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公允价值对多元化市场的影响力

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私募股权投资的运作流程

股份制经济是社会产业结构的组成部分,由社会主义私有制经济转变而来,大部分投资方均以股票股权的形式参与企业投资。私募股权极少涉及到公开市场的操作运营,投资者私下与企业经营者协商合作项目,并制定具有法律性的文件确定合作关系,尤其是对投资后期的收益分配进行说明。因私募股权投资具有相应的独特性,越来越多的投资者开始把资金转向PE。其投资流程如下:

(一)项目选择。选定合适的投资项目是保证经济收益的首要条件,决定了资金持有者的最终收益。私募股权投资极少涉及公开市场的运作,其必然存在着诸多经济风险,项目选择的成败是十分重要的。总体来说,PE项目的选择需符合:良好的经营模式,有经验丰富的领导者指导经营;经营时间必须在3年以上,确保投资对象具有足够的市场价值;丰厚的经济收益,保证投资利润达到预期。

(二)法律调查。市场上可以投资的项目复杂多样,各行企业会不定期地向投资者发出招商项目信息,通过这种方式筹集到足够的资金辅助项目实施。其中,不乏一些商家为了筹集资金而采取非正当措施,给投资者造成了巨大的经济损失。按照经济法律的规范,投资方应对被投资企业详细地调查分析,特别要弄清PE企业是否存在债务、产权、土地等方面的纠纷,以免涉及到各种赔偿问题。

(三)投资设计。PE需要建立相对完整的运营机构,以及与投资双方相匹配的投资方案。PE设计工作的重点:一是评估价格,根据市场价格标准确定本次投资项目的总价值;二是运营机构,投资项目运营后的董事会组织及内部管理体制等;三是编制合同,协调后的PE条款应通过合同的形式确定下来,使合作双方的利益受到法律保护。此外,还需解决资金分配、人员调配等方面的问题。

(四)退出策略。一般情况下,当投资者察觉企业所具有的风险隐患以及一些难以彻底解决的经营问题,其有权向董事会申请退出以维护自身的利益。另外,当私有企业经营发展到相应的程度,有足够的实力上市经营后也可要求退出PE模式。比较常见的推出方式有上市、出让、股票回购、卖出期权等,投资者需综合分析被投资企业的经营状况,防止盲目性地退出而产生的经济损失。

(五)综合监管。国内PE模式的推广空间比较狭小,这与投资的高风险是密切相关的。资料显示,正常情况下仅有15%-20%的私募股权投资能创造理想的收益,多数投资者承担着亏损、持平的结果,均是由于私有企业的经济力量、经营模式、日常盈利等指标水平不高所致。综合监管是PE必不可少的工作,主要目标是对各项经济活动实施监督、管理,及时发现市场投资潜在的风险以应对处理。

私募股权投资中运用公允价值的必要性

公允价值是由买卖双方根据当前的市场行情,以公平交易、自愿交易等为原则共同协商后确定的交易价格。其本质上是买卖双方私自确定的限价范围,可以随着双方协商工作而适当调整的。PE也具有私自协商的特性,这与公允价值的概念存在着较多的相似性。因此,私募股权投资引入公允价值是比较有利的。

(一)维持市场秩序。尽管公允价值是买卖双方协调确定的,但其依旧符合市场价值规律,以市场行情的普遍价格作为参考。因而,私募股权投资引用公允价值为参考,可以避免随意性定价产生的混乱局面。如:部分投资商为了赚取更多的经济利益,肆意压低投资金额,给私有企业的经营造成不便。利用公允价值作为衡量标准,有效地维持了市场经营秩序。

(二)稳定股权价格。股权价值会受到市场环境的变化而出现调整,特别是咋经济危机阶段股权价值下跌,经营者随意性降低股票价格以筹集资金。面对这种局面,公允价值具有稳定股权价格的作用。如:由买卖双方提出价格调整方案,确保股票持有者的经济利益不受损失,并且以合理地价格完成股权转让等操作,为私有企业创造了优越的经营环境。

(三)引导合理交易。合理的交易秩序是促进双方合作的前提,买卖双方就某一投资项目协调必须有确切的参考系数。推广公允价值可在维护双方利益的条件下,为投资方或集资房的操作提供科学地参考。如:投资方以公允价值为标准,综合计算本次投资能够创造的经济收益;集资方经过公允价值计算,选定最合适的交易价格,促进了交易活动的运行。

结论:总之,考虑到市场经济潜在的风险,公允价值运用于PE还需注意其它问题,无论是投资方或集资方均要遵循市场经济规范。公允价值运用的注意事项包括:①模型方面。价值评估模型是分析公允价值的常用工具,会计人员所设计的价值模型需涉及多项内容,既要有投资方提供的资金信息,也要有集资方的经营资料。②专业方面。选用公允价值作为价格参考标准,使用者要具有足够的专业知识,弄清公允价值与PE之间的概念、关联,才能更好地指导双方交易合作。

作者:陈汝单位:金浦产业投资基金管理有限公司

公允价值对多元化市场的影响力责任编辑:陈老师    阅读:人次