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经济结构背景下PPI与CPI价格传导关系

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内容提要:

目前,国内经济结构调整转型升级正处于爬坡过坎的关键阶段,全面深化改革任务艰巨,维持各地区物价稳定更是重要课题。本文重在探讨经济转型背景下我国具有不同产业结构类型的城市,其生产者价格指数PPI与消费者价格指数CPI之间的传导关系。本文以广州市和汕尾市为例,结合统计图,通过构建VAR视图下的格兰杰因果检验和脉冲响应函数分析图,得出结论:广州市和汕尾市皆存在显著的由PPI向CPI的单向传导作用,其中广州市CPI对PPI的短期冲击反应更迅速。在此基础上,本文提出相关建议。

关键词:

PPICPI;价格传导;经济结构;脉冲响应

随着我国经济发展渐入新常态,我国物价水平在近几年也保持了相对稳定的低位波动,2012-2014年两年间我国居民消费价格指数同比增长分别为2.6%、2.0%,价格回落态势明显,特别是2015年全年CPI同比涨幅仅为1.4%,创下六年来的新低。全国PPI的走势也不容乐观。截至2015年12月,全国PPI指数连续46月负向增长,生产端依然承受价格收缩的压力。工业生产者价格指数(PPI)是工业经济的晴雨表,也是影响居民消费价格指数变动的先行指标。因此,当前PPI走势可能预示CPI仍将面临一定下行压力。本文以粤东西北地区的经济结构优化调整为背景,研究分析PPI与CPI价格传导效应。粤东西北地区的经济结构以工业发展为主,近年来经济发展也面临工业增长放缓、需求不足的下行压力,地区PPI与CPI走势在一定程度上揭示地区经济结构调整与经济发展稳定性之间的关系,从而为粤东西北地区经济的持续稳定发展提出对策建议。

一、PPI与CPI间价格传导机制理论分析

生产者价格指数(PPI)和消费者价格指数(CPI)是衡量物价水平的重要指标。前者衡量代表性生产者所面对的商品和服务价格波动平均水平;后者度量居民生活消费品和服务价格水平。其中,PPI考察投入品价格和产成品价格,投入品价格反映第一、二、三产业生产者所面对的原材料、中间产品以及生产性服务的购入价格,产成品价格反映的是三大产业生产者提供的产品和服务的价格;CPI考察价格水平可以分为四大类:生活性服务、进口类消费品、本土消费品、本土加工类消费品。PPI中产成品价格决定了CPI中本土加工类消费品价格的原材料成本,这正是PPI与CPI之间传导的基础。PPI向来被认为是CPI的先行指标,即PPI的上涨将带动CPI上涨,PPI的回落将使CPI也随之下降。这是因为PPI反映工业品在生产领域的价格,该价格是其产品在进入流通领域前的一个价格。根据价格传导规律,此价格将沿着产业链向下游产业传递,最后传导到消费领域,反映在最终消费品的价格上。而CPI恰好是衡量最终消费品价格水平,这样PPI的变动就传导到CPI上,形成价格传导效应。PPI对CPI的传导容易理解,由生产端价格向消费端价格进行转移,造成PPI波动要领先于CPI变动,PPI是物价变动的先行指标,CPI则是滞后指标。CPI对PPI的传导影响不容易直观看出,造成CPI变动的原因比较多,比较复杂,包括货币供求变动、经济增长速度变动、消费偏好改变、收入变动、公众预期等诸多因素,但是短期内CPI的变动一定程度上能够反映社会需求变化,在CPI上升时,往往社会需求较旺,刺激企业增加原材料投入以供应更多消费品,这就会提高PPI;反之,在CPI处于低位徘徊时,社会物价水平一般处于收缩状态,社会需求不足,企业就面临一定的生产压力,PPI往往也处于下行通道中。PPI与CPI间的传导关系究竟如何,需要进一步放在产业结构变迁中进行考量。

二、经济结构调整背景下CPI与PPI传导关系分析

考虑地区经济结构因素,如在“一二三”产业结构中,农业为主导产业,则农产品价格对地区总体价格运行状况的影响将较为突出;在“二三一”与“三二一”的产业结构格局中,经济增长的动力不同,轻重工业比重不同,投资、消费、出口比重的不同,都给价格运行带来不同影响。在以工业为主的地区,PPI变动对CPI的影响要大于以服务业为主的地区,而在以服务业为主的地区,CPI变动对PPI的影响要大于以工业为主的地区。本文以汕尾市作为粤东西北地区的代表城市,研究经济结构转变背景下PPI与CPI传导发现:汕尾市目前仍处于工业化发展阶段,第二产业为地区的主导产业,且工业内部结构总体上向重工业倾斜。2014年汕尾市的第一、二、三产业增加值比例为15.9:47.4:36.7,总体上仍以工业发展为主。图2反映了汕尾市2011年1月至2014年5月CPI与PPI的走势关系。为了反映经济结构不同对CPI和PPI价格传导的影响,本文将经济结构更为优化的珠三角地区代表城市广州加入分析,广州同时期的CPI与PPI的关系走势如图3所示。首先,从图2与图3的对比分析可以看出,两个城市CPI与PPI的总体趋势较为一致,汕尾市CPI波动幅度相对广州市来说更加明显。广州市CPI在图示期间的标准差为1.47,而汕尾市的为1.64。但从PPI来看,广州市PPI水平要明显低于汕尾市PPI,尤其是2013年以后,两城市PPI的差距进一步拉大,汕尾市PPI总体在98以上波动,而广州市PPI则从2013年下半年开启长期处在98以下波动。这说明,广州市相对较低的PPI对CPI有一定的向下拉动影响,汕尾市相对高的PPI支撑了地区的CPI水平,尤其是2013年下半年至2014年PPI的恢复阶段,这期间汕尾市CPI的波动性要明显大于广州市。

其次,图2表示广州市CPI与PPI指数间差距呈扩大之势,CPI与PPI指数差由2011年的平均2.375扩大至2014年上半年的4.78。PPI对CPI的领先指示关系并不是很明显,部分时段有CPI领先PPI的现象,如2011年下半年时期的价格上涨,再如2012年7月CPI价格拐点提前于PPI出现。而汕尾市CPI与PPI之间虽也存在差距,但指数差相对要小,由2011年的平均2.345扩大至2013年上半年的3.75,2014年上半年平均指数差又缩小至2.86。汕尾市以工业生产为主,地区的生产消费模式与价格的产业链传导形式较为一致。所以,PPI对CPI的支撑和向下拉动作用相对广州市更加明显,但CPI对PPI的逆向传导并不明显。

三、PPI与CPI价格传导的实证分析

(一)数据的选取和处理为了进一步分析粤东西北地区价格传导机制的特点,探究经济结构的转型对价格传导机制可能产生的影响,本文采用VAR模型来对汕尾市PPI与CPI的价格传导关系进行实证分析,同时也将广州市的实证分析作为对比组进行分析。本文选取汕尾市、广州市2011年1月至2014年5月CPI、PPI的月度同比价格指数作为变量,其中PPI选择工业生产者出厂价格指数。汕尾市、广州市CPI、PPI数据来源于汕尾市统计局公布的月度资料。为了使经济变量趋势线性化,消除异方差现象,对所有变量取自然对数,汕尾市CPI、PPI分别记为LNSCPI、LNSPPI,广州市CPI、PPI分别记为LNGCPI、LNGPPI。实证分析前,本文对两组变量的相关性进行分析,分析结果显示,汕尾市CPI与PPI在0.01的置信水平下,相关系数为0.83,广州市CPI与PPI在0.01的置信水平下,相关系数为0.856。

(二)平稳性检验本文利用EVIEWS6.0数据分析软件,分别对变量序列LNSCPI、LNSPPI、LNGCPI、LNGPPI进行ADF单位根检验,结果显示原阶序列均为非平稳序列。为确定序列是否单整,对其进行一阶差分,差分序列记为DLNSCPI、DLNSP-PI、DLNGCPI、DLNGPPI,经检验,差分序列一阶单整。

(三)基于回归残差的EG协整检验采用EG两步法进行协整检验:第一步,对LNSCPI和LNSPPI、LNGCPI和LNGPPI进行协整回归;第二步,对协整方程的估计残差进行平稳性检验。经检验残差平稳,表明两组变量之间存在长期稳定的均衡关系。

(四)VAR模型构建两组变量脉冲响应在分析时不同的变量顺序产生的结果是一样的,所以直接构建两变量VAR模型,模型数学表达式。根据LR值、FPE值、AIC值、SC值HQ值,选择最优滞后期为2期,构建LNCPI和LNPPI的VAR模型。

(五)VAR视图下的GRANGER因果检验LNSCPI和LNSPPI变量、LNGCPI和LNGPPI变量是否具有因果经济意义,即一个变量的变动能否引起另一个变量的变动,采用GRANGER因果检验判断。由表2可知,在5%的置信水平下,汕尾PPI的变动会引起CPI变动,而CPI变动对PPI的影响不显著。广州市PPI是CPI变动的格兰杰原因,而CPI却不能显著引起PPI发生变动。格兰杰因果关系检验显示,无论是工业型的汕尾市还是服务型的广州市,PPI变动都能传导至CPI发生显著变化,而反向传导则不成立。

(六)脉冲响应函数分析脉冲响应是指给一个变量一个标准差单位脉冲,另一个变量的反应。已构建的VAR(2)模型经检验所有根都在单位圆内,说明模型稳定,可以进行脉冲响应分析,汕尾市与广州市价格传导VAR模型脉冲响应图如下:从图4中左侧脉冲响应图中可以看出,汕尾市CPI对1标准差PPI的冲击反应相对明显,但对于PPI冲击的响应有一定的滞后,脉冲响应显示,汕尾市CPI对PPI冲击的响应在第1期为0,4-5期左右出现峰值,而后逐渐递减至0,影响时期较长。从脉冲响应系数来看,峰值不过0.004左右,PPI向CPI的传导效应存在,但传导的畅通性有待提高。从图4中右侧脉冲响应图中可以看出,汕尾市PPI对1标准差CPI的冲击的反应较弱,说明汕尾市CPI对PPI的逆向传导几乎不存在,这可能是主要由于汕尾市经济结构仍然以工业发展为主,CPI价格指数中受到工业投资、出口、需求的因素相对较多,而服务价格的逆向传导效应并不明显。从图5广州市价格传导模型的脉冲响应图的对比来看,广州市CPI对1标准差PPI的冲击反应相对明显,CPI的反应较汕尾稍快,PPI对CPI的传导时滞相对要小,3-4期左右出现了峰值,但与汕尾一样,脉冲响应系数同样偏小。从图5右侧脉冲响应图来看,广州市PPI对于CPI的冲击,在第1期就一个较为微弱的正向响应,并且第3期回落至0,之后变为微弱的负向响应并趋向于0。这说明广州市CPI对PPI可认为不存在。

四、结论与政策建议

本文通过以汕尾市价格传导关系为代表,具体分析了粤东西北地区价格传导机制的特性,并结合地区工业发展为主导的经济结构特点,将经济结构相对优化的广州市作为对照组,对粤东西北地区PPI与CPI价格传导机制进行实证分析,具体结论如下:(1)汕尾市PPI对CPI存在一定的价格传导关系,并且CPI对PPI的响应存在一定的滞后性。而广州市CPI对PPI的响应速度相对较快。(2)汕尾市CPI对PPI几乎不存在传导关系,而广州市CPI对PPI也不存在显著影响。基于此,本文提出以下相关政策建议:1.重视价格传导规律,提升地区价格调控的针对性。由于汕尾和广州在资源禀赋、经济增长、产业结构、居民收入水平和消费结构等方面存在较大差异,以致于在价格传导关系方面也不完全一致。因此,对于区域价格间的宏观调控措施要体现出差异性,以提高价格调控的灵活性、针对性和有效性。比如,在农业经济区域应重点做好农产品价格的监测与调控,完善收储、适度调节价格。在工业化城市,则更应关注CPI与PPI走势的一致性,力求流通市场领域的畅通,缩短产业链中游环节,提升价格传导的通畅性。第三产业发展为主的地区,则应对服务价格、人力成本做好监测,避免出现成本推动的价格上涨螺旋,保持地区价格运行平稳。2.调整优化产业结构,促进地区经济发展。从本文的实证中可以看出,在经济结构相对优化的广州,其价格机制的通畅性要相对明显,这也说明经济结构的优化有助于地区价格的稳定。所以,应通过培育战略新兴产业、先进制造业,大力发展现代服务业,不断做强做优现代农业,促使经济结构得到调整和优化,以此平衡生产领域、流通领域、消费领域的价格关系,促进形成经济优化-价格稳定的良好循环。3.着力进行供给侧改革,平衡地区供需关系。推进供给侧改为就是要去产能、去库存、补短板,进而实现区域总供给与总需求的平衡。应淘汰落后产能,化解过剩库存风险,同时鼓励企业增强自主创新能力,利用技术创新,提高竞争力,掌握产品市场定价的话语权。另一方面,在PPI连续处于负区间运行的情况下,工业企业利润空间进一步缩小,经营成本压力加大。政府要积极研究制订提高企业竞争力的支持和扶持政策,可通过减少企业税负,降低企业运营成本,提高企业运营效率。

参考文献:

[1]郭眉悦.PPI与CPI价格传导关系研究[J].北方经济,2008(11).

[2]袁建文、童霆.CPI与PPI传导关系实证研究———以广东省数据为例[J].价格理论与实践,2009(5).

[3]徐长宁.PPI向CPI传导的时间问题分析[J].中国金属通报,2011(10).

作者:林良沛 单位:四川大学

经济结构背景下PPI与CPI价格传导关系责任编辑:杨雪    阅读:人次