房地产企业的资本结构范文

《经济视角杂志》2015年第六期

一、BL地产经营情况及其资本结构现状及存在的问题

本文从负债结构、债务比率、股权结构这三方面对BL地产进行资本结构现状分析。

（一）BL地产资本结构现状1.负债结构从负债结构看，BL地产的负债总额基本呈上升趋势，2012-2014年BL地产的流动负债分别为14047113、16663456和18731349万元（如表1所示），呈大幅度上涨趋势。而近三年来非流动负债的平均水平维持在770亿元左右，整体来说上下波动不是很大。2012-2014年，公司流动负债率分别为71.53%、68.07%和65.75%，而近三年来房地产行业平均流动资产负债率维持在76%左右，可见BL地产的流动负债率低于房地产行业平均水平并且呈逐年下降趋势，这说明在某种程度上该企业的稳定性在提高。公司的流动负债主要由短期借款、应付账款、预收账款、应付票据、其他应付款等部分构成，2012年的应付账款为1279289万元，2013年为1867070万元，而2014年却跨越到2257946万元，根据年报批注得知大额的应付账款系尚未支付的工程款和预提的成本费用等。2014年，公司2572万元的应付票据中有522万元的银行承兑汇票还有2050万元的商业承兑汇票。2012-2014年的预收账款变化较平稳，分别为9054736万元、10716784万元、11330149万元，由年报批注得知，其中大部分为尚未竣工的工程款。公司的非流动负债主要由长期借款、应付债券和递延所得税负债构成，近三年来长期借款呈稳定上升趋势，分别为5585041万元、7510130万元和9049498万元。2014年年末，公司的应付债券总额为703042万元，其中约包含美元债60亿及2014年12月发行的第一期中期票据10亿元。2.债务比率从债务比率来看，主要从产权比率和资产负债率这两个指标来分析。产权比率和资产负债率在评价企业偿债能力方面的作用基本一致，只不过资产负债率更加侧重于债务偿付安全性物质保障程度的分析，而产权比率更加侧重于对财务结构的稳健程度和自有资金对偿债风险的承受能力的分析。BL地产近三年的资产负债比率比较平稳，几乎没有受到整个行业状况的波动而作出强烈反应。2012-2014年BL地产的资产负债率为78.19%、77.97%和77.89%，均稍高于当年的房地产行业的平均资产负债率。但是这三年的产权比率却大幅度高于行业的平均水平，2013-2014年BL地产的产权比率为349.57%和343.52%，均高出行业平均水平55个百分点左右，这体现了BL地产有着高风险的财务结构，也表明BL地产举债经营程度较高，其财务结构并不是很稳定。3.股权结构从股权结构看，它是公司治理结构的基础，决定着企业组织结构，也决定着企业治理结构，最终决定了企业的行为和绩效。截至2014年12月31日，三年内BL地产没有证券发行和上市情况。BL地产的前三名持股人均为国有法人和境内非国有法人，第一持股人BL南方集团有限公司持4511874673股，占总股本42.05%，这要远远高于第二持股人的持有比例2.05%。2014年4月21日，公司以2013年12月31日总股本7137994391股为基数，向全部股东实施每10股转增5股，共转增3568997196股，使总股本增值10706991587股。在报告期内，公司又实施股权激励计划行权22753440股，截至2014年12月31日，公司总股本为10729745027股。相对于房地产这个股权集中度较高的行业来说，BL地产的第一持股人的持股比例42.05%属于居中水平，且前五大股东的持股比例接近50%也符合整个房地产市场的情况。

（二）BL地产资本结构存在的问题1.资产负债率偏高由于房地产行业经营的普遍特点，BL地产近年来的平均资产负债率要偏高于我国上市公司的平均水平。通过前文分析可知，BL地产近三年来的平均资产负债率约为78%，高出同行业平均情况近三个百分点。资产负债率的高低可以看出公司的债务水平，从而在一定程度上看出企业的偿债能力。2.产权比例过高通过分析债务比率得知，BL地产的产权比率超出我国房地产行业的平均值近五十多个百分点。一般而言，较高的产权比率意味着该公司属于高风险和高报酬的财务结构。同时，产权比例越高，说明企业自有资本占总资产的比重越小，企业长期债务的偿还能力就越弱。

二、优化BL地产资本结构的建议

（一）加大风险测评力度现阶段，我国房地场行业普遍处于高负债的情况，所以BL地产应注重对风险的测评工作。公司应结合自身状况并依据当前我国房地产行业各项指标的平均值对自身的资产结构进行合理调整并及时对公司的债务融资进行风险测评，积极掌握我国资本市场的发展和同行业的走向，从而对存在的潜在风险进行准确的预测和及时的规避。

（二）进一步拓宽融资渠道我国房地产企业有着高资产负债率、高股权集中度两大特点，为此房地产企业可以拓宽房地产基金的发展，募集社会上的闲散资金，这样既可以规避短期负债所带来的风险，也可以拓宽融资渠道。同时要尽量合理分配债务融资、股权融资、债券融资等各种融资的比例，以提高企业的稳定性。

（三）构建有效的合作机制可以说上市公司进行股权扩张的实质就是资本合作，选择的合作对象大多为经济实力雄厚的企业，为其以后的发展奠定坚实的基础。同时也可以适度开展合作项目，这样的联合开发不仅将开发风险进行分散，缓解企业自身压力，也有利于推进项目的扩展。

作者：齐祺媛 宋英慧 单位：东北师范大学商学院