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项目财务分析对投融资决策的影响

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摘要:本文探讨了项目财务分析对投融资决策的影响,从项目盈利能力、偿债能力和财务生存能力几个方面进行了分析,项目财务分析对投融资决策的影响进行了探讨,得出各项财务分析应用需要注意的问题,为项目财务分析实际工作提供参考。

关键词:财务分析;投融资决策;影响

1财务分析概述

1.1财务分析

财务分析是在项目决策分析与评价中,判定项目财务可行性所进行的一项工作,财务分析对于项目经济评价是非常重要的,而且财务分析是投融资决策的重要依据。在现行的会计制度、税收法规、价格体系等要求之下,通过财务分析预测项目的费用和取得的效益,并且计算出财务浮动指标。

1.2财务分析内容及作用

(1)财务盈利能力分析。在项目财务分析过程中,财务盈利能力是一项重要的内容,其中现金流量分析为重点内容。站在融资方面考虑,现金流量分析又分为融资前与融资后的分析,按照类型又可分为投资现金流量分析、投资各方现金流量分析与资本金流量分析三个方面的内容。第一,投资现金流量分析。投资现金流量分析的对象是项目基本方案的现金流量分析,在分析过程中并不考虑财务融资这一前提,从投资总收益的情况来分析和考察项目的设计是否存在不合理性。融资前现金流量分析主要从所得税前和所得税后两个层面来考察,从项目所得税前进行分析,净现金流量计算是指导投资盈利能力的一种途径。项目方案设计本身决定了财务盈利能力,所得税政策变化与融资方案并不为期构成影响,通过所得税税前分析,可反映出项目原设计方案的合理性,通过该分析结果可为初步的投资决策提供依据,可确定该项目是否可行以及是否可进行融资。在建设方案的研究过程中往往也通过这种方式来进行比选,因此在政府关注和投资项目中所得税前分析是首先需要进行的内容。所得税税后分析则是税前分析的一个延续,以剔除所得税后的净现金流量作为计算基础,在不考虑融资的前提下,所得税后分析可用于企业项目投资价值以及是否盈利的判断。第二,资本金现金流量分析。在融资后的情况分析中,通常采用项目资本金现金流量分析,能够站在投资者的角度反映出项目的盈利能力,同时资本金现金流量分析也是决定融资方案的一个重要依据。在融资前分析判断项目基本盈利的基础上,展开资本金现金流量分析能够对融资条件下项目方案的合理性作出判断,是融资决策决定的重要指标,有利于项目投资者在接受融资方案前提下作出最终出资决策。第三,投资各方现金流量分析。针对某些项目,为了计算投资各方所能够获得的具体收益,还需要从投资各方角度出发,计算出各财务内部收益率。从而可以看出各方收益是否合理、均衡,有利于各投资方在合作谈判中达成平等互利的协议。

(2)偿债能力分析。偿债能力分析指的是编制相关的财务报表,计算出企业的偿债备付率、息备付率等指标,考察项目单位是否具备偿债能力,在考察中是以项目单位资产偿还长期债务与短期债务为主要指标来进行判断的。企业偿还债务能力与支付现金能力能够反映出企业是否能够生存和长期健康发展,而其中的偿债能力也是企业经济能力与财务状况的一个判定指标,具体表现在以下几个方面。第一,资产负债率:指的是负债总额/资产总额某个时点的比值,当前国际上公认的资产负债率应达到60%。第二,速动比率:指的是流动负债额/速动资产的比值,通常情况下认为该比值在1左右较好。第三,流动比率:指的是流动负债额/速动资产的比值,通常认为该比值为2左右较好。第四,偿债备付率:指的是在债务偿还规定期限之内,能够用于计算还本付息的资金/当年应还本付息金额的比值,通常情况下该比值应该在1以上,并且达到1.3以上为最优。第五,利息备付率:指的是借款偿还期尚未到期的情况下,其息税前利润/当年实际该付利息的比值。若企业处于正常经营条件下,则其利息备付率应该在1以上,通常不低于1。

(3)财务生存能力分析。对项目的财务生存能力进行分析需要同时考虑到偿债能力,一般情况下分析企业的财务生存能力需要分析下述两个方面的问题。一是分析项目的运营是否具备充足的净现金流量,只有足够的经营净现金流量才能让项目得以维持和发展,足够的经营净现金流量也是财务维持的基本条件。尤其是项目运营的前期,还要承担较重的还本付息任务,因此该阶段要对财务生存能力引起高度的重视。二是,项目运营期间的各年累计盈余资金不出现负值,一旦出现负值,则将严重影响财务的可持续发展,尽管在整个项目的运营期间个别年份的净现金流量允许出现负值情况,但是无论是哪一年都必须避免出现累计盈余资金负值。

2投融资决策过程中项目财务分析产生的影响

第一,在项目决策分析一级评价的过程中,财务分析是关键的缓解,在项目评价中需要多角度和多方面的进行,财务分析贯穿于整个项目的前、中、后评价当中,同时也存在于项目决策分析的各个阶段和环节当中。第二,财务分析结论在经营性项目决策过程中是重要的决策分析与评价依据。项目的发起人决定着是否发起项目或者是否进行项目的进一步推进,权益投资人则决定是否对该项目进行投资,审批人决定了该项目是否批准及是否得以开展,债权人则是是否贷款给项目的决定者,而上述决策均为财务分析中的依据。针对某些项目需要政府审核的,各级审核部门作出决策时便可依据相关数据进行财务分析,包括项目的社会、经济营销大小等。第三,在项目的方案比选过程中财务分析起着重要的作用,这是因为方案比选的核心就在于进行分析和评价。在项目工程、技术和规模方面都需要通过方案比选,评价,择优决定,将财务分析结果运用到方案的比选中,可探讨何种方案更加趋于合理。

3各项财务分析的应用注意问题

3.1财务盈利能力方面

固定资产折旧计算的合理性。项目投资现金流量表的现金流入中有一项是回收固定资产余值,从实践观察中可以看出,该数值计取对财务内部收益率、财务净现值的计算结果产生了很大的作用。因为折旧年限的取值的不同,所以该数值在计算期末不同。折旧年限短,显然总成本费用分摊到各年中的金额就高,在计算期末固定资产余值越低导致计算出的财务指标就低。依据我国的法律,虽然规定了固定资产折旧年限房屋、建筑物不得低于20年等,但是这方面的内容还不够具体。应按照资产折旧的有关参数并结合实际情况确定,这样才能确保计算结果的准确性。

3.2提高所得税计取的正确性

调整所得税是项目投资现金流量表当中的一个项目,在计算过程中是将息税前利润作为基数的,但是在实际计算过程中,需要注意不能简单地当息税前利润为正值时计取,而是应当累计息税前利润为正值时才计取,在计算指标过程中,先进行试算,每次试算都要注意调整所得税的计取。总体来说,财务盈利能力分析应主要用动态分析,辅助用静态分析,以这两个方面去考察项目的盈利能力。(1)偿债能力方面。一般来说,由于项目经营前期生产较低,有可能出现利息和偿债备付率较低情况在个别年份,这时不能认定该项目偿债能力不行,而应该从项目是否如期偿还了全部本息来考虑。适当的时候可以调整个别年份的还款额度,重新分析偿债能力,来确定分析的准确性。(2)财务生存能力方面。在项目财务生存能力分析中,应该将偿债能力分析结合起来,分析是否具备充足的净现金流量维持项目的正常运营,以及是否存在备年累计盈余资金负值情况。对于财务生存能力分析要将财务计划现金流量表作为依据,考察计算期间内的各年投融资和经营活动产生的现金流(包括流入与流出),以及净现金流量、累计盈余资金,计算判断项目有无足够净现金来维持正常的运用,若项目无法产生足够的经营净现金,或者其为负值,那么将难以维持项目的正常运行,由于自身资金不平衡,项目为运行就需要依赖于短期融资或者外部资金的投入来维持,某些项目还可能需要政府的补助支持。注意项目为了可持续运行,其各年的累计盈余资金不能为负值。

4结语

项目财务分析对投融资决策起着至关重要的作用。其中财务盈利能力分析中的项目投资现金流量、项目资本金现金流量、投资各方现金流量对于企业的考核都是缺一不可的,企业如果想要发展的好,就必须做财务分析。可见项目财务分析在投融资决策中很重要。

参考文献

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[5]王敏.浅析杠杆融资对项目投资决策的影响[J].中国总会计师,2016(8).

作者:张媛媛 单位:中信锦州金属股份有限公司

项目财务分析对投融资决策的影响责任编辑:张雨    阅读:人次