交通大学,2015.

[5]杨柳.我国上市公司股利分配政策探析[J].财政金融.2010,(9):78-79.

[6]尹燕婷.浅析我国上市公司股利分配政策[J].科技情报开发与经济,2011,(19):172-173

[7]杨宇.我国上市公司股利分配存在的问题及其完善[J].科技视界,2014,(32):291-369.

[8]赵洁.我国上市公司股利分配政策现状、问题及对策[J].企业改革与管理,2015,(13):101-165.

作者:鞠琪;潘娴雅 单位:浙江工业大学经贸管理学院

对优化上市公司股利分配的合理建议责任编辑:张雨    阅读:人次