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试算法在项目决策中的应用范文

时间:2022-04-07 10:34:06

试算法在项目决策中的应用

《知识经济杂志》2015年第六期

一、利用试算法求资金成本率

项目决策与分析中很重要的一个内容是融资方案研究,分析比选融资方案需要计算各种方案的资金成本。资金成本是指项目使用资金所付出的代价,通常用资金成本率来表示。资金成本率是指能使筹得的资金同筹资期间及使用期间发生的各种费用等值时的收益率或贴现率。不同来源资金的资金成本率的计算方法不尽相同,如果考虑免征所得税年份的影响后的税后资金成本的计算,在计算时应注意在项目建设期和运营期内的免征所得税年份,利息支付并不具有抵税作用,含筹集费用的所得税后债务资金成本可按下式采用人工试算法计算:,式中,为含筹集费用的税后债务资金成本;为为债券发行额或长期借款金额,即债务的现值;为债务资金筹集费用率;为约定的第期末偿还的债务本金;为约定的第期末偿还的债务利息;为所得税税率,为债务期限,以年表示。

等号左边是债务人的实际现金流入,右边为债务引起的未来现金流出的现值总额。使用该公式时应根据具体情况确定债务期限内各年的利息是否应乘,一般在建设期内不乘,而在运营期内的免征所得税年份也不应乘以。例如,某项目建设期1年,投产当年即可盈利,按有关规定可免征所得税1年,投产第二年起,所得税税率为33%,该项目在建设期期初向银行借款2000万,筹资费用率为1%,年利率为6%,按年付息,期限3年,到期一次还清借款,则利用试算法计算税后资金成本的步骤是先取,(万元),40.18大于零,提高贴现率再试,取,,该借款的税后资金成本

二、试算法在求内部收益率中的应用

项目决策与分析中,现金流量分析最重要的两个指标就是净现值和内部收益率。净现值,其中设定折现率。内部收益率IRR是指使项目净现值为零时的折现率,采用人工试算法求内部收益率,首先要选择折现率,将其代人净现值公式,如果此时净现值仍为正,则选择一个高于的折现率,将其代人净现值公式,如果此时净现值仍为正,则增加的值后重新计算净现值,直到净现值为负为止(如果首先选择的折现率计算的净现值为负,则需要降低折现率使净现值为正为止),当先后两次试算的值之差足够小,一般不超过时,可用线性插值法近似求出,插值公式为,式中为内部收益率,为较低的试算折现率,为较高的试算折现率。例如,某项目在折现率为时财务净现值为50,在折现率为时财务净现值为,则该项目的内部收益率为。

作者:朱美玲徐永梅单位:云南经济管理职业学院

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