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人民币“入篮”后外贸企业的挑战

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摘要:

人民币被列入SDR货币篮子,标志着人民币国际化迈入新阶段,无疑将对我国全球投资和贸易战略产生重要影响,与我国外贸企业未来的发展息息相关。一方面,人民币“入篮”能促进外贸发展,为外贸企业带来发展机遇,另一方面,人民币“入篮”又会使国内经济不可避免地受到外部经济的影响和冲击,对外贸企业形成严峻挑战。

关键词:

SDR货币篮子;人民币国际化;外贸企业;汇率风险

北京时间2015年12月1日,国际货币基金组织(IMF)宣布人民币加入“特别提款权”(SDR)货币篮子(以下简称“入篮”),这标志着人民币国际化迈入新阶段,无疑将对我国全球投资和贸易战略产生重要影响,与我国外贸企业未来的发展息息相关,既带来发展机遇,又形成严峻挑战。

一、人民币“入篮”后我国外贸企业的机遇

(一)降低汇率风险和结算成本汇率问题一直是外贸行业最关注的焦点之一。我国在对美欧贸易中通常采用美元和欧元结算,无论汇率升降,风险都完全集中于中国贸易企业,而自我国2005年重启汇改后,人民币汇率振荡向上,人民币对美元升值幅度已累计达30%左右。我国出口以低附加值的加工贸易产品为主,由于报价时利润已经微薄,轻微的汇率波动就可能突破盈亏平衡点。虽然企业利用外汇远期、外汇掉期、外汇期权等金融衍生工具对冲汇率风险,但是运作起来不仅需要付出一定的成本,还需要企业谙熟避险工具的性质特点并对未来汇率变化的趋势做出正确预测,否则可能会损失更大。企业委托银行进行金融衍生产品交易,收费普遍不菲,约占到企业收入的2%-3%。人民币“入篮”后,直接用人民币作为结算货币,企业为规避汇率风险所承担的衍生交易费用即可消除。此外,采用美元结算,由于美元不能在境内计价、结算、流通,贸易结算通常要经过“本币—美元—本币”的两次兑换,需额外支付兑换费用。目前,银行对大型外贸企业结售汇有一定的优惠,但小型外贸企业的兑换成本基本与个人相同,为3‰,这对企业是一笔不小的负担。

(二)提高进出口便利性和效率人民币是境内企业的本币,如果合同的计价货币与企业运营的货币一致,那么在签订合同时企业就能够切实了解到交易的收入及相关的费用支出,出口收益和进口成本都能较为清晰地固定下来,有利于提高了贸易决策的有效性。使用人民币结算不纳入外汇核销管理和外债额度管理,企业在进出口时无需提交核销单,可以简化结算手续,缩短结算流程,提高资金使用效率,还免去了外币定价、结售汇等多重环节,对企业来说,减少了相应的人力资源和相关资金投入,从而节约了经营成本。

(三)有助于中国企业“走出去”随着我国“一带一路”规划的实施,“一带一路”沿线国家物流、交通和能源安全等诸多领域的基础设施建设项目体现了良好的投资前景。人民币“入篮”后,成为全球认可的硬通货,相当于为“走出去”的中国企业颁发了“世界通行证”。今后我国企业可以使用人民币开展跨境投资,购买资源、劳务、技术、以及卖出成品、盈亏核算、银行贷款、当地纳税和利润汇回等诸多领域,会享受到更加透明的商业环境、更受青睐的融资方案、更为便捷的会计处理,不再为汇率波动烦恼,有助于海外收购、兼并以及全球化资产配置,企业从而可以在更大范围内参与国际市场竞争。

(四)通过人民币在国际市场融资债券因其低风险、高流动性使其拥有较大的市场需求。随着人民币“入篮”,人民币资产成为国际金融投资的重要组成部分。中国本土企业可以足不出户,以优惠的利率发行面向国外的人民币借款和债券。在境外发行人民币债券,不仅解决了较大规模的市场需求,更能为持有较多人民币的境外企业提供便捷的资金回流渠道。在我国出口企业中,中小私营企业占据近半壁河山,见下表图1。随着人民币“入篮”,拓宽了企业的国际融资渠道,为企业的发展提供了帮助。当然,能在国际市场发行债券的企业一定要有较强的实力、信用,但随着大企业转向国际市场融资,将会不同程度地释放原来在国内占有的稀缺的资金资源,从而为我国中小企业包括中小出口企业的融资提供难得的机遇。

二、人民币“入篮”后我国外贸企业的挑战

(一)汇率波动加剧,考验企业风险管理能力长期以来,无论我国汇率市场还是利率市场,其开放程度都相对较低,由于市场参与者有限,市场波动性处于较低水平。随着人民币“入篮”及人民币交易的全球化,我国外汇市场的广度和深度将进一步拓展和延伸,汇率会由贸易商品定价向金融资产属性过渡,其波动性和投机性将逐步放大。人民币加入SDR倒逼国内资本账户开放,加速境内外资本流动,在某些特定时点上,我国可能将面临国际热钱大量流入和流出的影响。从中国现有的经济来看,国内企业由于长期在一个相对稳定的汇率环境下经营,加入SDR,相当于国内企业跳入了大海里游泳,情况自然比在自家游泳池抱着救生圈游泳要复杂的多,不但要面对风浪左右,还有可能面临“金融大鳄“的恶意攻击。汇率波动加剧,将考验市场参与者的趋势把握和风险管理能力。

(二)人民币升值效应明显,出口增速放缓去年底随着美联储加息预期升温及国内经济增速放缓,人民币对美元汇率短期可能将进一步走弱。但随着人民币加入SDR,国际市场对人民币资产的需求不断上升,这将有利于人民币汇率的稳定,弱化人民币贬值的预期。在未来较长一段时期内,我国对外贸易还将保持较大的顺差,国外对华直接投资(FDI)和我国对外直接投资(ODI)都将持续增长,加上外汇储备充裕,这些因素都决定了人民币中长期依然坚挺,没有持续贬值的基础。当然,随着人民币的不断升值,中国出口产品在世界市场上的相对价格会提高,从而降低了我国企业的出口竞争力,不利于出口的增加;而且由于我国宏观经济政策的调整,低端产品的出口退税率会进一步降低甚至面临取消,加之劳动力及原材料成本不断上升,出口企业会丧失原有的利润空间,一批出口企业可能会面临转型甚至是破产的危机。

(三)议价能力不足,难以掌握结算币种的主导权在国际贸易中,选择何种结算货币是交易双方定价权的比拼。而定价权又与企业在贸易中的地位密切相关。当前国际分工体系是沿着生产链条在全球进行重新配置和延伸,一个产业链中,附加值高体现在两端:设计和销售,处于中间环节的制造附加值最低。而中国作为“世界工厂”,主要以生产成本和劳动力低廉等优势进行零部件加工生产、程序组装等加工贸易,核心技术创新能力低,品牌建设落后,科技含量及经济附加值不高,导致我国外贸出口企业缺乏产品定价权。另外,由于中资银行的国际化程度不高以及能为企业提供的人民币避险金融工具也相对匮乏,对外贸企业未来的发展形成制约。在过去二十年中,中国金融业改革开放的重点在于引进各类国际金融机构,逐步建立与市场经济相适应、符合国际惯例的金融业经营与管理体制。但金融机构的国际化程度不高,境外分支机构有限,未能形成比较成熟的体系;从境内来看,随着人民币“入篮”,人民币汇率双向波动的可能性大大增加,使得市场需要套期保值以及价格发现的衍生工具。近年来,我国外汇市场有了一定发展,但商业银行为企业提供的外汇衍生工具非常有限,在新形势下难以为企业提供多样化的避险需求。

三、我国外贸企业的应对措施

(一)树立风险意识,建立汇率风险防范机制人民币“入篮”后,未来人民币汇率双向波动继续加剧。在这样的背景之下,企业应树立新的人民币汇率分析逻辑,尽快建立一套完整的汇率风险防范机制,将汇率风险降至最低。首先,企业应设立专门的汇率风险管理委员会防范风险。安排专人负责汇率风险的预测、分析、研究以及防范措施的制定、报批、实施工作,并对实施的结果进行跟踪、反馈、比较和分析。还可以考虑聘请一些金融专家组成顾问团进行评估,从而有针对性地采取防范措施。其次,要正确认识汇率避险工具的作用。强化“以业务为基础,以套期保值、锁定风险为目的”的原则,既不能用市场判断替代市场操作,也不能把汇率避险当作赚钱的工具而进行投机。再者,企业可以根据自身的业务情况、资金情况、谈判地位、外部资源等情况,制订适合企业自身的防范措施,在尽可能平衡风险与成本的基础上,选择成本较低的措施。

(二)加大避险工具的应用人民币“入篮”后,暂时不能使用本币结算的企业,在实际业务中,可以加大避险产品的应用。首先是自然对冲法,对于同时拥有外币流入和流出的企业,应使未来应收与应付外汇在币种、期限、金额上尽量匹配,内部抵消汇率风险;其次是合同约定法,即在交易合同中加列保值条款,可以选择某种与合同货币不一致的但价值稳定的一种或几种货币给合同货币保值,SDR因其价值稳定常被列为合同保值货币;第三是贸易融资法,即采用出口押汇、保付代理、福费廷、远期票据贴现等产品防范汇率风险;第四是衍生工具交易法,采取外汇期权,外汇远期,外汇掉期等金融工具规避汇率风险。此外,企业还可根据对未来汇率走势的预判,通过与交易对手协商,或提前、或推迟收付款项来防范汇率风险。

(三)提高核心竞争力,增强定价能力我国出口企业应考虑提升在国际生产分工体系中的地位,依靠科技进步来提高外贸企业生产效率,进一步发挥对外贸易优势,逐步奠定我国从生产贸易大国转变为资本、金融大国的基础。从国外引进先进的设备与技术无疑是企业加快技术进步的一条捷径,特别是在自身研发实力有限的情况下。人民币升值后,以国外货币标价的一些设备、技术的进口价格就会有所降低,出口企业应把握这个机遇,充分利用世界已有的先进科技成果,加快产品的升级换代,提高核心竞争力,增强定价能力。而企业一旦掌握了核心技术,产品是独一无二,这样的企业才不惧人民币升值,完全可以通过提高价格来应对人民币升值所带来的损失。另外,人民币“入篮”后,商业银行应加大人民币产品和服务的创新,针对客户避险、增值保值、资金管理等需求,差异化地设计更多的金融避险产品,以满足境内外客户不断增长的需求。同时,商业银行可以借助系统化专业化的信息服务平台,灵活运用各种手段,向外贸人员提供及时的市场资讯、营销指引、产品推介及交易报价,帮助企业了解市场动态,把握交易时机。

参考文献:

[1]刘影.人民币加入SDR问题研究[J].区域金融研究.2014(1)

[2]马荣华.人民币国际化进程对我国经济的影响[J].国际金融研究.2009(4)

[3]王芳,涂永红.应当积极推动人民币成为SDR组成货币[J].国际金融,2015(1)

[4]张搏,李放.人民币“入篮”商业银行的新机遇[N].中国城乡金融报2015-12-04

[5]邵映红.人民币加入SDR或渐行渐近[N].期货日报,2015-06-02.

[6]霍宏蕾.人民币升值对我国进出口贸易的研究[J].民营科技.2015(12)

作者:单冰 单位:郑州升达经贸管理学院

人民币“入篮”后外贸企业的挑战责任编辑:杨雪    阅读:人次